Неактивні ризики в банківських балансах - FINANCE Magazin
Криза корона викликає вибух кредитних ризиків банків. Чи це також відображається у непрозорих "активах рівня 3", які вже були під колесами під час фінансової кризи? Важливо звернути на це увагу вже зараз.
Економічний спад, спричинений вірусом корони, ще не є банківською кризою, і все ж Корона викликає занепокоєння щодо фінансових установ. Причини цього складні: якщо економіка впаде в рецесію через коронавірус, банки неминуче матимуть більше проблем з поганими кредитами. Забезпечення ризиками збільшиться, а прибутки та баланси банків в результаті стануть слабшими.
Однак у банківських балансах тліють зовсім інші джерела небезпеки, масштаби яких важко передбачити ззовні. Мова йде про так званий рівень 2 і, насамперед, рівень 3, який, за інформацією агентства Bloomberg, лежить у стані сотні мільярдів на балансах банків. Навіть унаслідок фінансової кризи, яка пройшла десять років тому, ці статті балансу викликали підозру на ринках.
Що таке активи 2 та 3 рівня?
Проблема: Ці активи важко оцінити, оскільки, на відміну від активів рівня 1 (таких як акції та облігації), вони не мають активного та ліквідного ринку, який надає вказівки на їх справедливу вартість. Активи рівня 2 оцінюються з використанням контрольних значень для подібних фінансових інструментів, якими торгується на активному ринку. Активи рівня 2 - це, наприклад, багато позабіржових деривативів та неліквідні інструменти власного капіталу.
З активами рівня 3 більше не існує жодного зв’язку з загальнодоступними активними ринками. Визначення їх справедливої вартості базується на внутрішніх моделях та методиках, затверджених аудиторами. Прикладами активів рівня 3 є певні обміни процентних ставок або кредитна лінія для інфраструктурного проекту на ринках, що розвиваються, який замовив місцевий уряд, але не фінансується через державний ринок капіталу.
активний ринок, пряме ціноутворення
активний ринок порівнянних активів, непряме ціноутворення
відсутність активного ринку, відсутність порівнянних активів, ціноутворення на основі моделі
"Чи відповідає актив рівню 1, 2 або 3, нічого не говорить про кредитоспроможність активу", - говорить Ларс Мейєр з консалтингової компанії Zeb. Ці рівні лише ілюструють, чи відповідає актив ринковій вартості, порівняно простій вартості моделі або відображатиметься у балансі лише зі складними, не одразу зрозумілими підходами до оцінки.
Ринкової ціни на активи рівня 3 не існує, оскільки вони навряд чи є взаємозамінними та часто мають складні структури, які ускладнюють оцінку. "Активи рівня 3 стають проблемою, особливо коли виникає необхідність продати активи через вузькі місця ліквідності", - говорить Мейер. В умовах фінансової кризи саме це було скасування банків.
Банки боролися з активами рівня 3
Тому під час фінансової кризи ринок розглядав активи рівня 2 та рівня 3 дуже скептично. Bloomberg цитує дослідження 2015 року, опубліковане Journal of Accounting and Public Policy, згідно з яким інвестори оцінювали активи рівня 2 у 85 центів за долар, а активи рівня 3 - лише 79 центів за долар у 2008 році.
Отже, банки, які потребують ліквідності, повинні були сильно списати свої активи на рівні 3 під час фінансової кризи, і з тих пір значно зменшили свою експозицію, як показує довідка Беренберга. З 2015 року банки, проаналізовані Беренбергом, зменшили свої активи на рівні 3 на 27 відсотків - американські банки в середньому на 36 відсотків значно більше, ніж їхні колеги з Європи з 20 відсотками.
"Незалежно від того, чи є актив рівнем 1, 2 або 3, нічого не говорить про кредитоспроможність активу".
За словами Беренберга, Citigroup скоротила свій портфель, особливо сильно, на три чверті. У будь-якому випадку сьогодні є лише дві компанії, які мають більше активів рівня 3, ніж п’ять років тому: Crédit Agricole та Société Générale, чий ризик зріс відповідно на 50 відсотків - до 15,1 млрд. Та на 14 відсотків - до 10,3 млрд. Євро відповідно.
