Довгострокові економічні вигоди та очікування Ф’ючерси
Прогнози торгівлі, економіки та фондового ринку
Жан Крістоф Батай
Я часто припускаю, що оцінка активу слідує циклічній тенденції, від якої інвестор може отримати повну вигоду лише тоді, коли він передбачає горизонт, що перевищує 5 років. Причина проста, щоб зробити вигідну інвестицію, потрібно купувати за найнижчою ціною і продавати за найвищою. Однак розвиток категорії занедбаних активів відбувається повільно і поступово протягом багатьох років. Це починається з покупок кількох провидців. Потім посвячені приєднуються до них через рік. У наступні роки вимогливі інвестори об'єдналися навколо ідеї, яка керувала купівлею, підштовхуючи ціни ще вище. Нарешті, саме широка громадськість створює спекулятивну бульбашку, вершину якої часто важко точно визначити.
Чи варто тоді купувати всі покинуті активи? Це звучить заманливо, оскільки ми щойно показали, що актив є найнижчим, коли його ніхто не хоче, а найвищим - коли всі хочуть ним володіти. Я відповідаю так і ні, оскільки будь-яка повністю нехтувана категорія активів не має середньо- та довгострокового потенціалу. Від сектору можна відмовитись на 30 років і втратити багато власника у постійній валюті. Технологічний прорив може також повністю і повністю знищити відсік економічної діяльності. Тож вам доведеться купувати багатожильні активи, які мають реальний довгостроковий потенціал, але які сьогодні ніхто не дбає про їх придбання. Це означає, що ми повинні передбачити за межами горизонту, який зазвичай враховується ринками, тобто 4 або 5 років.
Наприклад, давайте вивчимо занедбаний актив, обраний за оригінальністю та без жодної заздалегідь продуманої ідеї щодо його потенціалу: філателістичний штамп. Він мав свій розквіт 40 років тому, і сьогодні він мало вартий. Хто з читачів Futures хоче його придбати? Чи має він потенціал? Який передбачуваний економічний розвиток може збільшити його вартість? Триває кінець пошти, пов’язаний із узагальненням електронних листів та дематеріалізацією транзакцій. Дефіцит поштової марки збільшив би її вартість або, навпаки, зарезервував би філателію для кількох оригінальних та небагатьох любителів? У 1970-х роках ціни марок зростали з інфляцією. Марка колекціонера поводилася як матеріальний актив, захищаючи власника від грошової ерозії. Як і всі занедбані активи, тому він заслуговує на роздуми.
І навпаки, ви знаєте, що нафтові послуги - це мій улюблений клас активів. Його потенціал все ще є значним, але його оцінка вже просунута, і це не занедбаний клас активів.
Золото - це, як правило, актив, від якого повністю відмовились у 90-х роках і почали рости лише в 2001 році з кількома інсайдерами, що оцінка економічної ситуації призвела до думки, що наші західні суспільства несли з собою насіння інфляції. Сьогодні це проявляється лише у створеній грошовій масі, але все ще не призвело до збільшення ІСЦ. І все ж золото постійно зростає протягом останніх 10 років. Це означає, чи здатні ринки передбачати в довгостроковій перспективі і наскільки необхідно вчасно втручатися в занедбані класи активів з хорошим потенціалом. Як завжди, ідея майбутньої оцінки активу підвищує ціну, і це оцінка відбувається задовго до матеріалізації події, яка повинна його підвищити.
В рамках дослідження інвестиційних механізмів, яке ми проводимо у Futures, я хотів би залучити вас до спроб ідентифікації та переліку дуже широко, не виключаючи всіх справді занедбаних активів на ринку. Це цікавий мозковий штурм, який я насправді пропонував у торговій черзі. Ця колективна робота може дозволити нам виявити активи, які мають реальний потенціал через 10 років. Настав час і мовчазним читачам ф’ючерсів висловитись, бо найбільш невідповідним та оригінальним активом може бути завтрашній лідер інвестицій. Тому необов’язково мати економічні та фінансові знання. До ваших коментарів! Дякую.