Наступна економічна криза
від Брадута Болоса, субота, 9 лютого 2019 р., 17:15
Причини та тригери, коли це буде, як це буде спрацьовувати, наскільки ми готові?
Причини та причини
З часу останньої великої економічної кризи минуло 10 років. Існує два типи криз, одна природна, передбачувана, пов’язана з економічними циклами, яка, як очікується, відбуватиметься раз на 8-10 років, а друга, що породжується непередбачуваними потрясіннями, так звані „чорні лебеді”.
Якщо ми маємо на увазі економічні цикли, румунська економіка не дає надійного прогнозу економічних циклів. Економіка Румунії була кардинально реформована і зазнала численних потрясінь, що маскує циклічні кризи, породжені ринком. Неможливо відокремити циклічні спади від спадів, породжених ціною реформ, що унеможливлює чіткий, науково обгрунтований прогноз. Внутрішні причини можуть і, безумовно, спричинятимуть кризи, але наразі просто ринкова економіка в Румунії надто недавня, щоб мати змогу підтвердити таке дослідження.
Для того, щоб мати можливість прогнозувати кризи в Румунії, слід визначити причини кризи, розглядати їх як фактори ризику, а накопичення факторів ризику є тим, що вказує на потенційну кризу. Основними факторами ризику, на мій погляд, є завищені активи, зовнішні шоки, маніпуляції на ринку та соціальні та політичні фактори. Спробуємо інвентаризацію ситуації:
2. Зовнішні поштовхи. Румунія пов'язана з міжнародним ринком. Будь-який шок на зовнішньому ринку може спричинити кризу в Румунії. В даний час існує низка областей, які є потенційними спалахами шоку:
а) Китай, котрий, здається, не зможе продовжувати зростати темпами зростання, і якому доведеться зазнати корекції аномалій, накопичених у період прискореного зростання;
б. Brexit: вихід Великобританії з ЄС, безумовно, негативно вплине на спільний ринок, який є головним торговим партнером Румунії. ЄС вже вжив заходів для протидії цим негативним наслідкам, але ми можемо спостерігати низку непередбачуваних подій у цьому процесі. Блокування можуть відбуватися в складних виробничих процесах, які можуть блокувати цілі галузі економіки ЄС, можуть статися фінансові потрясіння внаслідок реорганізації європейського фінансового ринку в центр ваги, відмінний від Лондона. Загалом, вжиті заходи можуть бути недостатніми. Brexit - це перше, нове явище, для якого немає прецедентів, наслідки яких важко передбачити.
в. Рецесія в Італії, країні з надзвичайною заборгованістю та нестабільною політичною ситуацією. Дефолт з боку Італії в контексті Brexit та проблем в ЄС може бути надзвичайно небезпечним. Італія - один із ринків, який поглинув величезну кількість румунів, які відправляють значні суми додому.
г. Криза в США, Японії чи Німеччині. Ці заощадження здаються стабільними та здоровими, але в даний час підтримуються ненормальною грошово-фінансовою системою, яка заливає ринок дешевими кредитами. Фінансові ринки використовують цей кредит для фінансових інвестицій та споживання. Лише невеликий відсоток цього кредиту реально фінансує розвиток нових інноваційних підприємств, накопичення факторів виробництва, які можуть спричинити розрив споживання та інвестицій їх фондом комунальних послуг.
е. Зміна бачення від глобалізації до протекціонізму. США, безумовно, змінили напрямок до протекціонізму, і Великобританія, очевидно, дотримується тієї ж тенденції. Неможливо передбачити, які наслідки матиме цей процес, але це, безсумнівно, може дуже швидко поставити економічну систему на неправильну ногу і може спричинити дуже швидкі побічні ефекти.
е. Політичні кризи, війни, погіршення безпеки на міжнародному рівні. Міжнародна ситуація завжди напружена. Ескалація цієї напруженості може призвести до війн, які можуть спричинити серйозні потрясіння в економіці. Поки ці потрясіння знаходяться далеко від Румунії (Сирія, Близький Схід), це не проблема, але ескалація на кордоні Румунії (України) може бути фактором ризику.
г. Криптовалюти - надзвичайно нестабільні активи. Навколо них склалася ділова мережа, яка може в будь-який момент зруйнуватися.
