Інформаційний бюлетень - AUDEFI
Ділове життя
Публічне розміщення цінних паперів
Розширення та спрощення режиму публічного розміщення цінних паперів
Регламент (ЄС) 2017-1129 від 14 червня 2017 року щодо проспекту, який буде опублікований у разі публічного розміщення цінних паперів, який набрав чинності 21 липня 2019 року, визначив поняття публічного розміщення цінних паперів. Після безпосереднього застосування європейського регулювання, указом 2019-1067 від 21 жовтня 2019 року та указом 2019-1097 від 28 жовтня 2019 року змінено внутрішні положення, що стосуються публічних пропозицій фінансових цінних паперів, з метою приведення їх у відповідність з новим визначення пропозиції для громадськості. У цьому переписанні, серед іншого, були спрощені пропозиції цінних паперів спрощених акціонерних товариств та незначні зміни в режимі випуску облігацій.
Сфера застосування концепції публічного розміщення фінансових цінних паперів
Відновлення визначення європейського регулювання
Відповідно до Європейського регламенту 2017-1129 від 14 червня 2017 року, публічна пропозиція цінних паперів - це повідомлення, адресоване в будь-якій формі та будь-якими способами особам та з достатньою інформацією про умови пропозиції. бути запропонованим, щоб дати можливість інвестору прийняти рішення придбати або підписати ці цінні папери. Це визначення також застосовується до розміщення цінних паперів через фінансових посередників (положення 2017-1129 від 14 червня 2017 року, ст. 2, d.).
З метою адаптації до французького законодавства норм, що застосовуються у європейському праві, термінологічне поняття пропонування публіці цінних паперів було дещо змінено.
Таким чином, до 23 жовтня 2019 року пропозиції (бл. Пн. Та кінець. Ст. Л. 411-2 колишні) не вважалися публічними пропозиціями фінансових цінних паперів:
-адресовано обмеженому колу інвесторів (максимум 150 осіб), які діють за власний рахунок, або кваліфікованим інвесторам. Зокрема, кваліфікованим інвестором вважається професійний клієнт, такий як кредитні установи чи інвестиційні компанії (положення 2017-1129 від 14 червня 2017 року, ст. 2, е.);
-пропонується через постачальника інвестиційних послуг або консультанта з краудфандингу через веб-сайт (так званий "краудфандинг");
-обмежується певною сумою.
Застосовуючи положення вищезгаданого регламенту, постанова від 21 жовтня 2019 року також визначила ці пропозиції, згадані вище, як публічні пропозиції цінних паперів (розпорядження 2019-1067 від 21 жовтня 2019 року, статті 10, 2 ° і 3 °; c. Пн. . І кінець. L. 411-2 модифікований і L. 411-2-1 новий).
На практиці це лише звичайна модифікація, яка не ставить під сумнів поточні процедури. Іншими словами, пропозиції, пояснені вище, передбачені статтями L. 411-2 та L. 411-2-1 Грошово-кредитного та Фінансового кодексу, завжди користуються особливим режимом.
Переробка режиму санкцій
Компанія не може зробити публічну пропозицію, не отримавши дозволу відповідно до закону. За замовчуванням укладені контракти та випущені цінні папери є нікчемними (цивільна стаття 1841).
До 23 жовтня 2019 року покарання за нікчемність було включено до статті 1841 Цивільного кодексу. Постанова скасувала цю статтю, але закріпила цю санкцію у статті L. 411-1 грошово-кредитного та фінансового кодексу (розпорядження 2019-1067 від 21 жовтня 2019 р., Ст. 1 та 10 та с. Пн. Та фін. L. 411 -1, ал. 1-я поправка).
Крім того, ця санкція поширюється на всіх фізичних або юридичних осіб, а не лише на компанії.
Крім того, зазначено, що позов про визнання нікчемних укладених договорів передбачений 3 роками з дня настання недійсності (c. Mon et fin. Art. L. 411-1, останній із змінами).
Спрощення заходів щодо САС
Пропозиції акцій керівникам або працівникам SAS
Нагадаємо, SAS заборонено публічно пропонувати фінансові цінні папери або допускатись до торгів на регульованому ринку своїх акцій (c. Com. Art. L. 227-2).
Однак дозволяється робити пропозиції або кваліфікованим інвесторам, або обмеженому колу інвесторів, або через Інтернет-платформу для краудфандингу. Він також може підписатися на пропозиції, обмежені певною сумою (c. Com. Art. L. 227-2).
Зважаючи на втручання Закону 2019-486 від 22 травня 2019 року, що стосується зростання та трансформації компаній (відомий як "закон PACTE"), SAS також може подати пропозицію придбати свої фінансові цінні папери своїм керівникам або працівникам (або колишні співробітники) або до компаній, які з ним пов'язані (c. com. art. L. 227-2).
Цей новий режим діяв до 23 жовтня 2019 року в очікуванні умов, які мали бути встановлені загальними правилами органу фінансових ринків (колишнє c. Com. Art. L. 227-2).
