Поради щодо інвестиційної стратегії щодо нестабільних часів - розумна диверсифікація - фонди; Більше - FAZ

За даними Відділу бюджету Конгресу США (CBO), за 15 місяців станом на 7 жовтня пенсійні плани в США втратили приблизно 2 трлн. Дол. США, або 20 відсотків. З огляду на такий розвиток подій, багато співробітників цікавляться, як їм доведеться вижити на пенсію і чи все, що вони думали, що вони знають про капітальні вкладення, не зникло в повітрі.

поради

Широка диверсифікація на різні сектори та країни розглядалася як ефективний засіб захисту портфеля. Однак нещодавно лише кілька ринкових районів змогли уникнути спаду. Якої прибутковості в майбутньому можна очікувати від акцій та облігацій? Чи всі наші інвестиційні правила для кота?

  • Ефективність, урожайність, віддача
  • Ризик проти повернення
  • Ефективність приносить більше віддачі
  • Диверсифікація понад усе
  • Дохід - це більше, ніж просто дивіденди
  • Богл: "Надія вмирає останньою"
  • Найкращі інвестори "думають самостійно і нестандартно"
  • Ризик на фінансовому ринку є вимірним
  • "Індексні фонди є ідеальною основною інвестицією"
  • "Це була остання інстанція"
  • "Надмірна плата за фонд - справжній скандал"
  • Ми спостерігаємо одну з найгірших банківських криз в історії
  • "Системний ризик величезний"
  • Фанні Мей - більш заборгована, ніж деякі хедж-фонди
  • "Австралійський ринок житла буде продовжувати корегувати"
  • Американські фінанси все ще не зникли
  • Аналітики далеко не стосуються банківських цінностей
  • "Катастрофа Nikkei не виправдана"
  • "Моделі фінансового ринку поводяться недбало"

Ми запитали Джека Богла (засновника фондового гіганта Vanguard Group та піонера в індексних фондах) та Цві Боді (професор фінансів Школи управління Бостонського університету, співавтор провідного фінансового підручника "Інвестиції" та експерт із соціального забезпечення) про поточну ситуацію Економісти та інвестори.

Крістофер Фаррелл хотів дізнатися з двох старих рук, чи диверсифікація все ще є основною стратегією в їх очах.

Джек Богл: Я твердо вірю в диверсифікацію. У випадку з акціями покладаються на індексні фонди, тоді як відсоток облігацій повинен відповідати власному віку. Це те, що я роблю, і з моїми значними запасами американських рент, я до цього часу справився досить добре. Я вкладаю 50 відсотків у державні облігації та 50 відсотків у корпоративні.

Найчастіше згадується диверсифікація - це міжнародне поширення портфеля. Проблема в тому, що як тільки люди починають говорити про це і вірити в це, міжнародні запаси вже завищені. Близько 80 відсотків грошей, вкладених у акціонерні фонди минулого року, надійшло у фонди, які інвестують на міжнародному рівні. Якщо дзвони тривоги не пролунають! На сьогоднішній день США є одним із тих світових ринків, які мають кращі показники. З піку ринку в 2007 році американський стандартний індекс акцій S & P-500 впав на 42,5 відсотка, тоді як міжнародні акції [вимірювані індексом MSCI EAFE, який складається з іноземних акцій з розвинутих ринків Європи, Австралії та Гонконгу] - на 49,4 відсотка Втрачена вартість та запаси з ринків, що розвиваються [як вимірюється Індексом MSCI Emerging Markets], втратили 55,8 відсотка.

В останні роки міжнародні інвестиції були більш тісно пов'язані з американським ринком, ніж це було звичайно в попередні часи. Інвестуючи в міжнародні інвестиції, інвестиції в іноземні компанії повинні розглядатися як джерело доходу, а не як диверсифікація. Якщо ви хочете інвестувати на міжнародному рівні, вам слід формувати свої зобов'язання поетапно, спочатку з часткою портфеля близько 20 відсотків, половина в промислово розвинутих і половина в країнах, що розвиваються. Європа дуже схожа на нас, саме тому, принаймні, вона матиме кращу віддачу на ринках, що розвиваються. Я сам не інвестую в іноземні акції.

Цві Боді: Щоб підтримати вашу думку, я хотів би додати, що приватні інвестори на таких ринках, як Китай, можуть інвестувати лише в невелику частку акцій, котируваних на біржі. Порівняно з акціями, якими не торгують на фондовій біржі, ці акції значно переоцінені. Набагато кращий спосіб інвестування - це придбання паперів у американських компаній, які беруть участь у ПІІ в Китаї.

Я розрізняю диверсифікацію та хеджування чи хеджування. Говорячи про диверсифікацію, я маю на увазі той факт, що ваші гроші широко розподілені по безлічі ризикових активів, беручи до уваги, як пов'язана ефективність цих активів. Якщо два ризиковані активи повністю співвідносяться між собою, ви б брехали собі в кишеню, якби вважали, що диверсифіковані.

Інша справа хеджування за допомогою безпечних активів - на мій погляд, облігації, пов’язані з інфляцією (TIPS). Одним із способів хеджування є поєднання диверсифікованого портфеля ризикованих активів із безпечними активами. Ми навчаємо студентів, що для створення повноцінних взаємозв’язків між можливостями та ризиками потрібні лише два пайові фонди - один із ризикованими активами та другий із безпечними активами.

Боді: І це призведе до мінімальних витрат. Але тоді багатьох розумних розумів на Уолл-стріт позбавлять високих доходів. Тож вони оснащують свою продукцію всілякими наворотами, не збільшуючи багатства своїх клієнтів.

