Японський досвід через призму Великої депресії - від одного поля до іншого
Японський досвід через призму Великої депресії
Центральний банк Японії в останні тижні розпочав реальну зміну режиму, щоб вивести острівну економіку зі стагнації. На думку Крістіни Ромер (2013), це один із найцікавіших вражень у грошово-кредитній політиці. Економіст проводить паралелі між поточною ситуацією та Великою депресією, порівнюючи нещодавні дії Банку Японії з діями, здійсненими Федеральним резервом в 1930-х роках.
Протягом століття передові країни бачили, що їх короткострокові показники досягли нульової нижньої межі лише за три випадки: під час Великої депресії для США, протягом 1990-х та 2000-х років для Японії та з 2008 року для деяких розвинених країн. Лише США 1930-х років досі змогли ефективно впоратися з цією ситуацією: здійснивши справжню "зміну режиму" в економічній політиці, Франклін Рузвельт зміг вивести американську економіку з Великої депресії. Ні Японія, ні Сполучені Штати, ні Європа останнім часом не досягли успіху у використанні грошово-кредитної політики, щоб розпочати значне відновлення активності до нижньої межі нуля. Однак зміна режиму, яку ми спостерігаємо зараз в Японії, може, нарешті, припинити дефляцію.
Наразі економічна політика Сіндзо Абе виявляється особливо ефективною. Щорічно ВВП Японії зріс на 1% за останній квартал 2012 року; її зростання прискорилось протягом кварталу і досягло 3,5%. Індекс Nikkei підскочив майже на 40% із середини листопада до кінця березня, що дійсно свідчить про збільшення очікуваних темпів зростання. Покращився моральний стан домогосподарств та бізнесу, що означає повернення до впевненості. Агенти переглядають свої інфляційні очікування вгору: 53% домогосподарств очікували зростання цін у грудні 2012 року, тоді як 74% з них очікують, що інфляція прискориться в березні 2013 року. Споживання домогосподарств збільшується. У цьому випадку заможні домогосподарства отримують вигоду від ефекту багатства із зростанням цін на акції. Єна різко знецінилася, збільшивши експорт. Зрештою, цитуючи Ромера, якщо японська державна влада збереже новий режим, є велика ймовірність того, що Японія переживе стійке покращення своїх макроекономічних показників.
Список літератури
FRIEDMAN, Milton, & Anna J. SCHWARTZ (1963), Грошово-кредитна історія США, 1867–1960 рр., Прінстонський університет.
ГАМІЛЬТОН, Джеймс Д. (1992), “Чи передбачалася дефляція під час Великої депресії? Докази на ринку товарних ф’ючерсів ”, в American Economic Review, vol. 82.