Росія зіткнулася з падінням цін на нафту в інтерв’ю Aurélie Bros
ВВП Росії в 2015 році впав на 3,7% через падіння цін на нафту та західні економічні санкції, пов'язані з українською кризою. "Тема нестабільності ринку нафти є життєво важливою для російської економіки", - підтвердив на цьому тижні речник Кремля Дмитро Пєсков, реагуючи на можливість діалогу між Росією та країнами - членами ОПЕК. Ми взяли інтерв’ю у цього питання з Орелі Брос, науковим співробітником Інституту енергетики Вищої школи економіки в Москві та асоційованим дослідником Російського/Нідерландського центру ІФРІ.
1) Наскільки російська економіка залежить від вуглеводнів ?
За останні п’ятнадцять років російська економіка стає дедалі залежнішою від експорту вуглеводнів, що робить її дуже чутливою до розвитку ситуацій на товарних ринках. За даними Центрального банку Росії, між 2000 і 2014 роками експорт нафти збільшився на 54% в обсязі та на 508% у вартості, тоді як експорт газу дещо зменшився в обсязі (приблизно на 10%), а збільшився на 231% у вартості.
У першій половині 2015 року загальний обсяг надходжень від нафти і газу, отриманих федеральним бюджетом Росії, досяг майже 3 трлн. Рублів (близько 43,5 млрд. Дол. США (1)), або близько 45% загальних доходів бюджету. Цей дохід в основному надходить від податку на корисні копалини та митних зборів (2). Тому російська економіка піддається потрійному ризику: невичерпні ресурси (навіть якщо технічний прогрес робить цей фактор менш обтяжливим), нестабільність цін на нафту та залежність від зовнішнього попиту.
2) Як розвивалося виробництво російської нафти в умовах падіння цін ?
З 2010 року до середини 2014 року світові ціни на нафту були відносно стабільними, коливаючись між 100 і трохи більше 110 доларів за барель. Однак з червня 2014 року ціни впали, так що на початку листопада 2015 року ціна на сорт Brent становила 48 доларів за барель, а WTI - 45 доларів за барель. Станом на 3 лютого 2016 року вони досягли $ 29,88/барель і $ 32,72/барель відповідно. У той же час ціни на газ були знижені, оскільки вони, як правило, йдуть за цінами на нафту з відставанням. Тому нинішня ситуація дуже незручна для російської держави.
Однак низька ціна на нафту не мала суттєвого впливу на видобуток нафти в країні, яка досягла піку в 10,74 млн барелів на день (ММб/день) у вересні 2015 року (3). Це підтримання виробництва можна пояснити двома способами. По-перше, девальвація рубля зменшила витрати для підприємств, особливо тих, які приносять прибуток у доларах, але витрачають у рублях. По-друге, зниження ставки експортного мита (разом із підвищенням базової ставки податку на видобуток корисних копалин) мало позитивний ефект.
Зрештою, ситуація насамперед пошкодила бюджет російської держави, яка зазнала зменшення її доходів.
3) Чи планує Росія підтримувати високий рівень виробництва? Чи може зустріч із країнами ОПЕК змінити цю лінію? ?
Підтримка зростання видобутку російської нафти вимагає збільшення видобутку нафти з родовищ, що вже експлуатуються ("коричневе поле") з часів СРСР, особливо в Західному Сибіру, і введення в експлуатацію нових родовищ ("зелені поля") », Часто розташовані в регіонах, далеких від існуючої інфраструктури, важкодоступних (Східний Сибір та Арктика) та менших розмірів.
Цього навряд чи можна досягти за нинішнього податкового режиму та в той час, коли барель нафти нижче позначки в 35 доларів. Нафтові компанії (в першу чергу "Роснефть") погоджуються, що цей сектор переоподатковується порівняно з газовим сектором і що ці податки розподіляються нерівномірно між "вищою та нижчою" діяльністю. Вони закликають, серед іншого, до оподаткування прибутку, а не доходу, змін, які змусять російську державу взяти на себе чинник ризику у разі значного падіння ціни на барель нафти. Це призвело до бурхливих дискусій протягом останніх кількох років. Падіння цін на нафту зменшило актуальність податкової реформи та затримало операції на нових полях.
Водночас світовий ринок нафти продовжує перегодовуватись. У 2015 році низькі ціни на нафту підтримали зростання споживання (+ 1,8 Мб/день), головним чином завдяки Китаю та США, які створили великі запаси. За даними МЕА, у 2016 році попит на нафту повинен мати менш енергійний темп зростання (від 0,6 Мб/день до + 1,2 Мб/день), що фактично є негативним для країн-виробників. Поступлення додаткових іранських барелів на світовий ринок також може затьмарити важку сировину подібної якості з Росії, а також із Саудівської Аравії та Іраку.
