Частина I - Хто в кінцевому підсумку створює гроші та як здійснює фінансову розвідку

Я не міг повірити, коли знайшов цей документ, підписаний Даніелем Даяну, на веб-сайті БНР. В англомовній версії документ коротко аналізує дуже цікаву деталь, яка, як правило, уникає публічних дебатів, часто надзвичайно суб’єктивних - створення та примноження грошей у фінансово-банківській системі.

Автор: Пол Костеа

Що б ви не думали про автора, ще важливіше те, що ця стаття говорить від імені реалій, які рідко визнаються офіційно або принаймні публічно представниками фінансово-банківської системи, відповідно:

Той факт, що комерційні банки викликають інфляцію, помножуючи гроші, введені в обіг центральними банками, використовуючи систему дробових резервів
Той факт, що отримані гроші додатково примножуються, перетворюючи їх на фінансові інструменти та спекулюючи ними, замість того, щоб інвестувати їх у реальну економіку, виробляючи товари та послуги, які справді відповідають потребам людського суспільства
Той факт, що управління ризиками - це не те, що повинно бути (або вважається), а центральні банки були б практично безсилі в умовах лобіювання комерційних банків продовжувати використовувати цю практику (чи не так?).

Я проаналізую кожен із вищезазначених аспектів окремо, щоб переконатися, що врешті-решт висновки будуть максимально відповідні будь-якому з них.

Як комерційні банки створюють гроші та практично інфляцію

Перш ніж ми з пристрастю говоритимемо про вплив фінансово-банківської галузі на економіку або про те, що може зробити держава чи регулятори для їх контролю, нам слід набагато глибше зрозуміти, як працює поточна грошова система та, на її основі, фінансова система. банківська справа. І це частково пояснюється з необхідними упущеннями у роботі пана Даяну, опублікованій у березні 2016 року румунською мовою, а потім у червні 2017 року англійською.

З початку статті пан Даяну згадує про "надмірне фінансування" економічних систем, тобто - на думку Джеральда Епштейна [1] (джерело, що часто цитується в цьому випуску) "про зростаючу важливість фінансових ринків, фінансових мотивів, фінансових установ та фінансової еліти в діяльності економіки та її управління національний та міжнародний рівень ”. Пане. Даяну зазначає, що частка фінансової галузі в загальній економічній діяльності США еволюціонувала з 2-3% ВВП у 1950-х до 7-8% ВВП між 2007-2008 та понад 40% у роки, що передували "поточній кризі" ( однак тут, схоже, посилання вказують на кризу, яка розпочалася у 2008-2009 рр.).

Надмірне фінансування проявляється у схильності до операцій з фінансовими інструментами на шкоду інвестиціям у так звану «реальну економіку», що виробляє товари та послуги, що безпосередньо відповідають потребам людини. Спрощено - отримання грошей за рахунок грошей або спекуляція на грошах.

Проблема, на думку пана Даяну та інших авторів, полягає в тому, що за характером цих операцій та їх фіскальним режимом їх інтенсифікація та збільшення обсягу відображається на ВВП країн, де це відбувається, створюючи помилкове враження про збільшення. економічний, але не відображається на підвищенні рівня життя, як і слід було очікувати. Навпаки, це поглиблює розрив між соціальними верствами, назавжди загострюючи піраміду розподілу багатства в суспільстві та створює набагато ширші економічні цикли ("бум/падіння") з набагато більш серйозним впливом на постраждалі економіки. Саме те, що не було б бажаним.

Що лежить в основі цієї сумної реальності? Ось елементи, які зазвичай не знаходять свого місця в публічних дебатах щодо грошово-кредитної та фінансово-банківської системи, все ще заснованих на упереджених уявленнях та міфах. За словами пана Даяну та на основі необхідних посилань, головними винуватцями такої ситуації є:

Кредитування в системі дробових резервів за комерційною банківською системою
Неефективність політики "націлювання на інфляцію", якою керують регулятори

Все це в контексті взаємовідносин між центральними банками (як емітентами базової грошової маси) та комерційними банками (які, в свою чергу, випускають так звану "внутрішню" валюту, що генерується практично за рахунок власних операцій з кредитування).

Що таке фракційне резервне кредитування

Ось істина, дуже мало відома широкому загалу - так, комерційні банки фактично випускають валюту в економіку, починаючи з базової валюти, випущеної центральними банками та вводячи в економіку як позику (в обмін на державні цінні папери, які є нічим іншим обіцянки платежу - від держави до центрального банку - з відсотками, у майбутньому). Беручи до уваги джерело статті, я підозрюю, що більше не потрібно ставити під сумнів цю реальність ... Але спробуємо зрозуміти, що насправді відбувається в цих відносинах і звідки походить її шкідливий вплив на економіку та наші. Я спробую максимально спростити цей опис, щоб зробити його якомога простішим для розуміння.

