Фонд купонів »непродуктивний розсадник популярного капіталізму Les Echos
Коли в жовтні 1992 року президентська указа розпочала масову приватизацію, кожен росіянин, включаючи немовлят, зміг вилучити ваучер із прилавків Ощадбанку Ощадбанку за скромну суму 25 рублів (1 французький франк на той час). Ентузіазм був загальним: у гру зіграли 144 із 148 мільйонів росіян, багато з яких - бойовики-комуністи. За одну ніч з’явилося не менше 650 ваучерних фондів. Їх операція була простою: «ваучери» можна було обміняти на частку одного з цих фондів, який взяв участь у десятках тисяч компаній, які будуть приватизовані. Однак були встановлені деякі обмеження, щоб запобігти тому, щоб фонди ставали занадто об'ємними акціонерами або складали всі свої яйця в один кошик: вони не могли володіти більше 10% (тоді 25%) компанії, ні інвестувати більше 10%.% Своїх капітал в одній фірмі.
Для деяких ідеалістів ці кошти мали створити живильне середовище, на якому міг би проростати російський популярний капіталізм. Але їм було привезено лише 45 мільйонів купонів. Три чверті швидко опинилися в руках 7 основних фондів, таких як First Voucher, Alfacapital, Rosinvest або Neftalmazinvest. Дванадцять мільйонів росіян обміняли свої купони на акції на безкоштовних аукціонах, а 10 мільйонів інвестували їх у компанію, в якій вони працюють, у схеми самоврядування, часом досить близькі до діючих за комуністичного режиму.
За підрахунками, більшість росіян, щонайменше 100 мільйонів людей, поспішили продати цей незвичайний предмет. У той час мало хто з тих, хто мав уявлення про дивіденди або про портфель фондового ринку. Програма все одно дозволить 40 мільйонам громадян стати акціонерами, що зробило Росію однією з перших "капіталістичних" країн у світі! На сірому ринку купон коливався від 4 до 35 доларів.
Друга хвиля коштів
Випадки розкрадання, пов'язані з "ваучерами", залишаються відносно поодинокими. Лише справа про "зникнення" 900 000 купонів, довірених "Нефталмазінвесту", справді видала шум. Керівники багатьох компаній, виставлених на аукціон, також свідомо недооцінили вартість своєї компанії, щоб краще зберегти контроль. Наприклад, автомобільна група ВАЗ була оцінена в 45 мільйонів доларів на жорстко контрольованому аукціоні, тоді як Fiat запропонував 2 мільярди доларів у 1991 році.
Сьогодні більшість фондів або зникли, або відмовилися від управління купонами для перетворення на традиційні ощадні та інвестиційні компанії. Перший ваучер, який американський інвестиційний фонд Pioneer взяв під контроль в 1995 році, є останнім фондом значного розміру, який управляє пакетами акцій за своїми купонами; 130 мільйонів доларів, за словами його директора Михайла Чеботарева.
Однак російський уряд не впадає у відчай запустити другу хвилю "ваучерів", більш структуровану, ніж перша, для небагатьох компаній, які ще мають бути приватизовані. Поряд зі спеціальним фондом для "Газпрому" існували б фонди "ваучерів" венчурного капіталу та "батьківських" фондів. Залишається з’ясувати, чи будуть росіяни, які прирівнюють купонну приватизацію до масової афери, згідно з опитуваннями громадської думки, готові знову зіграти в цю гру.
YVES BOURDILLON & DAVID GAUTHIER-VILLARS
Розшифруй світ згідно
Щодня написання Les Echos приносить вам достовірну інформацію в режимі реального часу. Це дає вам ключі до розшифровки новин та передбачення наслідків поточної кризи для бізнесу та ринків. Як розвивається ситуація зі здоров’ям? Які нові заходи готує уряд? Чи покращується діловий клімат у Франції та за кордоном ?
Ви можете розраховувати на те, що наші 200 журналістів дадуть відповідь на ці запитання, а також на аналізі наших найкращих підписів та відомих авторів, які повідомлять ваші думки.