Чому ціна лева просто знижується Гроші

Крім того, обмінний курс є останньою темою, включеною до порядку денного під час дискусій між делегацією МВФ та румунськими чиновниками. Джерела, близькі до переговорів, заявляли, що НБР повинен знайти баланс між ризиками, спричиненими знеціненням валюти, та витратами на підтримку більш високого курсу лею.

Іншими словами, підтримка лею на різних рівнях нижче 4,6 лей/євро коштувала б багато, і дуже ймовірно, що в середньостроковій перспективі ці зусилля виявляться марними, якби вони не підтримувались економічними основами.

Недоліком є те, що відмова від будь-якого контролю над котируваннями лею може мати негативні наслідки для економіки, що призведе до значних втрат. Нещодавно губернатор БНР Мугур Ісареску попередив, що операції зі стабілізації валютного курсу коштують багато, і закликав політиків бути більш відповідальними у своїх діях та заявах. "Нам довелося стерилізувати, і це коштувало багато десяти мільярдів євро", - заявив тоді губернатор БНР.

Витрати на підтримку валютного курсу висвітлено у розділі "Відтоки валютних резервів у НБР". З валютних резервів здійснюються виплати частин та відсотків за рахунок державного боргу, деномінованого в іноземній валюті, а також прямі та непрямі інтервенції на валютному ринку. Ці резерви також безпосередньо залежать від зміни мінімальних валютних резервів, встановлених кредитними установами.

Валютний резерв зменшується

На кінець липня валютні резерви становили 32,14 млрд євро, що на 0,82 млрд євро менше порівняно з червнем, згідно з даними НБР. Порівняно з початком року валютні резерви зменшились на 10%, відтоки перевищували надходження щомісяця.

Резерви перебувають на більш ніж задовільному рівні, охоплюючи вісім місяців готівкового імпорту, порівняно з минулим роком, коли вони становили 12-13 місяців імпорту. За словами Мугура Ісареску, валютний резерв повинен охоплювати імпорт товарів та послуг в країні протягом 4-6 місяців для оптимального рівня, і він пояснив, що з цієї точки зору Румунія повинна навіть зменшити резерв., оскільки це можна вважати надлишком. "Ми стабілізуємо заповідник за багатьма іншими показниками", - додав Ісареску.

Метою міжнародного резерву Румунії є честь платежів, пов'язаних із зовнішніми зобов'язаннями румунської держави, забезпечення довіри до країни, впорядкування зовнішніх позик, обмеження зовнішньої вразливості (поглинання несприятливих фінансових потрясінь під час кризи або обмеження доступу на міжнародні ринки капіталу), посилення довіри до політики економічної та валютної політики, в тому числі через можливість втручання в підтримку національної валюти та подолання непередбачених екзогенних потрясінь.

На закінчення, поле дії НБР на користь лею обмежене і не може підтримуватися в довгостроковій перспективі. Хоча запаси відносно великі, витрачати їх на обмінний курс штучного лею контрпродуктивно. Крім того, як заявив The Money Channel економічний аналітик Матей Паун, контрольоване знецінення національної валюти корисно для національної економіки, підтримуючи конкурентоспроможність румунської продукції на міжнародних ринках.

Сильний лев сприяє імпорту

Дані зовнішньої торгівлі свідчать про більш різке збільшення імпорту порівняно з експортом. В результаті дефіцит торгівлі зростає. Так, на тлі уповільнення експорту в першому кварталі дефіцит зріс до 183 млн. Євро порівняно з аналогічним періодом минулого року до 1,7 млрд. Євро.

Зменшення імпорту здійснюється шляхом знецінення національної валюти, що призведе до подорожчання продукції з-за кордону, яка буде присутня на внутрішньому ринку. Ризик інфляції відносно низький і може бути пом'якшений обмежувальною фіскальною політикою.

Проблемою галузі, зокрема, є висока частка додаткового імпорту в загальному експорті. Це пояснюється тим, що в більшості випадків румунський експорт включає високу частку робочої сили, робоча сила в нашій країні набагато дешевша, ніж у розвинених країнах. Таким чином, знецінення лею не підтримує автоматично експорт.

Іноземні інвестиції на історичних мінімумах

Іноземні інвестиції є ключовим елементом підвищення лею. Але вони зазнали найбільшого спаду після фінансової кризи. Торік іноземні інвестиції зазнали краху, досягнувши дев'ятирічного мінімуму в 1,9 млрд євро. Сигнали цього року не дуже обнадійливі, враховуючи ризик ескалації напруженості на міжнародних ринках та відновлення європейських економік в умовах рецесії.

До складної зовнішньої ситуації додаються внутрішні невизначеності, характерні для виборчого року. З огляду на те, що Румунія залежить від іноземного капіталу, за відсутності надходження іноземного капіталу та шансів на економічне зростання зменшуються. На цей рік прогноз похмурий, ПІІ опускаються нижче 1,5 млрд євро.

Більше занепокоєння викликає відтік капіталу, спричинений перекриттям подій в єврозоні з внутрішньополітичною кризою. Облігації, випущені в леях, продавались нерезидентами, що призвело до збільшення пропозиції леїв та попиту на іноземну валюту. За заявами Мігура Ісареску, мова йде про кілька мільярдів леїв. Материнські банки більше не поновлюють кредитні лінії, що ускладнює фінансування дефіциту поточного рахунку. Цей відтік капіталу не компенсується надходженням європейських фондів. Цю рівновагу здійснив НБР не лише завдяки втручанню на ринку, а й за допомогою усіх конкретних засобів. Зниження прямих іноземних інвестицій та зменшення експозицій за державними облігаціями, що утримуються іноземцями, чинять девальваційний тиск на лей.

Посуха є фактором тиску

Ще одним фактором, який чинить тиск на лева, є посуха, яка значно зменшить виробництво цього року. Вплив цього явища на ціни буде пояснюватися економікою з цього кварталу до наступного врожаю (близько трьох кварталів). Зменшення експорту призведе до зменшення валютної виручки, а збільшення імпорту надалі вплине на обмінний курс у сенсі знецінення лею.