Інфляція на горизонті
Наприкінці минулого тижня Національний банк Румунії оголосив про історичний захід. Йдеться про рішення придбати державні цінні папери на вторинному ринку. Це справді безпрецедентне рішення.
Точніше, протягом багатьох років, незалежно від економічної ситуації, через яку пережила Румунія, НБР дотримувався принципу, що він не фінансує безпосередньо бюджет. Тобто вона не купує безпосередньо державні боргові цінні папери, а лише управляє ринком.
Принцип правильний, оскільки таким чином центральний банк залишається суддею та регулятором, а не гравцем. І не допустити того, щоб держави стали «ледачими», забезпечивши ресурси, необхідні для джерел фінансування. З іншого боку, принцип також пов'язаний з незалежністю центральних банків від урядів. "Кредо" керівників усіх центральних банків світу.
Просто настання фінансової кризи 2008 року повністю змінило парадигму. Центральні банки США та єврозони розпочали так звані програми кількісного пом'якшення, які означали практично пряму купівлю державного боргу та випущених ними облігацій.
У 2009-2010 рр. Національний банк Румунії проводив політику, відмінну від політики інших центральних банків, у тому сенсі, що він не погоджувався фінансувати державу безпосередньо і підтримував укладання позики з Міжнародного валютного фонду.
Зараз НБР змінює перемикач. Відкладіть принципи в сторону і скочіть на допомогу державі. Що означає, що НБР купуватиме державні цінні папери на вторинному ринку? В основному центральний банк у якийсь момент вирішить втрутитися на ринок і придбати державні цінні папери. З урахуванням досвіду роботи на інших ринках, таких як іноземна валюта, НБР буде втручатися лише за необхідності.
Проте контекст є складним. З одного боку, оскільки на останніх чотирьох аукціонах, розпочатих Міністерством фінансів у березні, жодна пропозиція від жодного комерційного банку не приймалася, звичайно, через різницю процентних ставок між запитуваними банками та пропозицією держава.
З іншого боку, оскільки неважко передбачити, що Румунії знадобляться довгий проміжок часу, який вона знайде за рахунок позик. Тому в Нацбанку буде багато роботи і для розрахунку.
БНР є головним гравцем на цьому ринку. Маючи солідний валютний резерв у 35,8 мільярда євро і навіть можливість друкувати валюту, центральний банк може впорядкувати ринок. Ми побачимо, чи буде вона фінансувати державу за рахунок наявних у її розпорядженні ресурсів чи нової валюти. У будь-якому випадку, досвід спеціалістів Національного банку зараз є активом.
Але яким буде вплив на економіку Румунії? Неважко передбачити, що, залежно від розміру дефіциту бюджету та банку банків надавати державі позику, НБР коригуватиме свої втручання.
В принципі, рішення НБР придбати державні цінні папери на вторинному ринку принесе більше грошей на ринок, і тому є великі шанси на зростання інфляції. Звичайно, наразі, однак, стурбованість інфляцією найменша для НБР та уряду. Цікаво, що наприкінці минулого тижня Європейська комісія оголосила про призупинення правил бюджетної обережності, а саме - на рівні 3% ВВП для дефіциту бюджету та 60% ВВП, з точки зору державного боргу.
В основному, це безкоштовно. Потрібно буде стежити за тим, наскільки відповідальною чи авантюрною буде поведінка уряду Людовика Орбана. І наскільки сильним буде тиск на керівника популістських політичних сил.
У будь-якому випадку очікується, що економічні наслідки збільшать інфляцію та державний борг. Але що буде мати значення у світі, заповненому боргами та дефіцитом.
Рубрика зроблена за підтримки CERTINVEST - Компанії з управління інвестиціями.