Стелтер стратегічно золото - мертві живуть довше - WiWo
Зовсім недавно спекуляції проти золота були такими ж масовими, як зараз у 2001 році - результат відомий. Тактично і практично є кілька аргументів на користь золота.
30.08.2018 | Колонка Даніеля Стелтера
Золоті злитки в сховищі.
Джерело: dpa
У золота не було гарного року. На початку року дорогоцінний метал все ще котирувався вище 1350 доларів, але протягом останніх кількох днів він становив близько 1200 доларів, знизившись на 11 відсотків. Навіть розраховане в євро, інвестувати в золото не було задоволенням: близько шести відсотків втрат з початку року.
Не дивно, що критики дорогоцінного металу знову вгору. Коли, якщо не в часи торгових війн, політичної невизначеності, зростання інфляції та повернення кризи євро, чи слід шукати золото як надійне притулок? Але це не так. Доказ того, що золото - це теж міхур? Бульбашка, яка триває більше 6000 років?
Найбільша бульбашка в історії людства?
Саме таку тезу висунув у своєму дослідженні певний час тому головний економіст Citibank Вільям Байтер. У ньому він справедливо зазначає, що вартість золота, як і вартість будь-якої паперової валюти, залежить від віри якомога більшої кількості економічних суб'єктів у її цінність. Коли виникають сумніви в тому, що золото збереже свою вартість, люди віддадуть перевагу іншим сховищам вартості. Це означає, що тираж і вартість продовжують зменшуватися - до нуля. Золото для Буйтера так само добре і погано, як і все інше, що люди використовують для зберігання вартості. Не кращі за кам’яні диски, які колись використовувались як валюта на тихоокеанському острові Яп.
Послідовно продумуючи до кінця, принципово виправдана рівноважна ціна золота та всіх паперових валют для Буйтера дорівнює нулю. Тому між ними не може бути правильного обмінного курсу. Якщо дивитись таким чином, ціна золота завжди довільна. Незалежно від того, скільки шанувальників золота можуть очолити вибухаючі баланси центральних банків та світової грошової маси. Сам по собі той факт, що одних за своєю суттю нікчемних грошей більше, ніж інших, не менш марних за своєю суттю грошей, не означає, що ціна одних повинна впасти, а інша зрости. Тут також очікування учасників ринку мають сильніший ефект, про що свідчить і той факт, що прогнози обмінного курсу регулярно помиляються.
Якими б переконливими не були міркування Буйтера, я думаю, настільки, що вони кульгають. На відміну від паперових валют, кількість золота є фіксованою. Його більше не можна створити. Загальна кількість золота на землі відома, і видобуток приносить лише незначне збільшення. Це означає, що золото має значні обмеження, оскільки відсутні паперові валюти, а також камені. Крім того, золото порівняно компактне, що полегшує його транспортування та не втрачає термін придатності. Діаманти також відповідають цьому критерію, але цінність дуже залежить від якості та обробки. Золото є більш однорідним, його легко впізнати у всьому світі і, отже, можна замінити.
Тож може бути правдою, що золото знаходиться в бульбашці, яка триває вже 6000 років. Мені достатньо підстав, щоб я повірив, що міхур продовжиться, хоча це не означає, що золото - як це сталося цього року - може зменшитися в ціні. Для довгострокових інвесторів, які зберігають золото у своєму портфелі як страховку від катастроф, зрештою не має значення, де офіційна ціна. Він купив його, щоб забути.
У розподілі активів на ліквідність/облігації, акції, нерухомість та золото, про яке тут неодноразово проповідують, питання виникає лише раз на рік, коли процентний розподіл повертається до цільової структури, тобто зменшення позиції, яка склалася добре, і купує ту, що відстає.
Що все ще веде нас до нинішньої ситуації. З тактичної точки зору, є деякі вказівки на те, що ми стикаємось зі значним зростанням ціни на золото:
• Критичні голоси, куди б ви не подивились: Як завжди на фінансових ринках, ЗМІ коментують це після того, як відбувся розвиток подій. Біткойн був у всіх на вустах після того, як ціна стрімко зросла. Золото списується після зниження ціни. Прикладом є стаття «П’ять гірких істин про золото». Усі пункти, що застосовуються, наведені в тексті. Тим не менше, можна припустити, що ви не будете читати подібну статтю, коли ціна нова, а скоріше за тенденцією до зниження.
• Золото дешеве порівняно з акціями: оцінювати золото в паперових валютах може не мати особливого сенсу, але порівняння з оцінкою на фондовій біржі є досить значущим. Тут можна порівняти безвідсоткове золото, яке не бере участі в економічному розвитку, з фактичними виробничими активами. Фондові біржі стали краще з 2012 року, і сьогодні вам доведеться заплатити близько 20 унцій золота за Dow Jones. (Рівень індексу/ціна золота). Це вище історичних максимумів золота в 1,94 унції (1933) та 1,29 унції (1980), а також вище попередніх мінімумів 42,19 (1999) та 27,45 (1965). З одного лише цього не можна зробити висновку, що фундаментальний поворот неминучий. У зв'язку з рекордно високою оцінкою американської фондової біржі та насувається ослабленням прибуткової позиції американських компаній, що також зумовлене зростанням процентних ставок, очікується, що золото може перевершити запаси порівняно з запасами в найближчі місяці.
• Продажний тиск у країнах, що розвиваються: золото переважно користується попитом у країнах, що розвиваються, що часто пов’язано з економічним середовищем там. Золото є випробуваним засобом забезпечення багатства в Індії протягом століть. У багатьох країнах з обмеженнями на капітал золото є одним з небагатьох способів уникнути валюти, що падає. Крім того, золото пропонує спосіб приховати заощадження від тих, хто має владу. З наближається кризою, яка насувається - Туреччина є лише прислів'я-канаркою у вугільній шахті, - в регіоні зростає продаж, оскільки боржники повинні збирати долари США для виконання своїх зобов'язань. Якщо проблеми погіршуватимуться, можна очікувати, що ФРС США - після первинних вагань - відвернеться від курсу на посилення монетарної політики. Це також повинно зменшити тиск на продаж.
• Корекція долара США: Це, судячи з усього, супроводжується корекцією курсу долара США. Чим більше односторонні ринки роблять ставку на подальше зростання цін, тим більша ймовірність зміни тенденції. Останні заяви Дональда Трампа, вимоги якого зупинити підвищення процентних ставок спричинили певні хвилі минулого тижня, навряд чи змінять це.