Вага трьох американських рейтингових агентств; було посилено після кризи Les Echos
Через одинадцять років після кризи "велика трійка" утримує 93% рейтингового ринку в Європі. Незважаючи на прибуття новачків, європейські норми не послабили цю олігополію. Навпаки.
Компанія Beyond Ratings щойно отримала схвалення рейтингового агентства від Європейського управління цінних паперів та ринків (ESMA). Ця французька компанія, заснована в 2014 році, вже 28-ма отримала цей кунжут, щоб проникнути на цей ринок, де значні бар’єри на шляху входу. До цього французькі дослідження розповсюдження (2013) та німецькі рейтинги сфери (2014) також отримали зелене світло від ESMA. З 2011 року, коли Autorité взяв на себе контроль за рейтингом, загалом дев'ять фірм відкрили себе в Європі. Незважаючи на це збільшення, рейтинговий ринок для урядів та приватних компаній залишається надзвичайно концентрованим: він знаходиться в руках олігополії, що складається з S&P Global Ratings, Moody's та Fitch (переданий під американським прапором у грудні 2014 року).
Парадоксально, але за одинадцять років після кризи панування трьох американських фірм навіть зросло. У 2012 році, за даними ESMA на основі отриманого обороту, "велика трійка" разом утримувала 87% ринку. На кінець 2018 року цей показник зріс до 93,4%. S&P Global Ratings займає перше місце з часткою ринку 46% проти 34,6% сім роками раніше. Четверте рейтингове агентство значно відстає: канадська DBRS просто має 1,88% частки ринку (проти 0,97% на кінець 2012 року).
Виведення реальних конкурентів, втрачена справа
Однак "велика трійка", яка, можливо, прийняла неадекватні або навіть спотворені судження щодо певних фінансових продуктів, несе свою частку відповідальності за кризу субстандартного рівня, яка сталася в 2007 році. відкрити ринок. Але з самого початку політики знали, що створення справжніх конкуруючих агентств було трохи втраченою справою. З іншого боку, справжнє просування положень полягає у контролі, який ESMA здійснює над ними, точніше над їх методологією », - коментує Норберт Гайяр, економіст та незалежний консультант, фахівець у рейтингових агентствах. У 2012 році Брюссель наклав на них нові обмеження. Метою, яку переслідували, була боротьба з конфліктом інтересів та зменшення їх впливу.
Звички, які важко змінити
Якщо олігополія трьох "рейтингових" гігантів не ставиться під сумнів, незважаючи на численні зауваження, які ESMA регулярно висуває щодо них, це ще й тому, що інвестори, які купують облігації, випущені державами або компаніями, не готові змінити свої звички . Вони хочуть гравців із майже глобальним покриттям, які дозволять їм мати чітке уявлення про ризики. І, незважаючи на кризу, S&P, Moody's та Fitch мають за плечима більше століття фінансової звітності, аналізу та досвіду, зрештою мало помилок порівняно з мільйонами рейтингів, виданих з моменту їх створення. Менеджери активів також насправді не мають часу чи схильності читати звіти, написані багатьма агенціями про одного емітента боргу.
Емітенти, а не рушії змін
Зі свого боку, емітенти також не є рушіями змін, оскільки оцінка включає значні фінансові витрати. Європейські правила заохочують емітентів також використовувати невеликі філії. Будь-який емітент, який бажає принаймні два рейтинги, для випуску капіталу або для суб'єкта господарювання, повинен "розглянути можливість звернення до принаймні" одного агентства з часткою ринку менше 10%. Але у нього немає конкретних зобов’язань. Він просто повинен задовольнитися поясненням причин, чому він вирішив не вибирати менш відоме агентство.
"Щоб зруйнувати цю олігополію, вам потрібен великий надійний актор з великими фінансовими можливостями, готовий терпіти збитки роками і який поступово нав'язуватиме себе", пояснює Норберт Гайяр. Роками деякі, як медіагрупа Bertelsmann, підтримували проект створення європейського рейтингового агентства. Але від цієї ідеї відмовились через брак коштів, а також через те, що дехто боявся, що агентство буде публічним чи пара-громадським.
Розшифруй світ згідно
Щодня написання Les Echos приносить вам достовірну інформацію в режимі реального часу. Це дає вам ключі до розшифровки новин та передбачення наслідків поточної кризи для бізнесу та ринків. Як розвивається ситуація зі здоров’ям? Які нові заходи готує уряд? Чи покращується діловий клімат у Франції та за кордоном ?
Ви можете розраховувати на те, що наші 200 журналістів дадуть відповідь на ці запитання, а також на аналізі наших найкращих підписів та відомих авторів, які повідомлять ваші думки.