В даний час потенціал довгострокового зростання DexCom сильно недооцінений
Принципово сильно недооцінений, але дуже критичний метод діаграми
Хоча провідний світовий виробник систем безперервного контролю глюкози (англійська абревіатура: CGM) для всіх медичних, а також побутових та спортивних потреб, вона була заснована в 1999 році DEXCOM (US2521311074), 27 жовтня представив чудовий результат за третій квартал після годин торгів, акції, які вже були сильно виправлені до цього, продовжували рухатися до вчорашнього закриття на Уолл-стріт, так що частка зараз вже після свого - 27%Тим часом відбувся провал з вершини, яка досягла в серпні 456 доларів США Діаграма - технічно дуже критичний рівень досягло.
Незважаючи на низку несумнівних факторів ризику щодо подальших ділових перспектив DexCom, минула гроза часткою, на наш погляд, засліплює ділову ситуацію Групи, яка все ще може бути віднесена до блискучої, що також було чітко виражено у презентації доходів за третій квартал, але в даний час помилково майже неправильно повністю вимкнено.
Отже, далі ми представимо найважливіші прибутки та стратегічний розвиток бізнесу групи у третьому кварталі, а не ігноруємо знаки питання, які в даний час спостерігаються на широкому ринку інвесторів у подальших бізнес-перспективах DexCom.
Діаграма: DEXCOM INC. (у доларах США)
Показники DexCom за третій квартал були чудовими і перевищили всі оцінки аналітиків.
Консолідовані продажі значно зросли порівняно з попереднім роком + 26% до 501 млн. доларів, що явно перевершує консенсус-оцінку аналітиків - лише 477 млн. доларів.
Крім того, прибуток усіх нижчих рівнів був непропорційно збільшений до продажів, що відповідно постійне збільшення прибутку в результаті.
Чистий обсяг продажів (= продаж - витрати, пов’язані з продажами) збільшився на стільки ж у 3-му кварталі порівняно з попереднім роком + 38% до 341 млн. дол. США, тоді як лише за один рік раніше маржа чистого продажу 62,3% підскочила до 68,0%.
Операційний прибуток від операційного прибутку (після амортизації, але до сплати процентних та податкових витрат) продовжував непропорційно зростати на + 61% до 95 млн. Доларів США у третьому кварталі, що означає раптове збільшення операційної рентабельності прибутку на 14. Від 9% до 19,0%.
І нарешті, чистий прибуток продемонстрував стрибок порівняно з попереднім роком, трохи більш помірним, ніж операційний прибуток EBIT + 55% до майже 94 млн. дол. США (фактично, як і минулого року майже не вимагає відсотків чи податкових зборів (!) у 3-му кварталі, що також є свідченням високоефективних структур балансу DexCom). Це призвело до чистого прибутку в третьому кварталі 0,94 дол. США за акцію, що також було на кілька миль вище консенсусної оцінки аналітиків - лише 0,64 дол. США за акцію.
Тож у чому криється цей нібито видатний результат, який, мабуть, все ще був недостатнім для багатьох учасників ринку і спонукав їх продовжувати продавати акції ?
Динаміка зростання продажів та прибутку повністю незмінна
Тут критики посилаються на цей набір цифр математично правильно, але з нашої точки зору дуже коротко стрибнули в аргументації, а також усі оцінки консенсусу аналітиків та інформація про компанію (керівництво після першої половини року: очікується збільшення продажів у 2020 році + 25%), повністю ігноруючи той факт, що стрибок продажів у 3-му кварталі (+ 26% порівняно з попереднім роком) призвів до значного уповільнення темпів зростання порівняно зі зростанням у 2-му кварталі (+ 34% порівняно з попереднім роком) та особливо 1-му кварталі 2020 року (+ 44% порівняно з попереднім роком).
Це може бути правильно, але з нашої точки зору - при повному незнанні відносної сили щоквартальної статистичної стартової точки у попередньому році (.) - висновок про можливу загальну слабкість зростання групи - це, звичайно, методологічно чиста нісенітниця з нашої точки зору !
Навіть у випадку з постійно зростаючими класиками технологій, такими як Adobe та Microsoft, згідно з цим абсолютно невдалим методом оцінки щоквартальних темпів зростання продажів порівняно з попереднім роком, за останні кілька років підтверджується нібито приховане уповільнення темпів зростання, що, однак, і тут в кінці на сьогоднішній день жодним чином не відбувалися.
Так само логічно, фінансовий директор DexCom Квентін Блекфорд прямо вказує, що третій квартал 2019 року був на сьогоднішній день найсильнішим зі стрибком продажів на + 18% (!) Порівняно з попереднім кварталом і + 48% порівняно з другим кварталом 2018 року зараз представляє найамбітнішу точку відліку для всіх 4 квартальних подій продажів у 2020 році, і падіння цього темпу зростання продажів у минулому кварталі до "лише" + 26% порівняно з попереднім роком, звичайно, навряд чи дивно.
Звичайно, зрозуміло лише те, наскільки цілісною є загальна тенденція зростання компанії насправді послідовно щоквартально екстрапольовані темпи зростання квартальних доходів, і відповідно до цього DexCom у 3-му кварталі зі зростанням доходів + 11% порівняно з 2-м кварталом все ще нічого не заборгував зростанню доходів + 11% порівняно з 1-м кварталом, що також відбулося у 2-му кварталі.