Дойче Банк має понад три третини активів рівня 3
Дойче Банк також різко скоротив свої неліквідні активи після фінансової кризи. У 2008 році активи 3-го рівня все ще були на обліку - 88 мільярдів євро (4,3 відсотка від загальної суми балансу на той час), на кінець 2019 року - лише 24 мільярди євро, як показує презентація відносин з інвесторами за четвертий квартал 2019 року. Вони складають лише близько 1 відсотка балансу
9 мільярдів припадає на похідні активи, а ще 8 мільярдів - на позики. За даними банку, решта активів рівня 3 - це боргові та власні цінні папери. Значна частина з 24 мільярдів євро також забезпечена, стверджує банк у презентації. Крім того, близько 6 мільярдів євро з них надійшло на "Підрозділ звільнення капіталу". Тут Deutsche Bank об'єднує всі ті підприємства, які вже не є частиною нової стратегії і повинні бути ліквідовані. Це означає, що активи рівня 3 також повинні зменшуватися далі.
Як швидко банки позбавляються активів рівня 3?
Зовні важко визначити, наскільки насправді решта активів рівня 3 на балансах банку є ризикованими. Беренберг також не оцінює якість цих активів у доповіді. Аналітики лише радять інвесторам звертати увагу на те, як швидко банки можуть позбутися своїх неліквідних активів у разі потреби.
Тому Беренберг проаналізував оборотність активів рівня 3. Аналітики вважають активами 3-го рівня продані та закриті протягом року відносно початкових балансів банків. Чим вище цей показник, тим краще. Беренберг підозрює, що чим нижчий коефіцієнт обороту, тим "липкіший" і складніше продати активи.
Сторінка теми ФІНАНСИ
Коронавірус
Фінансування, ринки, угоди злиття та поглинання, ланцюги поставок - ось як коронавірус вражає світ корпоративних фінансів.
За словами Беренберга, французькі банки тут справляються найгірше. Їх річний коефіцієнт обороту в середньому становить 0,2. Аналітики оцінюють швейцарські банки як найкращі, перш за все Credit Suisse. Їхній оборот 3 рівня склав 1,4 рази в 2019 році. Американські банки припускають ставку менше 0,5x.
Deutsche Bank вкладається між ними. Коефіцієнт їхнього товарообігу менше ніж 0,5 рази на рік - суттєвий показник порівняно з конкурентами. Однак аналітики Беренберга зазначають, що активи рівня 3 становлять більше половини загального капіталу першого рівня Deutsche Bank (CET1). Це найвищий показник у порівнянні з аналогічними групами та базується на Deutsche Bank, який досі є великим інвестиційним банком.
У Deutsche Bank мало місця для переоцінки
Постійне зменшення рівня 3 рівня впливу у роки до 2019 року зменшує тиск на банки, оскільки попит на неліквідні активи зараз, ймовірно, знову зменшиться. Це вже має ознаки, оскільки у 2019 році лише три банки збільшили свої обороти порівняно з попереднім роком: Citigroup, BNP Paribas та Société Générale.
Відсоток активів рівня 3 у звичайному капіталі першого капіталу навіть зріс у чотирьох банках: у Crédit Agricole, Deutsche Bank, Goldman Sachs та Société Générale. Хоча це пов'язано зі збільшенням активів рівня 3 у французьких банках та в Goldman, у Deutsche Bank це через зменшення основного капіталу внаслідок реструктуризації.
Беренберг бачить там погану кореляцію. На 2020 рік аналітики очікують, що коефіцієнт основного капіталу для Deutsche складе 12,7 відсотка, що буде лише на 20 базових пунктів вище внутрішнього завдання банку. Разом з фінансовими наслідками економічного спаду, це дає Deutsche Bank мало місця для переоцінки своїх неліквідних статей балансу. На кінець року ставка CET1 становила 13,6 відсотка.