Загроза нових санкцій у Росії змушує іноземних інвесторів переглянути свій підхід;
ЛОНДОН (Reuters) - Недавня суперечка Кремля з Україною в Азовському морі змушує іноземних інвесторів переглянути Росію, потенційно загрожуючи ще більш жорсткими санкціями Заходу.
Люди перетинають вулицю з Востоком або Східною вежею (2-й Р), частиною комплексу Федерації в діловому районі "Москва-Сіті", побаченим на задньому плані в Москві 3 квітня 2012 року. REUTERS/СУСПІЛЬСТВО Дениса Синякова)
Очікується, що лідери Європейського Союзу незабаром продовжать діючі санкції проти Росії, хоча деякі високопоставлені політики також закликали до введення нових санкцій.
Однак більший ризик полягає в тому, що Вашингтон може перешкодити російським банкам, таким як Ощадбанк та ВТБ, працювати в США і обмежити їхній доступ до долара.
Заходи щодо обмеження інвесторів купувати нові російські державні облігації можуть бути трохи менш болючими.
Наступні графіки показують, як реагували іноземні інвестори, ціни та основи російських активів за останні роки:
Відливи та потоки
Внутрішні державні облігації ОФЗ були блискавичним настроєм до Росії. Американське розслідування щодо забруднення голосування та отруєння колишнього російського шпигуна у Великобританії на початку цього року призвело до майже 10-відсоткового зниження іноземної власності в ОФЗ.
Графіка: Російські потоки портфеля - tmsnrt.rs/2PYLZFT
Падіння рубля-RUB = і зупинка зниження ставок центрального банку означають, що в цілому прибутковість російських облігацій в цьому році знизилася на 12 відсотків порівняно із 7-відсотковим падінням індексу облігацій JP Morgan Emerging Market Bond (JPG) . JGEGDCM.
Як на фондовому, так і на борговому ринках спостерігалися відтоки за 4-1/2 роки з моменту анексії Криму Москвою, і, хоча ОФЗ повернулися, цього року вони знову зіткнулися.
Графіка: Місцеві ринки боргу в Росії - tmsnrt.rs/2PDlPrU
СКЛАД
Неросійські інвестори утримують 50-60 відсотків вільного обігу російських акцій, і, за підрахунками Московської фондової біржі, на вторинному ринку припадає близько половини торгів російськими акціями.
Міграція іноземних інвесторів може вплинути на найбільші та найбільш торгувані акції, такі як Ощадбанк (SBER.MM), ВТБ (VTBR.MM), або енергетичні гіганти, як Роснефть (ROSN.MM) і Газпром (GAZP.MM).
Деякі аналітики відзначають, що дивідендна дохідність російських акцій зараз становить близько 8 відсотків, тоді як більше державних та інших російських компаній виплачують дивіденди сьогодні, ніж раніше, порівняно із середнім рівнем ринку, що розвивається, 3 відсотки.
Ощадбанк пропонує 10% або навіть 12-13% на "привілейовані акції".
Аналітики вважають, що це рекорд за весь час, тоді як традиційні співвідношення заробітку та ціни становлять приблизно середнє історичне значення.
ВТРАТА ВАГИ
Санкціонування російських державних облігацій було б одним із найбільших фінансових важелів Вашингтона. Однак, якщо Москва знижує рейтинг інвестицій, це означає, що це вже не так
В даний час на частку Росії припадає близько 3,6 відсотка індексу державних облігацій JPBI "Тверда валюта", який був складений JPMorgan порівняно з 9 відсотками десять років тому.
Індекс нових облігацій у національній валюті, GBI-EM, на 7,6 відсотка перевищує максимум 10 відсотків, який він досяг під час нафтового буму з 2012 по 2012 рік. За індексом корпоративних облігацій CEMBI російські компанії становлять 5 відсотків порівняно з 14 відсотками десять років тому.
Російські фінансові установи зменшили свій валютний ризик, зробивши їх менш вразливими до зовнішнього тиску, повідомляє Oxford Economics. Зобов'язання кредитних установ у іноземній валюті становили майже 300 млрд. Доларів у жовтні порівняно з понад 400 млрд. Доларів у середині 2015 року.
Графічно: зважування Росії в глобальних індексах облігацій - tmsnrt.rs/2K7y48s
РЕЗЕРВОВАНЕ РІШЕННЯ
Російська влада отримала високу оцінку за зміни, внесені за останні шість років, спрямовані на те, щоб зробити російську економіку менш вигідною своїм нафтовим багатством, а також допомогти їй впоратися зі стресом, який викликаний санкціями.
У системі, в якій центральний банк купує долари, коли ціни на нафту та газ зростають, за останні 18 місяців він створив додаткові резерви приблизно на 100 млрд. Доларів.
Тим часом Росія також позбулася власності американських казначейств протягом останніх місяців, оскільки відносини між Москвою та Вашингтоном слабшають.
ПРЯМІ ЗАКОРДОННІ ІНВЕСТИЦІЇ
Прямі іноземні інвестиції раптово припинились після анексії Криму в 2014 році, але показали ознаки відновлення. Але геополітична напруженість - лише частина загадки, оскільки інвестори насторожено ставляться до стрімкого економічного зростання.
Російський центральний банк прогнозував, що економіка може зрости лише на 2,0 відсотка. Євгенія Слепцова з Oxford Economics підрахувала, що санкції зменшили б потенційний ріст, який, за оцінками, становить від 1,3 до 1,4 відсотка, приблизно на 0,4 відсоткового пункту.
Графічно: Прямі іноземні інвестиції в Росію - tmsnrt.rs/2QZM3RS
Доповіді та графіки Карін Строхекер та Марка Джонса; Адаптація Олександра Сміта