Влад-Мірча Йонеску, Чертінвест Це буде стагфляція або "цього разу все буде по-іншому" Фінансова
"Цього разу буде інакше!", - кажуть деякі. Кажуть, що через такий менталітет у фінансовому світі втрачено більше грошей, ніж під загрозою зброї. Особисто я не думаю, що є якась тінь сумніву, що це так, і я думаю, що ми спостерігаємо новий масштабний прояв цього явища, яке, коротше кажучи, полягає у запереченні певними діями, заходами та реаліями найважливішими економічними суб'єктами. що неминуче має наслідком залучення економічних дисбалансів, які породжують багато подальших фінансових страждань.
Зараз ми переживаємо подію, яка - принаймні офіційно на цей час - спричинена не людським фактором, а заколотом природи та посилюється глобалізацією: появою та поширенням нового коронавірусу. З фактично майже зупиненою економікою рецесія неминуча, її вже охрестили "Великим закриттям" після "Великої депресії" 1930-х та "Великої рецесії" 2008-2009 років. Його суворість, швидше за все, буде дуже вираженою, і МВФ вже передбачає, що вона буде найсильнішою з часів "Великої депресії" 1930-х років, майже століття. Однак це поки що далеко не настільки жорстко і в реальному масштабі. І звідси людський фактор знову виходить на сцену. Фінансово-грошова політика, яку проводять уряди та центральні банки у всьому світі на чолі зі США, видається справжньою економічною панацеєю. Виймаючи рецепт попередньої кризи та додаючи стероїди, ці установи, відповідальні за управління економічною політикою, почали заливати ринки ліквідністю та ще більше зменшувати грошові витрати, наскільки це можливо, знижуючи процентні ставки до нуля або навіть на негативних територіях.
Етапна інфляція - це макроекономічне явище, яке одночасно характеризується економічною стагнацією (або спадом) та високими темпами інфляції та безробіття. Це трапляється досить рідко, оскільки співіснування економічної стагнації чи спаду з високим рівнем інфляції, яке зазвичай спричинене саме перегріванням економіки, є дещо суперечливим. Однак його поява стає цілком можливою, коли природний курс економіки змінюється руйнівними втручаннями держави, і це відбувається зараз, із розширенням грошової маси центральними банками та припущенням урядів про значний бюджетний дефіцит. Повертаючись до економічних принципів, ми можемо згадати кількісну теорію грошей, яка говорить, що пропозиція грошей повинна співвідноситися з кількістю товарів та послуг в економіці, щоб не виникало інфляційних дисбалансів.
Але те, що зараз відбувається, прямо протилежне. Кількість товарів та послуг в економіці різко зменшується і триватиме до тих пір, поки не закінчаться карантин та ізоляція, тоді як пропозиція грошей різко зростає, намагаючись державами підтримати доходи населення, не вимагаючи враховувати продуктивність та підтримувати компанії, щоб не почати банкрутство. Відома фраза "занадто велика, щоб провалитися" з попередніх криз, здається, стає "ніхто не зазнає невдачі" в цій кризі. Навіть якщо це може бути «політично коректно», з огляду на той факт, що вину за те, що відбувається, не можна приписувати, принаймні на даний час, суб'єкту господарювання, на мій погляд, такий підхід є утопічним. Віра в те, що уряди можуть врятувати усі компанії, як би вони не були готовими до кризи, не може бути стійкою, і негативні наслідки рано чи пізно настануть.
Інфляційні побоювання існували в роки, що передували попередній кризі, також спричинені експансіоністською монетарною політикою, але ці побоювання не матеріалізувались із загальноприйнятої точки зору. Споживчі ціни, знайдені в кошиках, побудованих для вимірювання рівня інфляції, не суттєво зросли. Однак способи введення ліквідності в економіку призвели до появи інфляції серед фінансових активів, особливо облігацій, а також акцій. Однак цього разу, на відміну від того періоду, не лише фінансові установи насолоджуються "вертолітними грошима", але й економічні суб'єкти всіх видів: установи, компанії та населення. Це, поряд із шоком з боку пропозиції, спричиненим різким скороченням виробництва, новим елементом цієї кризи, створює ймовірність високих темпів "звичайної" інфляції з відновленням масштабного споживання після закінчення карантину. і ізоляція, щоб стати набагато більшою зараз, ніж це було тоді.
Загалом, макроекономічний розвиток дуже важко передбачити і рідко точно реалізується, навіть коли оцінки видаються авторитетними світовими фінансовими установами. У наступному періоді ми побачимо, чи відбудеться така еволюція, на яку вказують нинішні рамки, чи ні. Якщо це мало статися, інвестиційні стратегії повинні бути адаптовані до можливих інфляційних ризиків, якими не слід нехтувати, оскільки високий рівень інфляції насправді означає широко розповсюджену та невидиму форму додаткового та значного оподаткування, яка не враховує рівень заробітку платника податків і навіть не допускає відстрочки платежу.
Влад-Мірча Іонеску, адміністратор ризиків, Certinvest