Пасивні інвестори ростуть - Стаття від - Börsen-Zeitung Mobil
Вплив на структуру акціонерів у DAX - стійкі інвестиції та більш активне здійснення прав акціонерів все більше зосереджуються на фокусі
У 2019 році Dax виріс більш ніж на чверть порівняно з 2018 роком. Міжнародні інституційні інвестори збільшили свою частку у провідному німецькому індексі. Зокрема, американські біржові фонди (ETF) скористались перевагами німецького базового індексу в 2019 році, тоді як європейські фонди продовжували худнути. Стійкі інвестиції та активніше здійснення прав акціонерів перейшли до фокусу. Інвестиційні центри Лондона, Франкфурта, Парижа та Нью-Йорка залишаються головними напрямками діяльності щодо відносин з інвесторами.
Непрості перспективи на 2020 рік: Поточний рік на фондовому ринку вже пережив сильний шок з пандемією корони, яка суттєво змінила структуру власності, а також суттєво змінить тип корпоративного управління та діяльність в галузі управління. Крім того, нові рамкові умови, такі як імплементація Директиви про права акціонерів II (Arug II), а також підвищення вимог щодо прозорості та розкриття інформації для емітентів обіцяють складний рік.
Після зменшення інституційного вільного обігу в Dax у 2018 році, більше професійних інвесторів знову залучилося у 2019 році та збільшило свою частку на 1,1 процентного пункту до понад 61% від ринкової капіталізації. Частка міжнародних інвесторів зросла до понад 85% від інституційного вільного обігу. Зокрема, американські фонди демонструють найвищий темп приросту на 1,3 процентного пункту. На відміну від 2018 року, це збільшення було зумовлене головним чином портфелями ETF інвесторів BlackRock, Vanguard, State Street Global та численними меншими будинками.
У 2018 році в Dax як покупці з'явилися активно керовані американські фонди, такі як Harris Associates, Fidelity Boston, Templeton US та CPP з Канади. Вітчизняні інвестори дещо зменшили свою відносну частку в Dax (-0,5 відсоткового пункту), але все ще залишаються постійними з майже 15% вільного обігу. Також були здійснені продажі від скандинавських інвесторів (-0,3 процентного пункту), тоді як інвестори, що базуються у Великобританії та Європі, залишалися дуже стабільними - близько 20% кожен порівняно з попереднім роком.
Зростання частки ETF у Dax супроводжується придбанням американськими інвесторами, оскільки найбільші у світі індексні фонди розташовані в США, які також складають найбільшу частку ETF на світовому ринку в цілому. З огляду на зростання ціни акцій у провідному індексі в 2019 році, не дивно, що деякі активні менеджери фондів скоригували свою частку в Dax і отримали прибуток.
Внутрішня підтримка
На рівні інвесторів, група BlackRock залишається найбільшим інвестором у Dax, хоча і з меншою відносною часткою (-0,3 відсоткового пункту) у провідному німецькому індексі. Група все більше зосереджується на пасивних портфелях і продовжує спостерігати значне збільшення активів під управлінням, особливо в ETF та мандатах ESG (ESG - Екологічне соціальне управління). Приватні інвестори все ще залишаються важливою групою інвесторів в Dax (приблизно 17% капіталу), незважаючи на незначне розшарування, група інвесторів, яка пропонує внутрішню підтримку, особливо в кризові часи.
Дослідження IHS Markit у співпраці з DIRK - Німецькою асоціацією зв’язків з інвесторами ще раз проаналізувало найважливіші міста для діяльності інвесторів. Незважаючи на дебати щодо Brexit, центр капіталу на ринку Лондона в сьомий раз поспіль залишається мірилом усіх речей. Що стосується загальних активів в управлінні, а також капіталу, вкладеного в DAX (приблизно 70 мільярдів доларів на грудень 2019 року), і керованих там активів, які мають цінні папери компаній DAX (266 фондових компаній), Лондон залишається на першому місці. Франкфурт, Париж, Нью-Йорк і Бостон також є одними з найкращих напрямків для відносин з інвесторами в Dax.
