Облігації на ринках, що розвиваються, у твердій валюті - ті, хто недоотримує можливості усунення -

Сюзанна Хеллманн, керуючий директор ING Investment Management, Німеччина, каже: "Ми перевищуємо вагу облігацій у валюті EMD, оскільки пошук доходності також повинен бути найважливішою темою влітку". Більшість кредитних спредів повільно ще більше звужувались за останній місяць. У той же час прибутковість облігацій з давніми дарами США дещо зросла, оскільки економічне відновлення було підтримане низкою кращих макроекономічних даних. У той же час макроекономічні дані в єврозоні виявились дещо поміркованішими, так що розрив дохідності між 10-річними казначейськими фондами та облігаціями ще більше збільшився. Цьому також сприяли рішучі заходи, вжиті ЄЦБ на початку червня.

твердій

Після того, як ЄЦБ став останнім центральним банком, який вжив нових заходів, розвиток ринків із фіксованим доходом і надалі визначатиметься великою ліквідністю. Оскільки ЄЦБ також залишив двері відкритими для подальших нетрадиційних заходів з контролю якості (ключове слово ABS), пошук повернення залишається важливою темою.

В цьому середовищі капітал на ринках облігацій продовжував надходити переважно в сегмент EMD. З квітня спостерігаються безперебійні надходження в облігації ЕМД у твердій валюті. У той же час надходження на ринок облігацій дещо зменшились за останні кілька тижнів, а надходження на фондовий ринок зросли. Інвестори все частіше інвестують у більш тривалі строки погашення. Пошук прибутковості (чого все частіше можна досягти лише за допомогою більш ризикованих паперів) повинен залишатися найважливішим фактором, що впливає на кредитний спред у літні місяці. Як результат, ми маємо трохи надмірну вагу (+1), а не нейтральну позицію в облігаціях ЕМД у твердій валюті.

Абсолютна віддача від облігацій в іноземній валюті з позицією ЕМД позитивно виділяється в області розповсюдження.
Ми також вважаємо, що можливе звуження спредів облігацій EMD у сегменті спреду (короткострокові). Спреди EMD в даний час приблизно на рівні, зафіксованому до зменшення минулого року; Спреди інвестиційного класу та HY облігацій вже суворіші.

Окрім абсолютної прибутковості, облігації ЕМД у твердій валюті також найкраще працюють за такими показниками оцінки, як спред та волатильність спреду (як довгострокова, так і короткострокова волатильність). Серед усіх основних продуктів спредів облігації в валюті ЕМД мають найвищі спреди порівняно з довгостроковою волатильністю спреду (для якої ми використовували 15-річне стандартне відхилення) (див. Графік). Цей показник оцінки був більш привабливим з початку 2014 року, ніж для корпоративних облігацій інвестиційного класу (облігації IGC) або облігацій з високою дохідністю (облігації HY).

У той же час спреди емісійних облігацій у твердій валюті порівняно з короткостроковою волатильністю спреду (1 рік) в даний час значно перевищують довгострокове (10-річне) середнє значення для цієї ключової цифри. З глобальними HY-облігаціями все навпаки: метрика нижче середньострокового. Відповідна ключова цифра для облігацій IGC тим часом також перевищує середньострокове значення.