3. Маніпуляції на ринку проти економічних течій:
a. Утримання низької заробітної плати є основним фактором ризику для румунської економіки в середньо- та довгостроковій перспективі, оскільки це породжує та підживлює міграцію робочої сили. Румунія також є частиною Європейського спільного ринку у сфері праці. Раціональна поведінка робочої сили полягає в міграції в райони, де вона винагороджується вищою зарплатою за ту саму роботу. Це породжує кілька несприятливих наслідків, дефіцит робочої сили, що ускладнює інвестиційний процес, тенденція до зменшення споживання через зменшення кількості споживачів, тенденція до зменшення податкових надходжень та соціальних внесків, що створюються заробітною платою. Зростання заробітної плати є короткотерміновим фактором ризику, оскільки націнка румунських компаній низька, і існує ризик потрапити у зону збитків. Неправильний баланс підвищення заробітної плати є дуже ймовірним і, безумовно, є фактором ризику. Занадто невелике збільшення не зупиняє еміграцію, занадто велике збільшує банкрутство компаній, що постачають бюджет. Насправді, зміна економічної моделі є основою криз, і потреба Румунії змінити економічну модель очевидна на цьому ринку.
b. Європейський Союз встановлює правила та норми, які застосовуються в Румунії, незалежно від того, чи може Румунія їх підтримувати чи ні. Це породжує витрати на адаптацію, які є або не є стійкими. Те, що може здатися природним і логічним заходом на світовому європейському рівні, може бути надзвичайно небезпечним для румунської економіки. Прикладом цього може бути автомобільний ринок та проблема дизельних двигунів, а разом з тим енергетичний ринок. Те, що може здатися здійсненним для багатьох європейських країн, швидка ліквідація дизельних двигунів та забруднюючих джерел енергії загалом може стати катастрофою (або можливістю) для Румунії. Це точно може викликати шок.
в. Нерозсудливі або поспішні правила, які не підлягають відповідному соціальному діалогу. Такими заходами були збільшення ПДВ до 24% та запровадження єдиного податку, який породив сотні тисяч банкрутств під час останньої кризи, але приклади можна знайти в кожному уряді. Звичайно, фінансистам було б що сказати про останні заходи в банківській сфері.
г. Викликання стану невиправданого песимізму. Песимізм чи оптимізм тонко залучені до всіх рішень щодо споживачів та інвестицій. Негативний стан, перебільшене песимістичне бачення, невиправдане реальними фактами, але лише тривожно, може визначити тисячі рішень, що породжують кризу, без кризи, обґрунтованої реальною ситуацією. Якщо тисячі людей вирішать не брати позики на придбання житла, не купувати акції або не здавати гроші в банки, оскільки вони мають негативні очікування, криза неминуча. Настроєм можна маніпулювати (і ним) за допомогою засобів масової інформації та соціальних мереж.
4. Соціальні та політичні фактори ризику:
з. Відсутність чіткої та відповідальної влади в Румунії. Для деяких влада здається занадто концентрованою, але в Румунії влада насправді занадто розпорошена. Політична влада - це для економіки здатність чітко визначати напрямок економіки. На практиці це невидимий пакт між капіталом, населенням та політичною владою. Це неможливо в Румунії, де будь-який зв’язок між капіталом та політичною владою є незаконним, і де фактично немає жодного громадянського суспільства, коагульованого у сильні та впливові НУО, які можуть легально та прозоро впливати на політичну владу.
b. Чергування з урядом. Опозиція не має узгодженої доктрини та стратегії. Як традиційна стратегія, опозиція накопичує політичний капітал через незадоволення населення владою. При такому підході після прийняття влади він матиме точно такі ж проблеми, як нинішня влада, і створить нові випадкові фактори та нестабільність в економічному середовищі.
c. Соціальна нестабільність. Революція будь-якого виду має наслідком серйозну економічну кризу. Вулиця може здатися рішенням, але це відчайдушне рішення і таке ж серйозне, як і проблема, яку вона намагається вирішити. Зміна режиму на вулиці стане катастрофою.
d. Полювання на відьом. Якщо до підприємців, змушених працювати в сірій зоні через правову систему, поводитимуться надмірно жорстко, цей дуже тонкий соціальний шар буде зруйнований. В основному, правова система повинна бути зосереджена на відшкодуванні збитків, а не на засудженні та ув’язненні тих, хто намагається щось зробити. У Румунії існує дуже сильна і дуже небезпечна течія, яка засуджує будь-що з максимальною жорсткістю, якщо не обов'язково в суді, то, звичайно, у суспільстві. Існує дуже небезпечна течія пов’язування фінансового успіху з корупцією та незаконністю. Хоча такий зв’язок існує, він повинен бути доведений вчасно, а не як правило.