Мегатренд навколо стійких інвестицій шляхом інтеграції критеріїв ESG (навколишнє середовище, соціальне та стале корпоративне управління) у процес інвестування та залучення все ще очевидний для німецьких емітентів. Результати дослідження показують, що серед 100 найбільших інвесторів у Dax 76,4% мають середню та високу чутливість ESG щодо свого портфеля (попередній рік: 76,0%). Інвестори, які не беруть до уваги критерії сталості при здійсненні своїх інвестицій або в процесі голосування, впали нижче 6%. У поєднанні з посиленими регуляторними та найкращими вимогами ринку капіталу: ESG продовжуватиме руйнувати корпоративне управління, що назавжди змінить зв'язок із зацікавленими сторонами та доступ до ринків капіталу.
Цей розвиток подій також можна побачити при аналізі залучення інвесторів. Інституційні інвестори все більше реалізують свої права акціонерів на глобальній та транскордонній основі. Це стосується, зокрема, поведінки під час голосування та участі перед загальними зборами. Акціонери дедалі більше розробляють власні внутрішні керівні принципи управління інвестиціями, які регулюють керівні принципи голосування та прихильність до питань ESG.
Радники з питань голосування продовжують відігравати важливу роль, чиїми дослідженнями користуються близько 75% інституційних інвесторів, але близько 93% із 100 найбільших інвесторів у Dax покладаються на внутрішні рекомендації щодо остаточного рішення щодо голосування. Можна спостерігати, як інвестори активно підходять до емітентів з неадекватним корпоративним управлінням та використовують свої інвестиції для вдосконалення корпоративного управління. Це представляє підвищений ризик для емітентів, що вимагає постійного перегляду в роботі ІР.
Основна увага в дослідженні була зосереджена на розподілі, а також на змінах та грошових потоках інституційного вільного обігу емітентів Dax з точки зору географії та інвестиційного стилю. Більш детально були розглянуті інвестиції на рівні групи інвесторів, суверенні фонди, а також важливість позафінансових критеріїв та поведінка інвесторів при голосуванні. Збір даних відноситься до повного 2019 року. Отже, результати включають лише грошові потоки до пандемії корони, які, як вже чітко очевидно, суттєво змінилися за останні кілька місяців.
Криза чи можливість?
Нестабільність на фондових ринках, спричинена Corona, створює перед компаніями та їх інвесторами додаткові проблеми при придбанні нового капіталу на фондових біржах. Структури акціонерів змінюються суттєво і швидше, ніж у звичайному ринковому середовищі, що також обмежує безпеку планування роботи ІР. Тому ми спостерігаємо, що інвестори все ще залучають величезні суми грошей з фондового ринку, особливо в березні та квітні 2020 року. Як наслідок, кошти повинні продаватися до точки загрози існування, щоб мати можливість обслуговувати свої зобов’язання щодо ліквідності. Однак ми також бачимо покупців на ринку, які користуються вигідною поточною оцінкою фондових ринків.
Важливою частиною роботи ІР є контакт з інвесторами на дорожніх шоу, конференціях чи загальних зборах, які в даний час зазнають технологічних та юридичних змін. Обмежувальні умови подорожей, спричинені коронарною кризою, роблять віртуальні виставки доріг, конференції для інвесторів та, в деяких випадках, загальні збори в даний час незамінними. Наслідками є більш економічні за часом та вартістю заходи, оскільки спілкування з інвесторами у всьому світі можливе лише на один-два дні (залежно від відповідного часового поясу). Однак віртуальні ІЧ-події криють певні ризики в контексті оцифровки, наприклад, стабільність Інтернет-з'єднання при потоковій передачі відео та аудіо повинна бути гарантована.
З Arug II Європейський Союз збільшив прозорість структури власності емітентів. Таким чином, акціонерні корпорації отримують можливість отримувати детальну та своєчасну інформацію про акції акціонерів. Однак є одне обмеження, яке має центральне значення: Настанова спрямована на визначення легального акціонера у значенні Закону про німецькі акціонерні товариства (бенефіціарний власник). З точки зору роботи IR, акціонер, який приймає інвестиційне рішення (радник), також є актуальним. Вигідний власник та радник не співпадають, особливо коли справа стосується управління інвестиційними мандатами. Таким чином, визначення радника продовжує залишатися головним для відділів ІР.
Фредерік Франк, директор з досліджень та аналізу в IHS Markit та Андреас Посавац, виконавчий директор - керівник ESG, CG & M&A Advisory в IHS Markit