Беззаперечне правління долара життя

Основна міжнародна резервна та обмінна валюта, центральна довідка вартості інших валют, інструмент для вимірювання інвестицій. Долар править світовою економікою. Чи залишиться його роль у короткостроковій чи середньостроковій перспективі?,
незамінний ?

Опубліковано 16 березня 2020 р

Час читання 12 хвилин

Чому долар лежить в основі міжнародної валютної системи? ?

або Сполучені Штати об’єднуються і їм вдається приборкати свій дефіцит, але тоді світ ризикує зіткнутися з дефіцитом міжнародної валюти, і настане рецесія;
або Сполучені Штати воліють влаштовуватись на позиціях боржників перед іншим світом, і дозволяють іншим країнам фінансувати це шляхом накопичення доларів. Але в цьому випадку долар врешті-решт втратить свою довіру, і держави будуть спокушатися перетворити свої доларові запаси на золото - знаючи, що золоті резерви казначейства США на початку 1970-х років були лише половиною доларів, які можна конвертувати.

Прогнози Роберта Тріффіна виявилися вірними, і виник другий варіант його дилеми. У серпні 1971 р. Уряд США, не маючи змоги більше забезпечувати конвертованість долара, вирішив призупинити конвертованість своєї валюти в золото.
Після кількох безуспішних спроб виправити ситуацію, бреттон-вудська система фіксованого курсу обвалилася в 1973 році, і весь світ увійшов до плаваючого курсу. Відтоді дисципліна міжнародної валютної системи лише погіршувалась.

Що змінив кінець бреттон-вудського режиму в 1971 році? ?

Коливання режиму валютного курсу сприяло свободі економічного вибору - без обмеження валютних курсів вважається, що можна проводити автономну економічну політику - що сприяло, зокрема, заборгованості та високій інфляції.
Тепер кожна держава може вільно вибирати свій режим валютного курсу: чистий плаваючий, керований плаваючий або підтримуючи прив’язку до валюти. Насправді багато країн, що розвиваються, вирішили купувати долари масово, щоб уникнути зростання курсу їх валют, що могло б послабити конкурентоспроможність їх експорту.
Саме в цій "несистемності" структурний дефіцит поточного рахунку Сполучених Штатів продовжує зростати, а його доларові зобов'язання перед іноземними країнами досягли рекордних значень.
Ця „несистема” видається крихкою та несправедливою:

неміцний, оскільки його баланс в кінцевому рахунку залежить від готовності країн-кредиторів тримати долари;
несправедливий, оскільки Сполучені Штати користуються "надзвичайною привілеєм" фінансування дефіциту та зростання шляхом випуску власної валюти.

У разі фінансової кризи ліквідність у доларах може висихати, що може призвести до заразних дефолтів.

Чи керує грошово-кредитна політика ФРС світовою економікою ?

Федеральний резерв США (ФРС) виконує переважну роль у світовій монетарній політиці, а, отже, і в економіці. По суті, це центральний банк найважливішої економічної держави у світі. Крім того, США мають найбільший у світі фінансовий ринок, і глибина цього ринку не має собі рівних.
У разі фінансової кризи ліквідність у доларах може пересохнути, що може призвести до заразних дефолтів. Отже, світ залежить від мережі кредитів ФРС, наданих іншим центральним банкам (так звані своп-угоди).
Більше того, коли ФРС з міркувань внутрішньої політики вирішує полегшити свою монетарну політику, інші країни зазнають наслідків. Перш за все, короткострокові рухи капіталу (здійснення торгівлі) відбуваються в іноземних країнах, де процентні ставки вищі, ніж у Сполучених Штатах, і, таким чином, залучаються оборотні капітали (гарячі гроші).
Тоді, якщо інші країни відмовляться "слідувати" політиці ФРС щодо монетарної експансії, вони побачать, що їхні курси подорожчають на шкоду конкурентоспроможності.

США Дональда Трампа: "Америка насамперед" і нестримна гегемонія

Чи ФРС справді незалежний ?

В принципі, вона користується певною автономією у проведенні своєї грошово-кредитної політики. Але його дуже широкий мандат (він повинен гарантувати монетарну стабільність і повну зайнятість) робить його відповідальним перед Конгресом за розвиток економічного зростання. Отже, можна уявити, що він, таким чином, бере участь у американських публічних дискусіях і що на нього можуть здійснюватися впливи, особливо експансіоністські. Нарешті, зверніть увагу, що ФРС також дуже близька до фінансових ринків та основних американських банків.

Які ризики спричинені політикою монетарного розширення, що практикується як ФРС, так і ЄЦБ ?

Слабкі сторони, яким сприяє така так звана «нетрадиційна» політика монетарної експансії (кількісне послаблення), полягають у наступному:

Яка валюта могла б замінити долар як міжнародну резервну та обмінну валюту ?

Мені здається, проблема не виникає в цих термінах. На даний момент місце долара в міжнародній валютній системі є безперечним. З одного боку, долар становить 62% валютних резервів, тоді як євро досягає максимуму в 21%. З іншого боку, навіть якщо як валюта розрахунку євро слідує за доларом, долар як резервна валюта залишається неперевершеним.
Ця беззаперечна позиція зумовлена потужністю та стабільністю американської економіки, глибиною та ефективністю її фінансового ринку, силою країни-притулку (провідної світової військової сили).
Ви не можете визначити резервну валюту: вона встановлена на ринках і завдяки їм. Примат фунта стерлінгів з часом зник на користь долара під час Другої світової війни, в умовах економічної та політичної могутності Сполучених Штатів.

Китайська валюта, юань, турбує американців та європейців ?

Китайська валюта досі є лише граничною валютою у світовій системі. Ця валюта не конвертована. Китайський фінансовий ринок досі залишається досить регульованим. Центральні банки - некитайські - мають лише еквівалент 193 мільярдів доларів у юанях проти 3,8 трильйонів доларів у доларах.
Але Китай, чиї доларові резерви значні - близько 3,6 трлн. Дол. США - уважно стежить за розвитком грошово-кредитної системи і прагне "інтернаціоналізувати" свою валюту (25% зовнішньої торгівлі здійснюється за юанями).
У 2016 році китайці домоглися від МВФ включення юанів до кошика валют, що складають Спеціальні права запозичення (СПЗ). Зараз вони закликають до створення нової міжнародної валюти, відключеної від певної нації.

Економічна влада завжди приходить з прогресом у фінансовій владі.