РЕЖИМ ОБМІНУ ТА БЮДЖЕТНА ЦІКЛІЧНІСТЬ У… - L; Економічні новини - Ерудит

Обмежений доступ до найновіших статей у журналах передплати було відновлено 12 січня 2021 р. Ці статті можна переглянути на порталі цифрових ресурсів однієї з 1200 установ-партнерів або передплатників Ерудіта. Більше інформації

новини

Амаду БОББО
Факультет економіки та управління, Університет Яунде, Камерун
[email protected]

Інтернет-публікація: 30 травня 2017 р

Том 92, Випуск 3, вересень 2016 р., С. 515-544

Набір інструментів

Тези доповідей

резюме

Мета цієї статті - встановити емпіричним шляхом зв'язок між режимом валютного курсу та фіскальною циклічністю. Для цього ми оцінюємо кілька варіантів реакційної функції видатків державного споживання, зазначених у динамічній панелі для вибірки з 34 африканських країн за період 1980-2012 рр. Використовуючи метод узагальнених моментів різниці (DIFF-GMM), розроблений Арельяно і Бондом (1991), і прийнявши фактичну класифікацію Рейнхарта та Рогоффа (2004), ми дійшли до двох основних результатів: (1) в режими фіксованого та проміжного курсів валют, посилюється фіскальна проциклічність; (2) у гнучкому режимі він ослаблений.

Анотація

Метою даної роботи є емпіричне встановлення зв'язку між режимом валютного курсу та фіскальною циклічністю. З цією метою ми оцінюємо кілька варіантів реакційної функції державних витрат на споживання, визначених як динамічна панель на основі вибірки з 34 африканських країн за період 1980–2012 років. Впроваджуючи метод різниці за різницею (DIFF-GMM), розроблений Арельяно та Бондом (1991), та прийнявши фактичну класифікацію Рейнхарта та Рогоффа (2004), ми виявили, що фіскальна проциклічність посилюється у режимах фіксованого та проміжного курсів, тоді як вона ослаблена в режимі гнучкого обмінного курсу.

Тіло елемента

Вступ

Членство в різних режимах обмінного курсу, встановлених раніше, і рішення про створення валютного союзу в 2021 р. Мають два основних наслідки з точки зору розробки та реалізації африканської фіскальної політики. Йдеться про фіскальну дисципліну, пов’язану з різними режимами обмінного курсу, з одного боку, та поведінку фіскальної політики стосовно економічного циклу, з іншого боку.

Що стосується поведінки фіскальної політики щодо економічного циклу, то, слідуючи Bénétrix and Lane (2013), ризики посилення зовнішньої проциклічності [6] після створення майбутнього африканського валютного союзу є цілком реальними. Фактично ці два автори встановили, що поведінка бюджетної політики країн-членів Європейського валютного союзу тісно пов'язана з різними фазами їх економічної інтеграції. Зокрема, вони показують, що різні обмеження, накладені на країни-кандидати на об'єднання, призвели до реальних зусиль щодо стабілізації та призвели до реалізації антициклічної бюджетної політики. З іншого боку, протягом останніх років стабільність, запропонована різним країнам шляхом приєднання до валютного союзу, призвела до послаблення зусиль влади, докладених раніше, та до реалізації бюджетної політики. Ця теза підтверджується порівнянням циклічності фіскальної політики в європейських країнах, які є членами ЄВС [7], і тих, що не входять до ЄВС, із режимом плаваючого курсу валют [8].

Як продовження роботи над детермінантами фіскальної циклічності, це дослідження має на меті висвітлити зв’язок між бюджетною динамікою африканських країн та режимами валютного курсу, до яких вони належать. Більш конкретно, він постулює, що режими валютного курсу впливають на спосіб розроблення та реалізації фіскальної політики в країнах Африки. Як такі, їх також можна розглядати як один із факторів, що визначають фіскальну циклічність. Для перевірки цієї гіпотези в цьому дослідженні оцінюється кілька варіантів реакційної функції витрат на державне споживання, зазначених у динамічній панелі для вибірки з 34 африканських країн за період 1980-2012 рр. Методом узагальнених моментів відмінностей (DIFF-GMM). як розроблено Арельяно та Бондом (1991). Наші результати показують, що згідно з фактичною класифікацією Рейнхарта та Рогоффа (2004), хоча членство в режимах фіксованого та проміжного курсів посилює фіскальну проциклічність, з іншого боку, ця гнучкість ослаблюється.

Решта дослідження організована таким чином. Перший розділ пропонує вибірковий узагальнення літератури про детермінанти фіскальної циклічності. У другому розділі представлені методологічний підхід та дані дослідження. У третьому розділі розглядаються результати, що показують, що режими валютного курсу визначають циклічну поведінку фіскальної політики в африканських країнах. Четвертий розділ завершує статтю.

1. Вибірковий огляд літератури

Ми прагнемо не зробити повний огляд багатої літератури про детермінанти фіскальної циклічності. Ми обмежимось коротким нагадуванням основних результатів, які обертаються навколо двох основних ідей: фінансових детермінант, з одного боку, та інституційних, політичних та соціальних детермінант фіскальної циклічності, з іншого боку.

1.1 Фінансові детермінанти фіскальної циклічності

1.2 Політичні, інституційні та соціальні детермінанти фіскальної циклічності

Якщо наслідки спотворення функціонування демократичних систем породжують проциклічну фіскальну політику, Діалло (2009) встановлює, що похід до демократії, особливо в африканських країнах, також посилює їх. Використовуючи теорію політико-економічного циклу, він показує, що авторитарні правителі при владі, як правило, користуються перевагами спотворень, що виникають у період переходу від диктатури до демократії. Таким чином, завдяки суттєвому збільшенню державних витрат з нагоди організації перших вільних виборів в умовах молодої демократії, партія влади привертає симпатію виборців до того, як опозиція зазнає невдачі. Брати участь у розробці та проведенні економічна політика. Такій поведінці значно сприяє відсутність демократичних інститутів, таких як вільна преса або незалежний законодавчий орган.

Внесок цього дослідження полягає в поглибленні роздумів про детермінанти фіскальної циклічності, представлених у цьому розділі. Це показує, що режим валютного курсу, прийнятий країною, частково пояснює, поряд із традиційними детермінантами, циклічність поведінки її фіскальної політики.

2. Методологія дослідження

Ми послідовно представляємо емпіричну модель фіскальної циклічності, яку буде оцінено, збережену класифікацію режимів валютного курсу, стратегію оцінки емпіричної моделі та використані дані.

2.1 Емпірична модель: обґрунтування та конкретизація

Загалом, дослідження фіскальної циклічності складається з оцінки реакційної функції фіскальної політики, що дає змогу виділити напрямок і частку, в якій показник цієї політики реагує на показник економічної ситуації в країні. Слідом за Діалло (2009), Тортоном (2008) та Бенетріксом та Лейном (2013) ця функція набуває такого вигляду:

Коефіцієнт β фіксує ефект інерції державних витрат на споживання. Коефіцієнт γ фіксує бюджетну циклічність. Може виникнути три сценарії. По-перше, якщо γ> 0, то фіскальна політика кваліфікується як проциклічна, тобто збільшення (зменшення) обсягу виробництва спонукає до збільшення (зменшення) державних витрат на споживання. Друге, якщо γ

2.2 Стратегія оцінки

Для вивчення фіскальної циклічності література пропонує дві можливості. Перший полягає у визначенні заздалегідь для кожної розглянутої країни коефіцієнтів кореляції між показником фіскальної політики та показником економічних умов, що використовується за допомогою скороченої версії рівняння (1), тобто - тобто тієї, яка не відповідає інтегрувати вектор керуючих змінних. Потім ці коефіцієнти регресують за різними детермінантами фіскальної циклічності. Цей двоступеневий метод використовується методом Торнтона (2008), Ву (2009, 2011) та Бадінгера (2012). Хоча він і привабливий своєю простотою, проте для здійснення другого кроку вимагає дуже великої вибірки країн. Що стосується другої можливості, то, дозволяючи можливі взаємодії між різними змінними, це дозволяє безпосередньо і за один крок оцінити повну форму реакційної функції фіскальної політики (Alesina et al., 2008; Diallo, 2009; Bénétrix and Lane, 2013). Враховуючи малий обсяг вибірки, обмежений 34 країнами, ми використовуємо цей другий метод.

