Що таке економіка Європейського механізму стабільності (ЄСМ); євро; Вся Європа

Європейський механізм стабільності набув чинності 27 вересня 2012 року. Його метою є надання фінансової допомоги державам-членам, які відчувають або ризикують зазнати серйозних проблем з фінансуванням. Це інструмент врегулювання криз для країн єврозони з метою підтримання фінансової стабільності.

Для чого було створено МОН ?

Для фінансування державної політики держава позичає гроші у різних інвесторів, найчастіше у формі облігацій. Таким чином, у звичайній ситуації він укладає з ними борг, супроводжуваний відсотками, і повинен регулярно укладати новий борг для погашення старого.

На сьогодні процентні ставки за цими державними облігаціями значною мірою залежать від рейтингу рейтингових агентств Moody's, Standard & Poor's та Fitch Ratings. Поганий рейтинг цих агентств ставить під сумнів здатність держав погашати свої борги і турбує інвесторів: останні потім вимагають вищих процентних ставок. Буває, як відомо Греції, що ці ставки стають настільки високими, що країна накопичує борги і більше не може їх погасити.

МОН створено, щоб зупинити цю негативну спіраль та заспокоїти ринки.

Якими інструментами володіє МОН ?

Європейський механізм стабільності має кілька інструментів. Він може, за нижчими процентними ставками, ніж на ринку, надавати позики країні, що переживає труднощі, купувати облігації у держав-членів-бенефіціарів (на первинному та вторинному ринках) або навіть надавати позики для забезпечення докапіталізації таких фінансових установ, як банки.

Він також може, у разі ризику надмірної заборгованості, як запобіжний захід надати фінансову допомогу.

Який його правовий статус та склад ?

MES - це міжнародна фінансова установа зі штаб-квартирою в Люксембурзі. Це регулюється міжнародним публічним правом. Його часто порівнюють із своєрідним "європейським МВФ".

рада губернаторів, що складається з міністрів фінансів держав-членів. Головою є Президент Єврогрупи або інший з її членів, яких він обирає на два роки;

рада директорів, кожен член якої призначається губернатором;

генеральний директор, призначений на п’ять років. З 8 жовтня 2012 року німець Клаус Реглінг обіймав цю посаду.

Клаус Реглінг, генеральний директор МОН

У чому різниця між MES, EFSF та MESF ?

Європейський фонд фінансової стабільності (EFSF) та Європейський механізм фінансової стабільності (MESF) були терміново створені в 2010 році для якнайшвидшого подолання тяжкості економічної кризи в Європейському Союзі. Ці два механізми були одноразовими інструментами, введеними тимчасово. Не маючи юридичної легітимності, вони були об'єднані та освячені у формі договору про народження МОН, який відновлює свої функції. Тому вони все ще існують, але тепер об’єднані в єдину юридичну особу та підкріплені функціонуванням МОН.

Які кошти має МОН ?

МОН має, крім 620 мільярдів заборгованого капіталу штатів, 80 мільярдів євро власного капіталу. Тому кількість європейського "брандмауера" досягає 700 мільярдів євро. Цей фонд забезпечується державами-членами відповідно до їх багатства: Німеччина вносить 27%, наприклад, Франція 20,5%. Перші два внески були сплачені в жовтні 2012 року, два інших внески - 20% у 2013 році, а останній - у 2014 році.

Така база капіталу є важелем, завдяки якому ЄМС може мобілізувати ресурси на фінансових ринках та випустити борг у три-чотири рази більше, ніж країна-бенефіціар, з вигіднішою процентною ставкою завдяки своїй надійності.

ЄМС може також укладати домовленості, зокрема фінансові, зі своїми членами, фінансовими установами, такими як Міжнародний валютний фонд (МВФ) або іншими третіми сторонами.