Припустимо, у нас є ринок, на якому немає валюти. Для полегшення операцій між фізичними та юридичними особами на ринку центральний банк випускає певну кількість валюти, скажімо, 100 000 одиниць. Це «базова валюта». Що буде далі?

Ну, комерційні банки починають примножувати його в економіці, саме за допомогою механізму дробового резервного кредитування. Скажімо, на ринку є лише 2 банки, обидва запозичені центральним банком на 50 000 грошових одиниць кожен. Що відбувається зараз?

Клієнт ”, - сказав пан. Х », входить до банку« А »і просить позики. За механізмом дробового позикового банку банк А може позичити клієнту X 50 000 одиниць мінус відсоток (скажімо, 10%), який зберігається як резерв, отже, 45 000 одиниць.

Однак, з точки зору банку, операція реєструється не як гроші, які фізично чужі комусь, яких зараз немає, а як актив, відповідно дохід, який збирається частинами протягом декількох років разом із відповідний відсоток. При відсотковій ставці 1% на рік (для спрощення ми можемо розрахувати її як "фіксовану" - 1% застосовується до всієї суми щороку, наприклад, протягом 5 років), банк повинен стягнути 45000 + 450 (1%) х 5 (років) = 47 250 одиниць за 5 років. Але на цьому справа не зупиниться ...

З 45 000 одиниць пан X купує машину у Mr. Y, клієнт банку B. На гроші, отримані від X, Mr. Y іде і робить депозит у банку B. Таким чином, у банку B буде 50 000 одиниць (капітал, що надходить від центрального банку в якості базової валюти), а також 45 000 одиниць, що надходять від депозиту пана Y, тобто 95 000 одиниць. Яка максимальна сума позик, яку Банк В може запропонувати на ринку, враховуючи механізм дробового резерву? Яким би неймовірним це не здавалося, це: 95 000 (власний капітал та капітал, залучені через депозит пана Y) - 9500 (дробовий запас 10%) = 85 500 одиниць. 2 транзакції на ринку теж не пройшли добре, і з початкової суми 100 000 одиниць (базової валюти), поділеної порівну на 2 банки, загальна сума позик може сягати: 45 000 + 85 500 = 130 000 одиниць, з 30000 одиниць більше початкова сума. Більше того, відсотки протягом 5 років (розраховані «для квартири» для спрощення) додають близько 6500 одиниць за всю суму.

Звичайно, вищезазначена ситуація спрощена, щоб її було легше зрозуміти. У реальному житті відсотки обчислюються головним чином, зменшуючись протягом контрактного періоду, потрібні гарантії, а до витрат на отримання позики додаються комісійні, резерви, створені в центральному банку тощо.

Чи зрозуміло зараз, що це таке і звідки походить інфляція? Точно! Це означає не ріст цін як такий - це наслідок інфляції, - а дробове кредитування, яке дозволяє комерційним банкам створювати та вводити в обіг валюту в більшому обсязі, ніж основна валюта, випущена центральним банком. Якби хтось із нас це зробив, це було б названо підробкою та покарано відповідно до закону ...

Звичайно, чим більше грошей в обігу збільшиться, тим більше збільшиться кількість та обсяги операцій між учасниками ринку. Одночасно ціни зростатимуть відповідно до механізмів попиту та пропозиції, що виявляються на ринку, - із збільшенням попиту на основі збільшення доступності грошей (оскільки обсяг грошей на ринку збільшується і, здається, тече швидше та в обсягах від чим вищі ціни, тим більший обсяг продукції та послуг на ринку не може зростати із рівнем попиту.

В цих умовах стає дійсно важливим, що робиться з грошима. Чому? Оскільки в узагальненій тенденції зростання, яку комерційні банки відбивають шляхом множення базової валюти, орієнтація учасників ринку полягатиме в отриманні максимально можливого прибутку в найкоротші терміни, відповідно спекуляції. Звідси орієнтація на грошові операції та фінансові інструменти - отримання грошей із грошей - що, якщо це зробити за допомогою позикових грошей (за допомогою "важеля впливу"), призводить до ще більшого вибуху грошової маси, цін та ризиків. ризик між фінансовими установами та ринком.

Однак пан Даяну вважає, що це збільшення не пов'язане ні з чим, як стверджується в багатьох дискусіях на цю тему. Дійсно?

[1] “Фінансизація, інтереси Рент’є та політика Центрального банку” - Джеральд Епштейн, Департамент економіки та досліджень політичної економії (PERI), Університет штату Массачусетс, Амхерст, грудень 2001 р .; ця версія, червень 2002 р

Примітка: Пол Костеа бере участь у дослідженні корисності та застосовності нового методу кількісної оцінки обліку ризиків у сфері фінансових послуг.