Ширококутно суб’єктивно на наступний кризовий кручі - 7500 мільярдів
Для деяких експертів ознаки прийдешньої кризи вже не можна залишати без уваги: бульбашки з нерухомістю в Канаді та Скандинавії; Бразилія переживає бум споживання в кредит. Починаючи з 2007 року, швейцарський франк здобув близько 30 відсотків, а японська єна - майже 50 відсотків. Ціни на зерно дико коливаються вперед і назад на ф’ючерсних біржах. Фондові індекси в Німеччині та США вже давно передбачають максимуми з часів до фінансової кризи.
Кожен, хто регулярно дивиться на події на світових фінансових ринках, може стати дуже незручним. Деякі люди з подивом озираються навколо, де залишається лише перегрів економіки, що в попередні часи могло бути пов'язано з наближенням перебільшень на ринках.
Часто чувана і дуже популярна казка, яка повинна пояснити ці неприємні почуття, виглядає так: Центральні банки в США, Євроленді, Великобританії та Японії дозволяють запрягати себе у вози урядів і заливати ринки дешевими грошима. Оскільки американці (чия валюта також подорожчала) і особливо японці зараз знову поповнюються, все може погіршитися. Оскільки стратегія вже склала так, щоб ієна склала невелику частину її вдячності, такі смішні слова, як "гонка девальвації" та "валютна війна", тижнями заполонюють Інтернет та газети - майже як дешеві гроші центрального банку, які нібито заполонюють ринки повинні були затопити.
Але наскільки популярним є це пояснення, воно також не відповідає дійсності. Найбільше це виражає частину того, що відбувається у світі. Частина, яку центральні банки намагаються підсилити свою економіку за низьких процентних ставок. Насправді вони заповнюють кредитні рахунки комерційних банків, які установи ведуть у центральних банках. Це відбувається тому, що грошові органи рано чи пізно купують облігації у фінансових установ. Це зменшує кількість облігацій в обігу, тим самим збільшуючи їх ціни та знижуючи відсотки на папері. Однак, наскільки придбання облігацій насправді знижують процентні ставки, є питання, яке гостро обговорюється - і не лише серед центральних банкірів. Але це вже інша тема.
Цілком можливо, що деякі з цих трильйонів запаркованих готівкових резервів у євро, ієнах, доларах або фунтах просочуватимуться у фінансову систему. У будь-якому випадку, кількість грошей в обігу, обсяг кредитів та інфляція у самих великих економічних районах - «зонах війни» - не свідчать про те, що там щось затоплюється. Врешті-решт резерви потрапляють лише до центрального банку: коли один банк купує цінний папір у іншого, гроші - тобто готівкові резерви - перетікають лише з одного банківського рахунку на інший, і все це відбувається лише в центральних банках.
Тож як же спостерігачі за ринком скрізь помічають перебільшення? Звіти про ринок не брешуть, що не може обдурити погані почуття, які страждають від багатьох людей?
Відповідь: Це не центральні банки, які заливають світ грошима. Швидше, це лише кілька національних економік, які спеціалізуються на експорті більше товарів чи сировини, ніж отримують з-за кордону. Іноді є також той факт, що країни також заробляють більше на послугах, а також на дивідендах та відсотках за кордоном, ніж іноземці отримують переказ від відповідних країн. І: Це країни, які інвестують ці надлишки доходу з-за кордону відразу за кордон - вони, по суті, експортують свої заощадження як позики в іноземні регіони, які, в свою чергу, можуть платити за товари та послуги в кредит і, таким чином, демонструвати дефіцит доходів.
Якби, зрештою, країни з надлишком віддали перевагу інвестувати більшу частину своїх іноземних доходів у внутрішній системі (яку держава зазвичай може також організувати, наприклад, шляхом збільшення податків), компанії та домогосподарства заробляли б більше вдома, а також купували б більше товарів та послуг з-за кордону . Тоді надлишок з часом зменшуватиметься, але глобальний вплив навряд чи відчутний. Тож давайте розглянемо ці надлишки, які деякі економіки заробляють за кордоном, а потім направляють назад за кордон як заощадження. У своїй статистиці МВФ збирає ці залишки, які відображаються на поточному рахунку країни, зі 185 країн.