Богл: Якби люди просто подивились на відсоток витрат, як один-два відсотки нижчої віддачі вплине на все життя. Давайте порівняємо прибуток у вісім та шість відсотків за 50 років. Або давайте використовувати скориговану на інфляцію прибутковість у п’ять та три відсотки. При п’яти відсотках один долар за 50 років виявляється 11,50 доларів, тоді як три відсотки - лише 4,40 доларів. Більшість людей не хочуть залишати цю різницю в 7 доларів на Уолл-стріт, і вони мають рацію. Інвестори цього заслуговують, то чому б і не? Я вже давно працюю над концепцією недорогих індексних фондів, і мій досвід переконання активних менеджерів фондів у її очевидній дійсності дорівнює нулю.

Боді: Це неправда, Джек. Продукція пасивного індексу широко поширена сьогодні.

Bogle: Загальний обсяг активів Vanguard під управлінням складає 1,2 трлн. Дол., А індексні товари явно є рушійною силою нашого зростання. Але в цьому контексті є також дві негативні речі. З одного боку, багато індексні фонди безсоромно маскують своїх інвесторів. Вони коштують від 50 до 100 базових пунктів, і, кажучи етично, це просто скандально, що такі товари можна продавати.

Зараз продукти індексу складають 14 відсотків активів фондів власного капіталу, і це нормально. Я думав, вони зростуть до 20-25 відсотків. Успіх цих продуктів доведений і працює лише за низької вартості. Однак трагічно, що класичні індексні продукти стагнували з 1999 або 2000 рр. З часткою активів дев'ять відсотків, тоді як решта припадає на фонди, що торгуються на біржі [ETF]. А це індексні фонди, які ви можете купувати та продавати на фондовому ринку в режимі реального часу протягом усього дня. Який божевільний хотів би це зробити?

Інше, що мене справді турбує - це сировина. Люди повинні розуміти, що дуже важливим принципом інвестицій є той факт, що акції та облігації мають внутрішню віддачу. У випадку з облігаціями це складається з щорічних нарастаючих відсотків. Для акцій вона складається з поточної дивідендної прибутковості близько 2,5 відсотка та передбачуваного зростання прибутку на шість відсотків. У випадку з сировиною, ви робите ставку лише на надію, що зможете продати їх за ціною, що перевищує ціну придбання. Вони пропонують диверсифікацію, але я не бачу, щоб золото приносило сім-вісім відсотків річного прибутку, як запаси, у довгостроковій перспективі.

Крістофер Фаррелл: Уолл-стріт - це все про повернення, але ви двоє наголошуєте на ризику.

Богл: Ви можете контролювати ризик, але не повернення. Сума залежить від оцінки ринку акцій та облігацій. Ось чому ми говоримо про диверсифікацію.

Однак ми можемо зазирнути в майбутнє і скласти реалістичні прогнози. Можна сказати з 90-відсотковою ймовірністю, що прибуток на ринку облігацій становитиме від 4,5 до 5 відсотків у найближчі десять років. Це середнє історичне значення. З огляду на високу інфляцію, світову економічну кризу та численні дефолти за облігаціями - саме тому я віддаю перевагу державним облігаціям - звичайно, все виглядає інакше. З акціями ми знаємо джерела прибутку. Середня дохідність дивідендів становить майже 2,5 відсотка, тоді як зростання прибутку, ймовірно, буде близько шести відсотків протягом наступного десятиліття. Це дає нам віддачу у 8,5 відсотка.

Нестабільність ринку можна певною мірою ігнорувати. У моїй останній книзі ["Маленька книжка про здоровий глузд"; У своїй поточній книзі "Досить: справжні міри грошей, бізнесу та життя" я заявив, що фондовий ринок надзвичайно відволікає увагу на інвестиційний процес. Подумайте лише про нинішнє шаленство спекуляцій. У кризисний 1929 рік річний оборот акцій у Сполучених Штатах становив 140 відсотків (таким чином загальний обсяг ринку купувався і продавався приблизно в півтора рази). Коли я почав працювати в 1951 році, оборот запасів становив 25-30 відсотків на рік. Торік це було 280 відсотків. Цього року це буде, ймовірно, від 300 до 320 відсотків.

Середньому пенсійному інвестору лише частково шкодить волатильність ринку, оскільки він продовжує отримувати дивіденди. Однак деякі з цих виплат зазнали поломки, оскільки деякі компанії, що виплачують дивіденди, потрапили в біду або зникли з ринку, особливо у фінансовому секторі. Отже, є певна невизначеність щодо дивідендів, що, як правило, я розглядаю як одну з найбільших проблем. З іншого боку, багато чого вже позаду.

Боді: До сказаного мною я хотів би додати наступне: Кожен повинен розглядати свій індивідуальний загальний капітал як поєднання фінансового та людського капіталу. Поки людський капітал у безпеці, фінансовий капітал може бути дуже вкладений в акції в молодому віці і більш серйозно інвестуватися в облігації у міру старіння. Як приклад, я хотів би залучити свого зятя на Уолл-стріт до гри. Враховуючи волатильність його галузі, його людський капітал порівнянний з ризикованими запасами, саме тому я постійно кажу йому інвестувати всі свої активи в цінні папери з фіксованим доходом.

Богл: Ви його переконали?

Богл: Дивовижно, тому що люди в цій галузі вірять, що дерева будуть рости в небо.

Боді: Я був дуже наполегливим, оскільки він відповідає за мою трирічну внучку, яка зараз є найціннішим скарбом у моєму житті.