Блекрок бачить високий німецький кліматичний ризик - klimareporter °

Американський менеджер з активів Блекрок бачить кліматичний ризик вище середнього в державних облігаціях Німеччини. Це може збільшити процентні витрати Німеччини.

німецький

Німеччина любить бачити себе піонером у захисті клімату. Американська фондова компанія Blackrock бачить все по-іншому.

Другий за величиною у світі менеджер з активів щойно опублікував документ на Франкфуртській фондовій біржі, в якому державні облігації Німеччини недооцінені через кліматичні ризики вище середнього. Папір поєднує державні облігації кількох країн євро.

Зазвичай у таких "біржових коштах" (ETF) країни зважуються відповідно до розміру ринку їх державних облігацій. У цьому випадку 18,7 відсотка фонду було б інвестовано в німецькі облігації.

Але новий документ Blackrock також враховує різні кліматичні ризики, яким піддаються країни. Це означає, що Німеччина недооцінена. Лише дванадцять відсотків грошей надходять до міністерства фінансів Німеччини.

Керуючий фондом Бретт Олсон з Blackrock розглядає це як попередження: "Державні позичальники стикаються з посиленим тиском для досягнення критеріїв стійкості".

Документ Blackrock базується на індексі FTSE Рассела. Це враховує три кліматичні фактори:

  • "Фізичний ризик" оцінює можливий збиток від повені чи шторму, саме тому низькорослі Нідерланди тут оцінюють особливо погано.
  • "Ризик трансформації" вимірює відстань країни від шляху викидів парникових газів, де глобальне потепління може бути обмежене до двох градусів. Німеччина має тут низькі показники через високі викиди СО2.
  • І нарешті, "стійкість" перевіряє, наскільки країна підготовлена ​​до двох кліматичних ризиків.

Як результат, Німеччина, Нідерланди, Іспанія, Бельгія та Ірландія недооцінені. Це є найбільш значущим для Нідерландів, частка яких у фонді падає з 4,8 до 0,22 відсотка через врахування кліматичних ризиків.

І навпаки, Франція, Італія та Фінляндія переважають. Ці три країни мають викиди на душу населення, які значно нижчі за німецькі. Це наближає їх до двоградусного шляху та зменшення необхідних економічних коригувань.

Німецькі подвійні облігації роблять ефект вимірним

За даними FTSE Рассела, кліматично зважений індекс на 26 відсотків краще узгоджується з двоступеневим шляхом, ніж базовий індекс, який ігнорує кліматичні фактори.

На практиці це означає, що кожен, хто хоче інвестувати в державні облігації євро, з одного боку, а також прагне створити максимально екологічний портфель, купує новий папір Blackrock. Як результат, попит на німецькі облігації нижчий, а витрати на фінансування німецької держави зростають.

Цей ефект можна виміряти. Як не дивно, але про все свідчать "зелені облігації", які Німеччина вперше випустила у вересні. Це було повним успіхом. Спочатку мали бути випущені лише "зелені облігації" на суму понад чотири мільярди євро. Тоді інвестори замовили 33 мільярди. Потім обсяг був збільшений до 6,5 млрд.

З цим Німеччина, мабуть, одним махом зарекомендувала себе як "емітент базових показників в єврозоні", як сподівався державний секретар фінансів Йорг Кукіс.

Основною подією німецьких зелених боргів є те, що вони розроблені як двійки звичайних облігацій: нульові відсотки відсотків, термін на десять років. Це дає можливість прямого порівняння цих двох облігацій: 22 жовтня зелена версія коштувала 106,20 євро, а звичайна версія - 105,95 євро.

Інвестори втратять гроші за обома паперами, якщо вони зберігатимуть ці папери до закінчення строку їх дії у 2030 році - один євро 6,20 та один євро 5,95. Тому задоволення втрачати гроші на німецьких облігаціях коштує інвесторам на 25 центів більше, якщо облігації зелені. Це на чотири відсотки більше, ніж у звичайних паперах.

"Зелена мітка для деяких облігацій робить решту коричневими"

Інтерес інвесторів до кліматичного портфеля не повинен зіпсувати сон федерального міністра фінансів Олафа Шольца. Але це повинно дати йому підставу для роздумів, оскільки випуск зелених облігацій має несподіваний побічний ефект.

Марк Даудінг з лондонської компанії з управління багатством Bluebay описав це для Financial Times наступним чином: "Надавши декільком облігаціям зелений ярлик, ви робите решту боргу трохи коричневим".

Цього року федеральний уряд інвестує 12,7 млрд євро в зарядні станції для електричних автомобілів, пілотні системи водню та проекти з охорони клімату в країнах, що розвиваються. Якщо вони зараз фінансуються за рахунок окремих облігацій, вуглецевий слід решти портфеля проектів автоматично погіршиться.

Однак Федеральне міністерство фінансів не могло або не хотіло сказати, наскільки великий цей ефект, незважаючи на два запити. Кліматичні свідомі інвестори повинні бути знайомі з ефектом.

Враховуючи федеральний борг Німеччини в 1,35 трлн євро, навіть незначні зміни процентних ставок суттєві: збільшення на 0,1 процентного пункту відповідає 1,35 млрд на рік, які можна було б витратити на інші речі.

На цьому тлі позиція недостатньої ваги в новому фонді Blackrock також є актуальною. Отже, повідомлення від ринків чітке: як показують зелені Бунди, ринки хочуть більшого захисту клімату, а фонд Blackrock показує, що Німеччина не вважається першопрохідцем у цій галузі.