Ми прийшли до тривожного усвідомлення того, що, порівняно з роками до фінансової кризи, шокуюче мало що сталося, як показують мої розрахунки. Тоді за п’ять років з 2003 по 2007 рік - початок фінансової кризи - позики на суму 6 000 мільярдів доларів надходили з регіонів із надлишком (перш за все Китаю, Німеччини, Японії та експортерів нафти) у країни з дефіцитом. Так переважно в США та південних країнах євро. У наступні п'ять років з 2008 по 2012 рік це становило вже близько 7500 мільярдів доларів. Якщо порівняти ці суми трансфертів із десятьма роками до 2002 року включно, ми побачимо, наскільки сильно дисбаланси у світовій економіці знову зросли навіть після спалаху фінансової кризи.
З 1993 по 2002 рік: профіцит поточного рахунку 3700 мільярдів доларів
З 2003 по 2012 рік: профіцит поточного рахунку на 13 500 мільярдів доларів
Зростає на 10 000 мільярдів доларів або 10 трильйонів доларів - це майже третина світового щорічного валового внутрішнього продукту на межі тисячоліть. Оскільки світова економіка також зросла за останні п’ять років, нам також доведеться розглянути надлишки поточного рахунку щодо світового валового внутрішнього продукту. Навіть якщо ми ще не досягли рівня 2007 року, все виглядає не дуже добре.
Принаймні зараз ми отримуємо уявлення про те, звідки беруться гроші, які роками заполонили весь світ. Позики в міру ніколи не шкодили, але в якийсь момент занадто багато - це занадто. Як і в роки до фінансової кризи, це означає, що США змогли запозичити 5000 мільярдів доларів за кордоном між 2000 і 2007 роками - в той же час іпотечний борг американських домогосподарств зміг вирости на тих самих 5000 мільярдів доларів, що, в свою чергу, усі американці допомогли отримати величезні суми товарів та послуг у кредит з-за кордону.
Зрозуміло, що після фінансової кризи банки в США випустили лише декілька іпотечних облігацій з високим ризиком, які лише викликали надзвичайний бум нерухомості по темних каналах, сплеск яких привів фінансовий світ до краю з 2007 року. На відміну від них, у США, звичайно, в даний час борг має лише уряд. Але все ще достатньо того, що ви все ще можете відчути грошовий потік в останніх куточках Індії, Великобританії, Франції, Туреччини, Австралії, Бразилії, Канади, Польщі, ПАР або Мексики. Навіть якщо не завжди ясно, за якими звивистими шляхами та через які фінансові ринки, затьмарюють фінансові продукти або хедж-фонди, гроші опиняються там, де вони потрапляють. Ми, мабуть, поговоримо про це лише після наступного вибуху.
Це також зрозуміло: завдяки низьким процентним ставкам у «зонах війни» країни із надлишком можуть розподілити свої заощадження по всьому світу набагато легше, ніж раніше. Але чи можете ви насправді звинуватити в цьому центральні банки в США чи Японії, насправді вони просто хочуть стимулювати свою економіку? Одностороннє висунення звинувачення однозначно недоречне. Тому що, звичайно, обидві сторони завжди роблять внесок у дилему: країни з надлишком як позикодавці, а країни з дефіцитом як позичальники. Не слід забувати, що країна зі зростаючим надлишком імпорту, як США, або зі зменшенням надлишків експорту, як Японія, завжди послаблює своє зростання, проти якого центральний банк намагається боротися за допомогою монетарної політики. Це все досить складно.
Що також збільшує відцентрові сили у світовій економіці: Німеччина дедалі більше відходить від фінансування хворобливих периферійних країн євро та переходить на інші частини світу - саме завдяки цьому всім кризисним державам дозволено економити, як світовим чемпіонам. Однак скорочувальна дієта на півдні Євроленду не завадила німцям у 2012 році виграти титул чемпіона світу на поточному рахунку разом з китайцями: обидва накопичили надлишки на суму 214 мільярдів доларів кожен. Однак економічна продукція Китаю майже в два з половиною рази перевищує економіку Німеччини.
Єдиний вихід запобігти наступному великому вибуху: якщо ще не пізно, основні економічні сфери та експортери нафти повинні якомога швидше тісніше співпрацювати - починаючи з ключових процентних ставок, через державні витрати, закінчуючи валютною політикою та моніторингом та регулюванням тіньового банківського сектору. Що не означає, що реальна заробітна плата в Німеччині може нарешті зрости настільки сильно, що принаймні рівень 2000 року знову буде досягнутий. Привіт учасникам колективних переговорів, просимось зараз прокинутися! Це все звучить нереально? Правильно. Потім просто чути знову і знову ...