Щоб встановити, що режим валютного курсу є визначальним показником фіскальної циклічності, ми проходимо послідовно у три етапи. Перший крок полягає у висвітленні у глобальному плані циклічності бюджетної політики досліджуваних країн завдяки оцінці співвідношення (2), наведеному нижче з основного рівняння (1).

Другий крок присвячений оцінці рівняння (3), яке є спрощеною формою рівняння (1). Мета полягає в тому, щоб показати, що режими обмінного курсу, як правило, впливають на управління бюджетною політикою.

Нарешті, на третьому кроці ми оцінимо співвідношення (4), що представляє доповнену форму рівняння (1).

Основне рівняння (1) збільшується на термін взаємодії між режимом валютного курсу та змінними розриву випуску, тобто (RCi, t * ∆CYCLEi, t). Саме завдяки цій взаємодії ми зможемо продемонструвати, що членство в режимі валютного курсу формує циклічну динаміку фіскальної політики. Зокрема, вплив належності до даного режиму валютного курсу на фіскальну циклічність буде відображено через знак та порядок величини коефіцієнта φ. Якщо φ> 0, то членство у розглянутому режимі валютного курсу підсилює ступінь фіскальної циклічності. Якщо φ

2.3 Дані

Базу, що використовується для оцінок, складають щорічні дані 34 африканських країн за період 1980-2012 рр. [12]. Таким чином, він утворює незбалансовану панель, що дає можливість використовувати просторовий та часовий вимір даних.

З причин, згаданих вище, залежна змінна представлена ​​державними витратами на споживання. Ця серія взята з бази даних Світового банку (World Development Indicators, 2014) і виражена у постійній доларовій базі 2005 року, щоб забезпечити порівняння між різними країнами, що складають вибірку.

Ряд рівнів ВВП, виражений у постійній доларовій базі 2005 року, також взятий із бази даних Світового розвитку (2014) Світового банку.

Подібно до Alesina et al. (2008), а також Bénétrix і Lane (2013), змінна CYCLE отримується шляхом відхилення ВВП від його квадратичного тренду, оціненого звичайними найменшими квадратами (OLS):

У таблиці 1 узагальнено описову статистику використаних даних.

Описова статистика змінних моделі

У літературі про режими валютного курсу розрізняють класифікацію де-юре, з одного боку, та класифікацію де-факто, з іншого. Класифікація де-юре базується на заявах монетарних органів різних країн до МВФ про політику обмінного курсу. Однак багато з них застосовують політику, яка повністю відрізняється від їх офіційних декларацій (Calvo & Reinhart, 2002). Саме в цьому контексті де-факто класифікація, заснована, по суті, на дослідженні практики країн на валютних ринках, була розроблена з метою подолання суперечностей у класифікації де-юре та, таким чином, кращою характеристикою режимів обміну. . Існує кілька типів [13], які відрізняються один від одного своїми методами, змінними, що ідентифікують розглянуті схеми, вивчені країни, враховані роки тощо. Як наслідок, емпіричні дослідження, проведені з використанням різних фактичних методів, також зазвичай призводять до суперечливих результатів (Bleaney and Francisco, 2007).

Таким чином, дані про режими обмінного курсу взяті з бази даних, складеної Ilzetzki, Reinhart and Rogoff (2008). Різні режими, що розглядаються як фіктивна змінна, згруповані у три категорії [16]: фіксований, проміжний та гнучкий. Їх розподіл узагальнено в таблиці 2.

Розподіл режимів валютного курсу за класифікацією Рейнхарта та Рогоффа