Зниження великих ставок не дає швидкого виправлення для російської економіки Article AMP Reuters
МОСКВА МОСКВА (Reuters) - Російський центральний банк дав знак, що наступного тижня може знизити свою базову ставку до найнижчої після розпаду Радянського Союзу, але навіть це матиме лише обмежений прямий вплив на відновлення економіки після пандемії, вважають аналітики.
З орієнтовною ставкою 5,5% Банк Росії має набагато більше можливостей для скорочення, ніж аналоги в основних західних економіках, де ставки вже близькі до нуля або навіть від’ємних.
Але аналітики сумніваються, чи навіть зменшення на 100 базисних пунктів призведе до стрибка широких запозичень, необхідних для розвитку економіки, при цьому валовий внутрішній продукт цього року, як очікується, скоротиться до 6% через наслідки коронавірусу.
"Населення не має великих можливостей взяти на себе більшу заборгованість через обмеження зростання реального доходу, а також не так багато попиту з боку реальної економіки", - сказав Володимир Тихомиров, головний економіст BCS Global Markets.
Губернатор Ельвіра Набіулліна натякнула на зниження 100 базисних пунктів 19 червня, що було б найбільшим одноразовим зниженням з червня 2015 року.
Аналітики, опитані Reuters, прогнозують зниження на 50 базисних пунктів з подальшим послабленням до кінця року.
Це далеко від російської кризи 2008/09 та 2014/15 років, коли токсична комбінація економічного спаду та бурхливої інфляції змусила центральний банк різко підвищити ставки, намагаючись підтримати рубль.
Цього разу інфляція становить лише 3%, і зараз прогнозується, що реальні наявні доходи зменшаться на 3,8% у 2020 році, а не зростуть на 1,9%, як очікувалося раніше, за даними міністерства економіки.
"Ефект продовження зниження ставок для економіки, ймовірно, буде дуже незначним, дуже, дуже малим. Це не змінить ситуацію для економіки в цілому", - сказав Тихоміров, ставлячи під сумнів, чи банки взагалі приймуть на скорочення для клієнтів, оскільки їх прибуток була вражена пандемією.
ПОСИЛЕННЯ ДЛЯ ПРОЕКТІВ ПУТІНА?
Довіра до центрального банку зросла за останні кілька років за часів Набіулліни. Через рік після того, як вона стала губернатором у 2013 році, банк пережив бурхливий час, і йому довелося підвищити свою ключову ставку на 650 базисних пунктів до 17% у грудні 2014 року, щоб врятувати рубль, відразу після прийняття вільно плаваючого валютного режиму.
Того року банк спалив майже 80 мільярдів доларів, щоб підкріпити валюту, яка постраждала від слабких цін на нафту, санкцій Заходу проти Росії через анексію Криму та наслідків компаній, яким потрібно повернути борг, деномінований в іноземній валюті.
Але відтоді процентні ставки в цілому рухаються вниз, і центральний банк знизив свою ключову ставку на 50 базисних пунктів у квітні до найнижчої з початку 2014 року.
Зниження на 100 базисних пунктів наступного тижня призведе до зниження рівня до 4,5%, що буде найнижчим показником після розпаду Радянського Союзу наприкінці 1991 року.
Тим не менше, Дмитро Полевой, головний економіст Російського фонду прямих інвестицій, заявив, що перехід до політики більших скорочень не матиме негайного впливу, оскільки потрібен час, щоб зміни в монетарній політиці просочились до реальної економіки.
Аналітики стверджують, що навіть дешеві схеми позик, які уряд та банки надали для пом'якшення наслідків пандемії, не змогли різко стимулювати витрати.
Перехід політики до більшого зниження ставок також не позбавлений ризиків. Це може дати зворотний ефект, якщо інфляція почне прискорюватися швидше, ніж прогнозували, заявив Іван Чакаров, головний економіст Citi для Росії, України та Казахстану.
Більш низькі ставки також можуть вдарити по рублю і призвести до більш скромної віддачі державних облігацій або ОФЗ, які були розграбовані іноземними інвесторами, але вже стають менш привабливими через нещодавнє зниження ставок.
Однак однією суттєвою перевагою скорочення було б зробити дешевші гроші доступними для держави, коли вона виходить із блокування, і президент Володимир Путін просуває вперед 400 мільярдів доларів економічних та соціальних витрат на національні проекти.
"Це гроші, це кров для економіки", - заявив минулого місяця віце-прем'єр-міністр Юрій Борисов про очікуване зниження ставок.
(Репортаж Олександра Марроу; Додатковий репортаж Анастасії Лирчикової; Монтаж Каті Голубкової, Марка Джона та Девіда Кларка)