Ренмінбі, рубль, реальний - перспективи валют, що розвиваються - журнал FINANCE

Що би означало підвищення ключових ставок у США для валют країн, що розвиваються? Не багато, мої експерти з форекс. Ренмінбі, рубль, реал і Ко в даний час залежать від інших факторів.

ренмінбі

Китайський юань знецінюється, тенденція до зростання російського рубля зупинилася, і південноафриканський ранд обвалюється. Оскільки нещодавно голова Федерального резерву США Джанет Йеллен оголосила про підвищення курсу "в найближчі місяці", багато валют країн, що розвиваються, знецінилися до долара США.

Причина: Деякі аналітики трактують заяву Йеллен як сигнал того, що Федеральний резерв може підняти ключову процентну ставку на 25 базисних пунктів на одній з наступних двох зустрічей. Ринок оцінив це з імовірністю 50 відсотків, пишуть аналітики Райффайзен Банку Інтернешнл. Наступні рішення щодо ключових ставок Американського Федерального резервного резерву мають відбутися 15 червня та 27 липня.

У грудні минулого року ФРС вперше за майже десять років підвищив ключову ставку та оголосив про ще чотири підвищення ставок цього року, так що ключова ставка на кінець 2016 року становила б 1,25-1,50 відсотка. Однак зовсім недавно центральний банк неодноразово затримував підвищення другого курсу - через страх зупинити вітчизняну економіку, але також не враховуючи глобальне зростання та ризики фінансового ринку. Тому економісти BNP Paribas цього року більше не очікували підвищення ставок.

Підвищення ставок США не є загрозою для ринків, що розвиваються

Зараз хвиля, здається, обертається, ринки вірять, що ключова процентна ставка незабаром зросте „в США. Це посилює тиск на основну валюту країн, що розвиваються, оскільки інвестори перекладають свої інвестиції в зону долара США. Перші реакції відображають цю динаміку.

Але експерти з іноземної валюти заспокоюють: цього разу вони не очікують значного виведення капіталу з ринків, що розвиваються - принаймні, не через можливе підвищення процентних ставок у США. «Якщо ключова процентна ставка США повинна зрости на 25 базисних пунктів, це дуже мало в порівнянні з країнами з високим відсотком, такими як Росія чи Бразилія. Тому вирішальним фактором є середньострокова динаміка рівня процентних ставок у США », - говорить Фолькер Анхойзер, керівник корпорацій, глобальні ринки Німеччини в BNP Paribas. Іншими словами: наслідки відчуватимуться лише за умови подальшого підвищення процентних ставок.

Однак ФРС навряд чи могла бути повільнішою та обережнішою у спілкуванні, ніж зараз. Це було інакше: у 2013 та 2014 роках інвестори виводили величезні суми грошей з ринків, що розвиваються, оскільки ФРС скоротило кількісне послаблення. Тим часом, однак, інвестори звикли до думки, що надміцна монетарна політика в США закінчується.

HSBC: Девальвація ренмінбі відповідає ринковому законодавству

Основні валюти ринків, що розвиваються, в даний час визначаються іншими факторами, крім процентних ставок в доларовій зоні США, говорить Свен Юргенсен, співголова відділу корпоративних продажів у HSBC в Німеччині. Візьмемо Китай як приклад: «Ренмінбі пристосовується до загальних економічних умов». За цих обставин слабша валюта є цілком логічною, сказав Юргенсен.

Девальвація ренмінбі, яка також надає китайським експортерам вкрай необхідний попутний вітер, розпочалася в серпні минулого року, коли Китай відкоригував режим валютного курсу. З тих пір ренмінбі залишається більше для ринкових сил, знецінившись на 6 відсотків щодо долара США. За допомогою цієї лібералізації Китай переслідував чітку мету: включення юанів до спеціальних прав запозичення МВФ, а разом із ним і статусу світової резервної валюти. Це було прийнято наприкінці минулого року, але буде здійснено лише в жовтні цього року.

До цього часу залишатиметься залишкова невизначеність щодо того, чому Китай не хоче, щоб ренмінбі був занадто слабким, вважають експерти. Китайський центральний банк спочатку виступив проти девальвації масовими продажами валютних резервів. Китай також ввів контроль над капіталом, щоб зупинити відтік. Підняття процентних ставок у США може знову збільшити відтік капіталу, але експерт HSBC Юргенсен заспокоїв: "Економічна ситуація в Китаї стабілізувалася з початку року". Ситуація на китайських фондових біржах тим часом також заспокоїлась.

Відновлення рубля завдяки зростанню цін на нафту

Натомість у Росії курс рубля залежить насамперед від ціни на нафту та санкцій ЄС та США. Нещодавно були яскраві плями на обох фронтах, саме тому рубль стабілізувався з кінця березня після різкого падіння цін за останні півтора року: один долар зараз коштує 65 рублів, а на піку в кінці 2015 року він становив більше 80 рублів.

Важлива для експортера нафти Росія ціна на нафту зросла; барель нафти марки Brent зараз коштує 50,50 доларів США. Санкції ЄС проти Росії закінчуються в кінці липня, продовження повинно бути прийнято одноголосно. Але підтримка вже розпалася з останнім продовженням у грудні. Обидва фактори нещодавно підтримали рубль. "Проте валютна пара долар/рубль надзвичайно мінлива: вона склала 20 відсотків за останні дванадцять місяців", - говорить Юргенсен. Висока волатильність у поєднанні з надзвичайно високим рівнем процентних ставок у Росії робить німецьким компаніям надзвичайно дорого хеджування рубля. Тому багато компаній зовсім не роблять цього.

Бразильський реал залежить від політики

І ренмінбі, і рубль відіграють важливу роль у валютному комплексі багатьох німецьких компаній. За словами Юргенсена, з бразильським реалом справи виглядають інакше: "Через широкий контроль над капіталом у Бразилії та жорсткий валютний режим багато німецьких компаній воліють виставляти рахунки в доларах США", - говорить експерт FX. Крім того, місцеві філії часто діють досить автономно.

Тим не менше, деякі німецькі компанії, ймовірно, з побоюванням дивляться на найбільшу південноамериканську країну. Там обмінний курс - на додаток до цін на сировину - в даний час визначається в основному політичною ситуацією: з моменту призупинення дії прем'єр-міністра Бразилії Ділми Руссефф у середині травня реальний ріст подорожчав на долар на 4 відсотки. Те, як реальне буде продовжувати розвиватися, залежатиме, перш за все, від подальшого перебігу політичних подій і менше від процентних ставок США.

Підвищення курсу США, швидше за все, досягне індійської рупії

Поворот процентних ставок у США може мати найбільший потенційний вплив на індійську рупію, вважає експерт HSBC Юргенсен: «Індія є основним імпортером нафти. Курс долара/рупії має значний вплив на енергетичні витрати країни, а тому надзвичайно важливий для політики ". На відміну від Росії чи Бразилії, ключова процентна ставка центрального банку Індії становить" лише ”6,5 відсотка. "Отже, різниця у процентних ставках між рупією та доларом США є меншою; підвищення процентних ставок ФРС тут може бути більш значним".

Припускаючи, що Федеральний резерв насправді реагує. Якщо він буде діяти проти очікувань ринків, долар спочатку може втратити вартість.