BCT пояснює причини нещодавнього посилення динара

Центральний банк Тунісу (BCT) щойно опублікував дослідження економічного та монетарного розвитку в першій половині року з акцентом на технічному аналізі зміни курсу динара.

Після наближення до рівня 3,50 щодо євро на міжбанківському ринку, з березня минулого року динар розпочав стійкий рух вгору, що дозволяє йому подорожчати приблизно на 10%, повернувшись на 3,17 в даний час. Щодо долара, відновлення динара також є досить вражаючим, оскільки туніська валюта відновила більше 20 цифр своєї втраченої вартості по відношенню до американської валюти, знизившись майже з 3,10 до 2,86 в даний час, підвищення на 7%.

Згідно з BCT, три основні детермінанти пояснюють різницю у вартості динара щодо основних валют на валютному ринку, а саме еволюцію паритету євро/долар на міжнародному ринку, ситуацію з ліквідністю в іноземних валютах на місцевий валютний ринок та очікування економічних операторів.

Причини недавнього посилення динара

Враховуючи їхню роль основних валют розрахунків для Тунісу (понад 90% зовнішніх розрахунків туніської економіки), еволюція курсу євро/долара впливає на курс динара, особливо коли рух паритету євро/долар приймає форму тенденції з сильними амплітудами варіації.

Однак з початку 2019 року курс євро/долара рухався у відносно вузькому діапазоні, коливаючись між 1,14 і 1,10, що не може пояснити значного відновлення динара вгору, особливо коли `` це відбулося як щодо євро, так і проти долар, тоді як варіації динара, спричинені впливом паритету євро/долар, відрізняються маятниковим рухом (якщо євро подорожчає по відношенню до долара, то динар знижується по відношенню до євро і подорожчає по відношенню до долара і навпаки).

"Одночасне підвищення курсу динара як до євро, так і до долара може бути наслідком лише ендогенних факторів, характерних для валютного ринку, в даному випадку ліквідності в іноземній валюті та очікувань зацікавлених сторін", вказує BCT.

Валютна ліквідність валютного ринку залежить від балансу між попитом і пропозицією валют щодо динара, вираженим економічними операторами. Баланс попиту та пропозиції на валюти на валютному ринку є складовою того, що БКТ погоджується назвати чистими іноземними витратами економіки, що представляє баланс усіх розрахунків, здійснених банками. Туніські жінки через БКТ на користь їх клієнти для комерційних та фінансових операцій з іноземними країнами (цей баланс не враховує витрати та доходи Казначейства, які здійснюються безпосередньо Казначейством через BCT і які не впливають не на валютний ринок).

Аналіз сальдо чистих витрат показує, що останній становив близько 1 940 мільйонів доларів за перші 8 місяців 2017 року, він впав до 1216 мільйонів доларів за той самий період 2018 року, а потім у 2019 році позитивне сальдо склав близько 873 мільйони доларів. Ця динаміка породила надлишкову ліквідність в іноземних валютах на валютному ринку і підтримувала своєрідне доброчесне коло, яке підтримувало подорожчання динара.

Переваги повернення курсу динара

Що стосується пропозиції, повернення до курсу динара допомогло полегшити негативні очікування економічних агентів і стимулює збільшення продажів з професійних рахунків в іноземній валюті операторами з потребами в динарах. І більше не мають такого ж простого доступу до банківського кредиту.

Крім того, активи в іноземній валюті на банківських рахунках у BCT (рахунки в іноземній валюті затверджених посередників-DIA) продемонстрували значне падіння майже на 2 млрд динарів за період з березня по липень 2019 року, в тому числі завдяки переказу валют власниками професійних рахунків у валютах.

З боку валютного попиту він залишається високим у порівнянні зі збереженням торгового дефіциту, але з очевидною динамікою стабілізації завдяки поступовому зменшенню торгового дефіциту, який склав 31 серпня 2019 року приблизно до $ 4 319 млн. Доларів, порівняно з 4 802 млн. дол. США на ту саму дату 2018 р., таким чином, демонструючи зменшення на 483 млн. дол. США, що чітко контрастує із динамікою зовнішньої торгівлі, яка спостерігалась у 2017 та 2018 рр., коли дефіцит торгівлі збільшився більш ніж на 580 млн. дол. 8 місяців 2018 року порівняно з 2017 роком (торговий дефіцит становив приблизно 4 216 мільйонів доларів на 31 серпня 2017 року).

Зниження торгового дефіциту безпосередньо пов’язане з різким зниженням курсу динара, зафіксованим протягом 2017-2018 років, та активним посиленням грошових операцій, проведеним BCT з 2018 року.

BCT втручається на ринок з квітня

Ситуація із надлишковою ліквідністю в іноземній валюті на валютному ринку змусила BCT втручатися на ринок з квітня лише в сенсі придбання іноземної валюти проти динарів у банків, що дало змогу зміцнити запас чистих резервів BCT більш ніж на 700 мільйонів доларів (Лише за серпень місяць BCT придбав у банків 230 мільйонів доларів проти динарів), тоді як за той же період 2018 року BCT продав на ринку конверт у 827 мільйонів доларів, щоб зменшити розрив ліквідності в іноземних валютах та згладжують різке знецінення динара.

У 2017 році продажі валют на валютному ринку BCT протягом квітня/серпня становили 1238 мільйонів доларів.

Висвітлення реформи валютного ринку

Ця динаміка обмінного курсу, вказує BCT, висвітлює реформу валютного ринку, запроваджену з 2012 року, яка мала на меті змінити режим обміну динарів, щоб краще стримувати потрясіння платіжного балансу та забезпечити новий режим функціонування ринку, який сприяє саморегуляція дисбалансів. Нова система обміну динарів тепер пропонує наступні переваги:

Зараз коригування вартості динара здійснюється через ринок, що гарантує більшу ефективність у проведенні політики обмінного курсу динара. BCT регулює цей ринок для боротьби з хаотичними змінами обмінних курсів.
Нова система забезпечує більшу узгодженість між ступенем гнучкості політики обмінного курсу динара та нині високим ступенем відкритості туніської економіки.

"Поточна система обмінного курсу повинна допомогти забезпечити більшу автономію монетарної політики, яка повинна переорієнтуватися на процентну ставку як операційну ціль та на інфляцію як кінцеву мету", - підсумовує дослідження.

Опубліковано 03.09.19 19:57

Вам сподобалась ця стаття? Поділіться з друзями, натиснувши кнопки нижче: