Аналіз світової економічної ситуації Ласкаво просимо до 70-х
Автор: Сорін Андреяна/Дата публікації: 24-04-2020 10:04
Останнім часом все частіше виникає логічне запитання: яким буде світ після цієї медичної кризи? І найголовніше, яким буде світ економічно? Стін Джекобсен, директор з інвестицій Saxo Bank, фінансової установи, яка підключає людей до інвестиційних можливостей на світових ринках капіталу.
Спеціаліст Saxo Bank аналізує глобальну економічну ситуацію і каже, що вона подібна до того, що сталося в США в 1970-х рр. Заснований у 1992 р. Saxo Bank був однією з перших фінансових установ, яка розробила платформу для онлайн-торгівлі. який надав приватним інвесторам ті самі інструменти та доступ до ринку, що й професійні трейдери, великі установи та менеджери фондів. Сьогодні вони публікують послідовний аналіз світового економічного контексту Стіном Якобсеном, директором з інвестицій Saxo Bank.
Ми представляємо повний аналіз.
"Коли в 1976 році автор Астрід Ліндгрен заплатила граничну ставку податку після слави 102%" Пеппі Довгого панчохи ", накладеного шведським урядом, вона протистояла, написавши сатиричну казку" Помперіпосса в Монісманії "- я думаю назва пояснює сама собою. Це не тільки спричинило бурхливі дискусії, але й спричинило значну втрату соціал-демократичного уряду на виборах того року, втративши владу вперше за 44 роки.
Я згадую цю історію, тому що головним аргументом Астрід Ліндгрен щодо уряду була його влада, влада, яка перевищувала межі не лише оподатковувати його, а й вирішувати все. У книзі Помперіса вигукує: "102%, це навіть неможливо". Ну, я думаю, урок останніх двох місяців полягає в тому, що все - буквально все - можливо.
За останні два місяці ми спостерігаємо відмову від жорсткої економії, центральні банки втрачають незалежність, податкові норми ЄС викидаються з вікна, нескінченне кількісне послаблення по всьому світу, вибух балансу ФРС для збереження Уолл-стріт і корпоративних боргів з високим ризиком мільярди витрачаються трохи менш ефективно, щоб врятувати великі компанії, впровадження через чорні двері базового універсального доходу (субсидії) та сучасної валютної теорії (монетизація державного боргу за рахунок розширення балансу центральних банків). Найагресивніший гравець ситуації, Федеральний резерв США на чолі з президентом Пауеллом, намагався відкрити своп-лінії для глобальних центральних банків, і в деяких своїх більш креативних заходах порушив Закон про Федеральний резерв, використовуючи спеціалізовані інвестиційні механізми. так, цей задихаючий жарт, за те, що "робити всім добро".
Ковзання в прірву
Аргументом "робити всім добро" є слизький схил до жахливої моральної небезпеки, адже зараз ми відмовляємось не лише від ціноутворення, але й від ринкової економіки. Ця фінансова допомога означає директорів авіакомпаній, які не залишили грошей на балансі і які виділили 100 мільйонів акцій опціонів, вичерпуючи той самий баланс масовими програмами погашення запасів. Наприклад, IBM, яка за останнє десятиліття витратила запаси в розмірі 157 мільярдів доларів, але поточна ринкова капіталізація становить 102 мільярди доларів. Можливо, варто звернутися до іншого скандинавського автора - датського Х.Ц. Андерсен та його казка про "Новий одяг короля" - щоб повністю зрозуміти, що відбувається.
Безмежна підтримка будь-якими способами та у будь-яких формах означає, що зараз у нас є парадигми та бізнес-моделі, які не повинні бути можливими: негативні процентні ставки, виплата за позику грошей, і навіть цього тижня, негативні ціни на нафту або платити за споживання викопного палива. Я міг би спробувати пояснити, чому все так, як є, але тягар просто занадто великий, бо це просто не має сенсу. Звичайно, я можу запропонувати пояснення телевізійного шоу, але це ринкове середовище просто занадто нелогічне, щоб його можна було зрозуміти.
Однозначно, однак, те, що як негативні врожаї, так і негативні ціни на нафту є функцією "Помпериси в Монісманії" - надлишку політики уряду та центрального банку. Уряд замінив ринки з точки зору ціноутворення, а отже, попиту та пропозиції. Нафта стала занадто дешевою - і короткочасною негативно, через безоплатність, якою користуються виробники нафти через субсидії та неправильні інвестиції, що спричиняють низькі процентні ставки. Ця "підтримка" змусила маргінальних операторів продовжувати перекачувати нафту, незважаючи на те, що вони ніколи не мали позитивного грошового потоку, навіть коли ціни на нафту були набагато вищими. Простіше кажучи, ціни на нафту зараз досягли нуля, і що більш важливо, як сказав мені на цьому тижні мій друг Марк Воллер, у нас зараз є "ліквідні, але неплатоспроможні" компанії, що працюють у всіх секторах, але особливо в ті, хто має важливі операції, великі інвестиції та стратегічне значення. Ласкаво просимо до Монісманії!
Що сталося в 70-х
1970-ті роки почалися з сильного уряду та сильних доларів США, але долар протягом усього десятиліття знижувався, а інфляція зростала та зростало безробіття після того, як Ніксон відмовився від повної конвертованості доларів США у золото в 1971 році. протягом десятиліття спостерігалися обмеження у постачанні та тероризм. З геополітичної точки зору відбулося розширення ЄС, відкриття Китаю. Екологічна політика вперше з’явилася на радарах.
І зараз? На мою думку, я пройшов повне коло за останні 50 років і абсолютно нічого не навчився. Перший День Землі був рівно 50 років тому, і сьогодні довкілля є ще більшою проблемою, враховуючи наше все більш антропоцентричне бачення, Китай ризикує бути "ізольованим", долар США дуже сильний і все ще є резервом глобальний стандарт - стандарт, від якого світові вкрай потрібно відірватися, оскільки ФРС і уряд США вирішили виплатити будь-кому боргу в США за допомогою документів, що підтверджують борг на основі друку грошей. Кількість членів ЄС досягла піку, швидше за все, знову зменшиться (Хто буде першим, Угорщина?, Італія?).
Інфляції все ще бракує, незважаючи на відчайдушні спроби політики "досягти 2%". Але блокування та руйнування реального капіталу, яке породила ця криза, а також нескінченні витрати та субсидії на добробут усіх, призведуть до мстивого повернення інфляції десь у найближчі два роки. Безробіття в США сягає 20% і гірше, і врешті-решт впаде, але понад 100 мільйонів американських сімей сьогодні зазнали цієї "незручності", і програми типу UBI діятимуть подібно до старих профспілок попросіть компанії підвищити ціни, подаючи заявки на оплату праці, щоб змусити людей щось робити. Одним словом, ласкаво просимо до 1970-х
Однак мене турбує більше, ніж резонанс конфігурації 1970-х, це той факт, що інші аспекти нашої нинішньої ситуації нагадують мені про період після Першої світової війни. Це був останній раз, коли ми мали величезну нездатність сплатити суверенний борг. Цього разу Еквадор вже оголосив про банкрутство, африканські країни отримали восьмимісячний мораторій, а Аргентина оголосила власний мораторій і наказала кредиторам вжити заходів. На Близькому Сході Оман і Бахрейн фактично виведені з ринку облігацій, і ціни на свопи кредитного ризику (страхування за замовчуванням) продовжують зростати.
Щоб зрозуміти реальний вплив боргу та потенційно невдалого боргу, прочитайте цю статтю про те, як Великобританія погасила останній борг тієї епохи всього кілька років тому, коли Німеччина зробила це в 2010 році, а США все ще "робили все добре" (хоча я впевнений, що ФРС готова надрукувати ще трохи грошей, щоб допомогти). Дві таблиці, наведені нижче, стосуються зменшення державного боргу та його наслідків: 1930-ті, 1990-ті, майбутнє? Кармен Рейнхарт, Крістоф Требеш, 21 жовтня 2014 р.
Подивіться на необхідний рівень відпуску боргу у 1930-х роках: Франція - 52% анулювання боргу відносно ВВП, Великобританія майже на 25%, Італія на 36% та Греція на 43%. А нижче "інструкційна схема" щодо боргової кризи:
Що я маю на увазі під цим?
Президент Франції Макрон у п’ятницю поставив критичне запитання в FT - чи є Європа політичним союзом чи торговим клубом? Відповідь має бути надіслана у четвер на засіданні Ради ЄС, але, думаю, ми всі це знаємо. Якщо це так, то незабаром країни, які виходять з ЄС, будуть, і в цьому сенсі поставлений кінцевий ризик дефолту за державним боргом.
Ми спостерігаємо за італійським будівництвом (суверенний борг) як свідчення переконання, що ЄС тримає нас разом. Будівельний ринок надсилає сигнали стресу, незважаючи на те, що більша частина боргу Італії є внутрішньою, але незабаром ми можемо мати ситуацію, коли тоді бути частиною торгового клубу ЄС вже не має сенсу коли немає товарів, якими можна торгувати, а спадщина минулого боргу виражена у валюті, яку Італія не може безпосередньо контролювати. Крім того, якщо криза Ковіда19 не є часом для Європи втручатися і діяти в повній солідарності, коли це час?
Уряди зайшли занадто далеко
Однак найголовніше, що справжньою причиною розподілу суверенного боргу є не розвалене міжнародне співробітництво, а той факт, що цього разу уряди та центральні банки зайшли занадто далеко, фінансово рятуючи Монісманію.
Будьте готові, тому що світ прискорюється до місця без ціноутворення, гаранта всіх ризиків, добрих і поганих, місця вищих податків та важливих соціальних змін. Це вимагатиме від нас калібрування звичного нам «доброго життя».
Астрід Ліндгрен змусила змінити уряд, я абсолютно впевнена, що уряд, який виходить за рамки своїх обов'язків, у стилі 70-х, зробить те саме, але спочатку ця політична реакція повинна провалитися. Тільки завдяки помилкам ми навчимось. Це комбінований урок 1920-х та 1930-х, 1970-х та тепер 2007/2020 років.
Про групу банків Saxo
Saxo Bank підключає людей до інвестиційних можливостей на світових ринках капіталу. Як постачальник операцій та інвестицій з різними активами, Saxo Bank прагне надати людям зручну, бездоганну та бездоганну платформу, яка надає їм саме те, що їм потрібно, коли їм це потрібно. активно торгувати на глобальному рівні. ринки або інвестуйте у своє майбутнє.
Заснований у 1992 році, Saxo Bank був однією з перших фінансових установ, яка розробила платформу для онлайн-торгівлі, яка пропонувала приватним інвесторам ті самі інструменти та доступ до ринку, що й професійні трейдери, великі установи та менеджери фондів. Saxo поєднує в собі спритне фінтех-мислення з майже 30-річним досвідом та рекордним досвідом на світових ринках капіталу, щоб запропонувати клієнтам найсучасніший досвід. Група Saxo Bank має чотири банківські ліцензії та добре регулюється у всьому світі. Saxo пропонує клієнтам у всьому світі широкий доступ до світових ринків капіталу в класах активів, де вони можуть торгувати понад 40 000 інструментів більш ніж на 20 мовах з одного маржового рахунку. Група банків Saxo також забезпечує інфраструктуру для 120 фінансових установ як партнерів, стимулюючи інвестиційний досвід, який вони можуть надати клієнтам за допомогою відкритої банківської технології.