Договір про ЄСМ також передбачає співпрацю з МВФ. Таким чином, останні можуть фінансово брати участь у наданих програмах допомоги. Технічна експертиза установи також використовується, зокрема, в рамках трійки (Комісія-ЄЦБ-МВФ) для оцінки фінансового стану запитуючої держави та забезпечення відповідності умовам, передбаченим цим механізмом.

Два суб'єкти господарювання, що передували ЄМС, отримували вигоду від гарантованого капіталу - EFSF державами-членами та МВФ, MESF Європейською комісією - але ніякого власного капіталу. EFSF все ще має 13,2 мільярда євро мобілізуваних коштів. Однак, фінансуючись усіма членами ЄС, а не лише єврозоною, виділення цього фонду країні, що переживає труднощі, вимагає схвалення 27 держав-членів.

Як це контролюється ?

Про плани відновлення та втручання ЄСМ приймають рішення лише міністри фінансів єврозони. Європейський парламент не має права перевірки, лише національні парламенти можуть висловити свою думку.

Які умови отримання допомоги від МОН ?

Європейський механізм стабільності відкритий для країн-членів єврозони.

Однак, щоб скористатися цим, необхідно кілька умов. Перш за все, держава, звичайно, повинна ратифікувати договір про встановлення механізму, а також включення ЄМС до договору про функціонування ЄС (стаття 136).

Він також повинен підписатися на "Договір про стабільність, координацію та управління" та запровадити правило бюджетного балансу, яке воно передбачає.

Договір про стабільність, координацію та управління (TSCG) або "Європейський фіскальний пакт" зобов'язує держави, що підписали Конвенцію, дотримуватись певного бюджетного балансу під санкцією та включати це правило балансу в свою конституцію.

Нарешті, МОН встановлює жорстку умову щодо надання допомоги. Це "може мати форму, зокрема, програми макроекономічного пристосування або зобов'язання продовжувати дотримуватися заздалегідь встановлених умов прийнятності" (стаття 12 Договору про заснування ЄМС).

Як МОН приймає рішення про виділення допомоги ?

Коли ЄМС отримує запит про допомогу від одного зі своїх членів, це, перш за все, Європейська Комісія спільно з ЄЦБ, яка оцінює стійкість державного боргу та потреби у фінансуванні відповідної держави, а також небезпека для фінансової стабільності єврозони в цілому або її держав-членів.

Тоді Рада керуючих одностайно приймає принципове рішення, надавати державі фінансову допомогу чи ні. Якщо вона прийме таке рішення, Європейська Комісія (з ЄЦБ і, коли це можливо, МВФ), проводить переговори з відповідною державою щодо умов, що передбачені цим механізмом фінансової допомоги. Потім Рада керуючих одноголосно приймає розмір та вид допомоги, а також умови.

У випадку, якщо відсутність консенсусу у губернаторів загрожує економічній чи фінансовій життєздатності єврозони, достатньо кваліфікованої більшості 85% голосів.

Хоча найважливіші рішення Ради керуючих та Ради директорів приймаються за взаємною домовленістю, багато хто підлягає кваліфікованій більшості (80% поданих голосів) і простому більшості. Кількість голосів, доступних кожному члену, залежить від участі держави у капіталі ЄСМ. Німеччина та Франція, кожна з яких має понад 20% голосів, мають фактичне право вето на ці рішення.

Чому МОН критикують ?

Обговорюється питання щодо розподілу фінансової допомоги чи ні. Дійсно, усі члени Ради керуючих не мають однакової ваги: кожен губернатор має кількість голосів, пропорційну його фінансовому внеску до ЄСМ. Це робить Німеччину, Францію та Італію головними учасниками цього рішення, які можуть нав'язувати свої умови та вимоги. Більше того, лише ці три країни мають право вето, оскільки кожна з них має понад 15% голосів.

Крім того, реформи, які вимагають кредитори від країн, які перебувають у скрутному становищі, розглядаються деякими державами як контрпродуктивні та як втрата національного суверенітету та автономії.