Коли буде наступна криза в Румунії?
Усі фактори ризику, представлені вище, присутні в 2019 році. Економічні цикли, як правило, становлять від 8 до 10 років, з 2009 року минуло 10 років. Але за цей час відбулися постійні корекції в частинах економіки, тому важко сказати чи не виправдовувати рецесію (2 семестри зниження ВВП) або депресію (2 роки зниження ВВП).
Якщо ми розглядаємо зовнішні фактори ризику як джерело кризи, вони також можуть бути можливостями. Наприклад, дефолт (дефолт) Італії або криза, породжена Brexit у виробничих циклах, може призвести до втечі капіталу до країн з вищим потенціалом зростання. Якщо ігнорувати дефіцит робочої сили, Румунія - це така країна. Вартість землі, витрати на оренду, а також зменшення податкового навантаження є очевидними перевагами для потенційних інвесторів у напрямку переміщення промислової діяльності. Нашими недоліками є нестабільність податкового законодавства та нестабільність традиційної законодавчої бази, відсутність стратегії або загальновизнаних стратегічних напрямків, що перетворюється на непередбачуване середовище.
Криза в Китаї або криза, породжена появою протекціонізму, ймовірність виграти Румунію, дорівнює шансам зневаги до Румунії.
Будь-яка міжнародна криза може призвести до масових потоків капіталу, але ми можемо очікувати заміни одних міжнародних гравців іншими, а не одностороннім вихідним потоком.
Найбільш передбачувана криза в Румунії - це криза праці, поєднана з надмірним песимізмом. Песимізм надзвичайно присутній у молодого покоління, яке прийшло до думки, що освіта більше не допомагає. Відсутність мотивації призводить до неефективного навчання. Повністю застарілі реформи, застосовані до системи освіти, хронічне недофінансування, демотивація, зниження рівня народжуваності в поєднанні з еміграцією є особливо небезпечним поєднанням, завдяки якому румунська робоча сила практично є фактором виробництва, який явно рухається до серйозного дефіцит.
Ще одним фактором, який може спричинити кризу в Румунії, є арешт деяких важливих підприємців. Оскільки в румунській економіці ще не відбулося поділу між менеджерами та капіталом, арешт підприємця рівнозначний падінню компанії або компаній, які він створив. Можливо, справедливість буде задоволена, можливо, хтось зрадіє, але мережа компаній неминуче опиниться в небезпеці. Ймовірність заарештувати бізнесмена за зв'язки з особами, що приймають політичні рішення, надзвичайно висока. У такій ситуації не існує жодної форми захисту бізнесу.
Оскільки в 2019 році не заплановано проведення парламентських виборів, а ситуація, в якій зміна уряду для створення такої кризи малоймовірна, малоймовірна. Як правило, в Румунії кризи збігаються із змінами в уряді, тому, навіть якщо є згадані фактори ризику, ними, мабуть, буде впоратись тим чи іншим чином, а зрілість кризи відкладеться.
Наскільки ми готові до наступної кризи?
Безумовно, Румунія має сприятливе становище для боротьби з майбутньою кризою. Що стосується політики макростабілізації, НБР має більший запас маневру, ніж ЄФР чи ЄЦБ, оскільки процентні ставки все ще є позитивними, а мінімально необхідні резерви вищі, ніж у країнах, де ми очікуємо, що такі шоки відбудуться. Резерви НБР складають 35 765 млн. Євро порівняно з 23 385 у 2007 р. Борг Румунії є стійким, і збільшення боргу можливо, якщо потрібна антикризова програма. Торговий дефіцит є небезпекою, але водночас він неминучий, оскільки збільшення споживання мало відбутися, щоб створити потенційні доходи, що виправдовують інвестиції у виробничі потужності для внутрішнього споживання.