Постанова від 21 жовтня 2019 року перевизначила концепцію розміщення цінних паперів керівникам та працівникам. З цією метою він прямо посилався на положення європейського регулювання.
Отже, SAS уповноважений пропонувати або розподіляти цінні папери своїм директорам, своїм працівникам або колишнім працівникам, або пов'язаній з нею компанії, за умови, що документ, що містить інформацію про кількість та характер цінних паперів, а також про причини та умови пропозиції або розподілу надається (розпорядження 2019-1067 від 21 жовтня 2019 р., ст. 2, 12 °; положення 2017-1129 від 14 червня 2017 р., ст. 1, § 4, пункт i) щодо направлення c. ком. мистецтво. L. 227-2 змінено).
Хоча положення регламенту стосуються лише директорів, співробітники САС можуть, на наш погляд, отримати вигоду від цього режиму.
Крім того, положення, що стосуються необхідності встановлення умов загальними правилами органу фінансових ринків, були виключені. Отже, нові умови застосовуються негайно, тобто з 23 жовтня 2019 р. (Розпорядження 2019-1067 від 21 жовтня 2019 р., Ст. 2, 12 °; c. Com. Art. L. 227-2, змінено).
Кінець обмежень, що застосовуються до пропозицій менеджерам або працівникам
Цінні папери, що пропонуються менеджерам або працівникам, не можуть, оскільки закон PACTE, підпорядковуватися законодавчим положенням, що стосуються, де це застосовно, невідчужуваності акцій, пунктів затвердження або виключення партнера (c. Com. Art. L. 227 -2, колишній).
З іншого боку, коли САС робила пропозицію, адресовану керівникам або працівникам, від неї вимагалося дотримуватися норм, що застосовуються до акціонерних товариств, що стосуються, зокрема, порядку денного та правил кворуму та більшості на засіданнях (тобто. Com. Art. Л. 227-2-1, колишня).
Постанова від 21 жовтня 2019 року чисто і просто зняла всі ці обмеження (розпорядження 2019-1067 від 21 жовтня 2019 року, ст. 2, 12 ° і 13 °; c. Com. Art. L. 227-2 і L. 227-2-1 змінено).
Санкція знята
До 23 жовтня 2019 р. Менеджери SAS, які зробили публічну пропозицію фінансових цінних паперів або розмістили акції на регульованому ринку, підлягали штрафу в розмірі 18 000 євро (c. Com. Art. L. 244-3 раніше).
Постанова скасувала цю санкцію (розпорядження 2019-1067 від 21 жовтня 2019 р., Ст. 4, 3 °; c. Com. Art. L. 244-3 скасовано).
Незначні зміни щодо випуску облігацій
Випуск облігацій в ТОВ
ТОВ має право випускати облігації за умови призначення аудитора та регулярного затвердження своїх бухгалтерських звітів своїми асоційованими особами протягом останніх 3 років 12 місяців. Однак SARL може не публічно пропонувати ці облігації, за винятком того, щоб пропонувати їх кваліфікованим інвесторам або обмеженому колу інвесторів (c. Com. Art. L. 223-11, al. 1).
Невиконання цих положень санкціонується недійсністю укладених контрактів або виданих зобов'язань. До 23 жовтня 2019 року ця санкція передбачалася грошово-кредитним та фінансовим кодексом, тепер вона передбачена комерційним кодексом (розпорядження 2019-1067 від 21 жовтня 2019 року, ст. 2, 2 °; c. Com. ст. L. 223-11 та c. пн. та кінець. ст. L. 412-3 зі змінами).
Випуск облігацій в акціонерному товаристві
Нікчемність. Випуску облігацій акціонерним товариством, яке не склало два регулярно затверджуваних балансових звітів акціонерами, повинна передувати перевірка активів та зобов'язань (див. Ст. Л. 228-39).
Порушення цього положення карається нікчемністю укладених договорів або виданих зобов'язань. За прикладом змін, внесених до SARL, постанова від 21 жовтня 2019 року включила цю санкцію за недійсність до положень Господарського кодексу, тоді як вона раніше фігурувала у Валютно-фінансовому кодексі (розпорядження 2019-1067 від 21 жовтня 2019 р., ст. 2, 14 °; c. ст. ст. L. 228-39 змінено).
Контракт на трансляцію іноземної мови. Емісійний контракт, а також будь-який інший договірний документ, що стосується випуску облігацій, може бути складений мовою, відмінною від французької, яка є звичною у фінансових питаннях.
Однак до моменту опублікування постанови від 21 жовтня 2019 року ця гнучкість не була можливою для пропозицій громадськості (c. Mon. And fin. L. 213-6-3, al. 3 previous).
З 23 жовтня 2019 року контракти на випуск облігацій, що складаються з публічної пропозиції, також можуть бути складені іноземною мовою (розпорядження 2019-1067 від 21 жовтня 2019 року, ст. 7, 2 °; c. Пн. Та кінець. L . 213-6-3, ал. 3 із змінами).
орден 2019-1067 від 21 жовтня 2019 року, ОВ від 22, текст n ° 16; указ 2019-1097 від 28 жовтня 2019, ОВ від 30, текст n ° 9