Який його правовий статус та склад ?

рада губернаторів, що складається з міністрів фінансів держав-членів. Головою є Президент Єврогрупи або інший з її членів, яких він обирає на два роки;

рада директорів, кожен член якої призначається губернатором;

генеральний директор, призначений на п’ять років. З 8 жовтня 2012 року німець Клаус Реглінг обіймав цю посаду.

Клаус Реглінг, генеральний директор МОН

Як працює МОН ?

Він також може, у разі ризику надмірної заборгованості, як запобіжний захід надати фінансову допомогу.

У чому різниця між MES, EFSF та MESF ?

Європейський фонд фінансової стабільності (EFSF) та Європейський механізм фінансової стабільності (MESF) були терміново створені в 2010 році для якнайшвидшого подолання серйозності економічної кризи в Європейському Союзі.

Якщо ці два суб'єкти господарювання отримували вигоду від гарантованого капіталу - EFSF державами-членами та МВФ, MESF Європейською комісією - ESM має в межах 620 мільярдів капіталу, що вимагається державами, 80 мільярдів євро власного капіталу. Як і EFSF та MESF, MES займає позики на ринках, але капітал, внесений державами, забезпечує йому більшу ударну силу.

ЄМС також має новий інструмент: фінансова допомога як запобіжний захід. Як і EFSF, він може купувати первинний (нещодавно випущений) та вторинний (тому погашений) державний борг, а також брати участь у докапіталізації фінансових установ, особливо банків.

EFSF та MESF були одноразовими інструментами, тимчасово створеними. Не маючи юридичної легітимності, вони були об'єднані та освячені у формі договору про народження МОН, який відновлює свої функції. Отже, ці дві організації все ще існують, але нині об’єднані в єдину юридичну особу та зміцнені функціонуванням МОН.

Крім того, EFSF все ще має кошти на суму 13,2 млрд. Євро. Однак, фінансуючись усіма членами ЄС, а не лише зоною євро, виділення цього фонду країні, що переживає труднощі, вимагає схвалення 28 країн-членів.

Де МОН знаходить необхідні гроші ?

Кумулюючи кредитний потенціал ЄМС, а також допомогу країнам, що опинились у зоні євро, обсяг європейського "брандмауера" досягає 700 мільярдів євро.

Цей фонд фінансується державами-членами відповідно до їх багатства: Німеччина вносить 27%, наприклад, Франція 20,5%.

Перші два внески були сплачені в жовтні 2012 року, два інших внески - 20% у 2013 році, а останній - у 2014 році.

Як це контролюється ?

Які умови отримання допомоги від МОН ?

Європейський механізм стабільності відкритий для країн-членів єврозони.

Нарешті, ЄМС обумовлює свою допомогу суворими умовами, які можуть мати форму, зокрема, програми макроекономічного коригування, що визначається для кожного конкретного випадку. Отже, це означає, що держава-позичальник повинна застосовувати заздалегідь визначені реформи.

Як МОН приймає рішення про виділення допомоги ?

Хоча найважливіші рішення Ради керуючих та Ради директорів приймаються за взаємною домовленістю, багато хто підлягає кваліфікованій більшості (80% поданих голосів) і простому більшості. Кількість голосів, доступних кожному члену, залежить від участі держави у капіталі ЄСМ. Німеччина та Франція, на кожну з яких припадає понад 20% голосів, мають фактичне право вето на ці рішення.

Чому МОН критикують ?

Крім того, реформи, яких вимагають кредитори з країн, що перебувають у скрутному становищі, розглядаються як втрата національного суверенітету та автономії.

Нарешті, компенсація, яку просить трійка у країни-позичальниці, може виявитись контрпродуктивною. Це стосувалося Греції, економічна ситуація якої погіршилася з 2010 року, дати початку фінансової допомоги від ЄСМ та накладених на неї реформ.