Певно, що обмеження видобутку нафти може призвести до підвищення цін, але для цього потрібен консенсус. Це, ймовірно, буде дуже важко, тим більше, що за останні роки ОПЕК демонструє деякі ознаки дисфункції, і не всі її члени стикаються з однаковими проблемами як в політичному, так і в економічному плані. У 2012 році картель встановив щоденний видобуток у 30 мільйонів барелів без уточнення розподілу цього виробництва між державами-членами. Тоді виробництво неодноразово перевищувало квоти. Такі країни, як Ірак (який воює проти "Ісламської держави"), Іран, Лівія (яка потерпає від громадянської війни) і Венесуела потребують бочки близько 100 доларів, щоб збалансувати свої національні бюджети, які Саудівська Аравія, Кувейт або Об'єднані Арабські Емірати не.
4) Як російська держава справляється із падінням доходів ?
З 2000-х років платіжний баланс Росії знову став позитивним, головним чином завдяки зростанню цін на нафту. Тоді російський уряд почав накопичувати валютні резерви для використання в періоди тимчасового зниження ціни на нафту.
Фонд стабілізації нафти, створений у 2004 році, фінансувався безпосередньо за рахунок "надлишку" податку на корисні копалини. У лютому 2008 року цей фонд був розділений на дві групи: "резервний фонд" із функцією стабілізації та "національний фонд забезпечення" з функцією заощаджень. Для спрощення вищезазначені бюджетні надходження від нафти були переведені до цих фондів (4) .
Наприкінці 2014 року російський уряд вирішив використати резерви для покриття дефіциту бюджету, збалансувати платіжний баланс та надати фінансову допомогу певним банкам та державним підприємствам. Ці гроші використовувались як буфер, щоб уникнути різких коригувань витрат. Однак, судячи з розрахунків, зроблених Міністерством фінансів, резервний фонд міг швидко висихати. Це гіпотетично могло статися протягом першої половини 2018 року, що свідчить про те, що активи не накопичилися в достатній мірі за останні роки.
З точки зору держави, ситуація делікатна, оскільки її короткотерміновим пріоритетом є стабілізація бюджету та уникнення непопулярних заходів (зменшення пенсійного фонду, сумнів у соціальній політиці або навіть збільшення податку на прибуток) у напередодні парламентських та президентських виборів, які відбудуться відповідно у 2016 та 2018 роках.
5) Як західні санкції впливають на російські нафтові компанії сьогодні ?
Економічні та галузеві санкції стосуються трьох моментів:
- заморожування активів (громадяни Європи чи США більше не можуть купувати облігації, акції чи фінансові продукти в російських установах);
- інвестиційні обмеження, причому юрисдикція США обмежує доступ деяких російських нафтогазових компаній до довгострокового (понад 90 днів) фінансування на міжнародних фінансових ринках. Це створює значні проблеми у фінансуванні енергетичної інфраструктури, що саме вимагає довгострокових інвестицій;
- обмеження на передачу технологій та технічну допомогу (глибокий офшор, нетрадиційна нафта, проекти в Арктиці).
«Роснефть» та «Газпром нафта» зазнали найжорстокіших санкцій. Однак існують помітні відмінності між санкціями США та ЄС. Європейці не санкціонують "Газпром", "Новатек" і "Сургутнефтегаз", тоді як США - санкції проти цих компаній. Незважаючи на цю диспропорцію, основною складністю для російських компаній залишається складність залучення грошей.
Це матиме негативні наслідки для великої кількості проектів, які не можуть бути завершені або затримані. Наприклад, проект СПГ Ямал був уповільнений через труднощі доступу до фінансування. У цьому контексті (санкції + низькі ціни на нафту) кілька західних компаній, таких як Statoil, BP та ExxonMobil, також вже вирішили відкласти проекти з Роснефтью в Росії.
З політичних причин малоймовірно, що російський уряд наполегливо заохочуватиме компанії надавати пріоритети проектам з Далекого Сходу, які спрямовані на постачання китайського ринку. Останній візит Дмитра Медведєва до Китаю в грудні 2015 року може виявитися особливо позитивним для таких компаній, як "Новатек", яка повинна продати 9,9% своєї частки в проекті "Ямал СПГ" китайському фонду "Шовковий шлях".