Крім того, Правління DexCom відверто визнає, що щоквартальне збільшення загальної кількості користувачів її систем CGM (без публічного оприлюднення цих цифр), на які група прагнула до початку кризи в Короні, раптово стало відходом із спалаху Корони, і ця цільова кількість користувачів наприкінці 3-го кварталу досягла лише щонайменше 90% від початкової цільової кількості користувачів. За цих умов, на сьогодні + 26% збільшення продажів порівняно з попереднім роком є на наших очах, всупереч будь-якій критиці, явним успіхом і, скоріше, безпомилковим доказом цілковитої тенденції зростання DexCom.
Розширення продукту та стратегії
DexCom продовжує цінувати свій основний продукт постійної системи контролю рівня цукру в крові CGM "цілодобово та без вихідних" для діабетиків, а також для повсякденних користувачів та спортсменів, яка з середини 2018 року перебуває в шостому поколінні подальших розробок ("CGM G6") як опора для свого постійного успіху в бізнесі. ) є на ринку. Родзинка найбільш інноваційної системи CGM G6 полягає в тому, що це перша компанія DexCom, де мініатюрний передавач, прикріплений до корпусу за допомогою пластиру з передачею радіоданих даних на підключені монітори, ноутбуки або, наприклад, спортивні/повсякденні датчики циферблата, вже не такий, як До цього часу було технічно неминуче постійно калібрувати (калібрувати) відомі (хворобливі) вимірювання глюкози в крові шляхом уколу кінчиком пальця, але такі постійні контрольні калібрування шляхом підключення гіпсової передачі до малоінвазивного датчика шкіри на нижній стороні цієї штукатурки і відповідно (медично доведено) надзвичайно коректних передач даних за допомогою цих оцінок поверхні шкіри тепер можна повністю позбутися в майбутньому.
За словами ради директорів DexCom, ця найбільш інноваційна система CGM G6 і надалі дуже добре сприймається з точки зору компанії (частка продажів групи: США 80%, за межами США 20%), однак ця форма дизайну повинна, однак, згідно з подальшими запереченнями критиків у майбутньому також продукт-конкурент для вимірювання глюкози ABBOTT LABS ("FreeStyle Libre 2").
Це подальше критичне заперечення “скептиків DexCom”, звичайно, не можна відкинути, але його просто слід уважно відслідковувати в майбутньому з точки зору впливу продажів на DexCom, як це звичайно в будь-якій існуючій конкурентній конкуренції.
Крім того, слід підкреслити, що під час індукованої короною відкладення випуску на ринок свого призначеного продукту CGM G7 DexCom очікується у другій половині 2021 року (основний прогрес порівняно з G6: максимальна придатність патча/датчика передавача зараз перевищує не 10, а більше 16 днів; крім того Трансмітер/датчик розміром навіть менше, ніж із G6), незважаючи на цю затримку, звичайно, жодним чином не залишався стратегічно неактивним.
Отже, щоб взяти цей зразковий приклад, останній був с ЕЛІ ЛІЛЛІ уклали далекосяжну угоду про співпрацю, щоб виключно поєднати продажі нового типу композиції та випуск на ринок "надшвидкого" інсуліну з асортиментом систем моніторингу глюкози DexCom в майбутньому, що, звичайно, має стати ще одним важливим джерелом доходу для DexCom в майбутньому.
Крім того, в розпал кризи корона, DexCom нещодавно виграв ще 200 міжнародних лікарень за довгострокове використання пацієнтами своїх систем CGM за контрактом і хоче використовувати їх поза медичним діабетом 1 або 2 пацієнтів у можливих сусідніх областях, таких як раннє виявлення можливих ризиків діабету, часто зустрічаються симптоми гестаційного діабету, або поширюються на вимірювання цукру в крові у разі проявів патологічного ожиріння.
Outlook 2020/Оцінка акцій та рейтинг інвестицій
Коли ВИСНОВОК Тому можна констатувати, що завдяки всім згаданим аспектам, Правління продовжує впевнено сподіватися на майбутнє DexCom, і тепер також використовує дуже переконливу презентацію доходів Групи у 3-му кварталі як можливість для Повний рік 2020 наступні Прогноз зростає має бути здійснено: продаж близько 1,90 млрд. дол. США (раніше: близько 1,85 млрд. дол. США); Рівень чистого продажу не менше 66% (раніше: не менше 65%); операційна маржа EBIT: не менше 16% (раніше: не менше 14%).
З кінця 2019 р до кінця 2022 рік Аналітики передбачають консенсусом (який DexCom послідовно перемагав протягом останніх кількох років), що, з нашої точки зору, продажі групи зростуть загалом приблизно. + 90%, в парі з кількома Четверте (!) чистого прибутку.
Навіть пов'язана оцінка частки з PER (2022e) 75 З огляду на цю надзвичайно прозору, передбачувану, величезну динаміку зростання групи, ми вже давно вважаємо, що це явна занижена оцінка, яка повністю відповідає відповідним оцінкам консенсусу аналітиків на поточну середньострокову перспективу. + 36% вища цінова ціна акцій 444 дол відповідає.
Тому ми поки що зберігаємо частку в нашому портфелі Тематичні депо «МАЙБУТНІ ТЕХНОЛОГІЇ», однак, зарезервуйте прямо зараз, нижче приблизно 317 доларів США для чисто графічних та продуктивних міркувань, всупереч будь-якому принциповому недооціненню та привабливості акції, в майбутньому, якщо це необхідно, витягнути "ріпкорд" (що в цьому випадку ми ще раз попередньо аналітично перевіримо).
30 жовтня 2020 р. - Маттіас Райнер - [email protected]
Вас також можуть зацікавити наступні статті
Xinyi Solar, Ameresco: Topic Depot Future Technologies
Оновлення за темою депо майбутні технології 31 жовтня 2020 р