ЄЦБ інвестує як мінімум мільярд євро ліквідності IEIF
Ринки вітають оголошення Маріо Драгі, які є щедрішими, ніж очікувалося.
Євро впав до 1,13 доларів, що є найнижчим рівнем за останні дванадцять років.
ЄВРОПА Незважаючи на сильний тиск, Маріо Драгі зумів здивувати ринки, оголосивши більш щедрий, ніж очікувалося, план грошового стимулювання, не викликавши негативного голосу німців у Раді керуючих. Це подвійний подвиг, політичний та фінансовий, що ринки привітали.
Після оголошень Маріо Драгі, євро впав на 2% протягом дня, що є великим показником, перейшовши з 1,16 до 1,13 доларів, що є найнижчим рівнем за дванадцять років !
Європейські фондові ринки закінчились вище більш ніж на 1,5%, тоді як усі ставки запозичень держав єврозони знизились, більш помітно в південних країнах, Італії, Іспанії, Греції, Португалії.
“Ми не могли сподіватися на краще від ЄЦБ. Вона оголосила дійсно масштабну програму », - коментує Жиль Моек, економіст Bank of America-Merrill Lynch у Лондоні. За своєю потужністю стимулюючий пакет ЄЦБ майже такий же щедрий, як останній показник якості ФРС, центральний банк США, який вкладав 85 мільярдів доларів цінних паперів на місяць з 2012 по 2014 рік, що призвело до викупу ФРС близько 1600 мільярдів доларів цінних паперів у два роки.
Настільки ж впевнений у ефективності своєї програми, яка повинна оживити мляве зростання в зоні євро та полегшити тягар боргу на півдні єврозони, Маріо Драгі закликав уряди не забувати про структурні реформи. "Центральний банк створює умови для зростання, але для того, щоб отримати зростання з місця, потрібні інвестиції, для інвестицій потрібна довіра, а для впевненості потрібні реформи", - сказав він. Послання чітко адресоване Франції та Італії, в якому закликають не зменшувати зусилля щодо реформ.
Виплош: "Євро повинен продовжувати падати, це добре для зростання"
Чарльз Виплош, професор міжнародної економіки Вищого інституту міжнародних досліджень та досліджень розвитку (IHEID) в Женеві, є директором Міжнародного центру валютних та банківських досліджень.
Ле Фігаро. - Оголошення були очікуваними, але Маріо Драгі він все-таки здивував ?
Чарльз ВИПЛОШ. - Так, за розміром і тривалістю програми. Драгі оголосив понад 1000 мільярдів доларів, що є найвищим рівнем очікуваного асортименту. І щонайменше на півтора року. Катастрофа була б, якби він нічого не оголосив ні про тривалість, ні про суми.
Рішення ЄЦБ залежить від ставки ?
Так і ні. ЄЦБ вирішив виконати справжню роботу центрального банку. Але це настає дуже пізно. Через блокування німецької громадськості та уряду щодо цих нетрадиційних операцій з причин квазірелігійних переконань, пов’язаних із ризиком інфляції. Але краще пізно, ніж ніколи.
Однак ці інструменти контролю якості не є всесильними. QE сам по собі не може підняти інфляцію. Це великий парадокс між хвилюванням ринків тижнями та наслідками, які, ймовірно, будуть помірними.
Ви кажете, що QE приходить занадто пізно. Чому ?
В ідеальному світі це мало бути запущено в 2010 році, в розпал кризи суверенного боргу в Європі. Ми можемо бути не там, де є. Але ця затримка підкреслює труднощі проживання в районі з декількома країнами, який не має фіскальної політики чи спільної скарбниці. Драгі вважав, що раніше він не мав політичної можливості діяти. Падіння цін у Європі та загроза дефляції дали їй можливість діяти.
Правила щодо розподілу ризиків у випадку дефолту країни були дуже очікуваним моментом. Чому ?
Я очікував, що ризики взагалі не будуть взаємозалежними. Нарешті, Драгі представляє гібридну систему, де невелику частину ризиків нестиме ЄЦБ. Дозвольте пояснити: уявіть, що Франція більше не може повертати частину боргу, тобто частково не виконує свої зобов'язання. У цьому випадку збитки зазнає Банк Франції. А інші європейські країни пощаджені. Якби QE був повністю об’єднаний, у разі дефолту втрати країни потрапляли б на баланс ЄЦБ. Німеччина, найбільший внесок ЄЦБ, відчула фундаментальну ворожість щодо ризику втратити гроші у разі реструктуризації боргу іншої країни. Маріо Драгі врахував німецькі тривоги. І нарешті він здійснив мастер-удар.
Як це QE боротиметься з інфляцією ?
Ринки передбачали це, але євро повинен продовжувати падати. Це добре для зростання. Що стосується інфляції, то це правда, що падіння ціни на нафту чинить дефляційний тиск. Як тільки він досягне дна, це більше не матиме жодного впливу на ціни. А позитивні наслідки падіння ціни на нафту будуть поєднуватися з ефектами падіння євро, стимульованими ЄЦБ.
Чи буде ця додаткова ліквідність на користь реальній економіці ?
У результаті банки матимуть значну ліквідність. Якщо вони залишаються на депозиті на рахунку в ЄЦБ за негативною ставкою, це нецікаво. Тому банки розмістять їх або за межами Європи, що допоможе знизити євро, або шляхом надання позик приватному сектору. Значна частина ставок сьогодні є психологічною. Якщо економічні гравці відчують, що на борту є капітан, і очікують відновлення, QE може викликати шок довіри.
Чи не існує ризику фінансової бульбашки ?
Так. Готівка може надути деякі активи. Але QE - це як ліки. Це може мати побічні ефекти. Ми повинні радіти його терапевтичним ефектам, спостерігаючи за пацієнтом.