Форум; Франко-японські економісти з управління державними боргами g; ні; хрип Тр; сор
Світ не зміг використати останні 10 років економічного зростання для зниження рівня боргу. Борг погіршився в країнах Азії, які є двигунами світового зростання. Грошово-кредитна політика, яка пристосовується до бюджету, сприяла відтоку боргу. Повернення до збалансованого бюджету залишається дуже гіпотетичним. Це уроки форуму франко-японських економістів, організованого в Токіо на тему державних боргів 17 квітня 2019 р.
Світ не зміг використати останні 10 років економічного зростання для зменшення рівня боргу, як державного, так і приватного. Борг погіршився в країнах Азії, які є двигунами світового зростання, з вираженою стурбованістю приватним боргом Китаю. У всьому світі грошово-кредитна політика, яка пристосовується до бюджету, сприяла зменшенню боргу, послаблюючи обмеження у фінансуванні. Повернення до збалансованого бюджету залишається дуже гіпотетичним і буде стримуватися старінням населення. Це уроки 1-го форуму франко-японських економістів, організованого в Токіо на тему державних боргів.
Прагнучи відродити свою мляву економіку протягом 25 років і вийти з дефляційного стану душі, Японія має постійний дефіцит бюджету (-3,7% ВВП) і найвищий державний борг країн ОЕСР у 238% ВВП. Грошово-кредитна політика Банку Японії, хоча і є надзвичайно пристосованою, намагається відродити інфляцію.
Державні борги дрейфують, а супутній ріст приватних боргів в Азії
Основний доповідач франко-японського семінару, французький економіст Фредерік Бургієр, член Церкви Тюрго та автор книги про "зменшення державних боргів" у 2018 році, нагадав, що поточний цикл державного боргу датується лише 45 роками, тобто два покоління: у 2018 році, державний борг представлений 100% світового ВВП та глобальний борг (державного та приватного) досягнуто 225% світового ВВП. Він пошкодував, що країни не скористались перевагами останніх років економічного зростання для зменшення державного дефіциту. Він був особливо песимістичним, про Китай: приватна заборгованість також виявляється надмірною з огляду на економічне уповільнення та старіння населення, причому тенденції порівнянні з тими, що спостерігалися в Японії в 1990 р. Економіст передбачає зміни в структурі китайської економіки, порівнянні зі структурою японської, що змусить китайську державу більше втручатися для підтримки своєї економіки та заборгувати.
Побоюючись дефляції, грошово-кредитна політика евтанізувала ринок та послабила обмеження у фінансуванні урядів
Окрім побічних ефектів, Фредерік Бургієр ставить під сумнів переваги боротьби з тиском на зниження цін: з 2008 р., страх перед дефляцією переважав над усіма іншими міркуваннями у визначенні економічної політики. Випадок з Японією очевидний, з ціллю інфляції 2%, встановленою з січня 2013 року і ніколи не досягнутою (інфляція в 2019 році навряд чи досягла 1%).
Однак, на його думку, тиск на ціни неминучий. Грошово-кредитній політиці вдалося стримати депресивну динаміку, але вона лише затримала дефляційну динаміку: посилення конкуренції, спричиненої глобалізацією, надмірні виробничі потужності, що підживлюються Китаєм, негативний вплив багатства, яке зазнає Рентьє, та старіння населення - все це фактори зниження ціни. Здається, ми прямуємо до кардинально іншого світу: світ без інфляції структурним способом, з впливом на всі наші бізнес-моделі.
На зорі прискореного старіння японського населення буде важко виправити дефіцит бюджету в короткостроковій та середньостроковій перспективі
Другий основний доповідач, японський економіст Осаму Шимідзу, колишній студент ENA та професор Університету Васеда, підкреслив надмірну заборгованість Японії, на сьогоднішній день найбільш заборгованої країни G7 із співвідношенням державний борг близько 240% його ВВП. Цей борг пояснюється постійним дефіцитом бюджету, що погіршується старінням населення: 28% населення старше 65 років проти 20% у Франції та 15% у США. Ситуація, ймовірно, погіршиться з огляду на демографічний спад: МВФ очікує скорочення чверті ВВП країни протягом наступних сорока років.
Дефіцит бюджету Японії не нещодавно: починаючи з 1980-х років, цілі зменшення боргу до ВВП вирішувались і неодноразово відкладались, оскільки податкові надходження падали або в кращому випадку стагнаціювали з 1990 по 2009 рік, а державні витрати зростали. На піку в 2009 р. Річний державний дефіцит досяг понад 9% ВВП, невтомно розширюючи державний борг. З 2010 року податкові надходження знову зросли, але недостатньо порівняно з витратами, необхідними для старіння населення.
Демографічні зміни мають серйозні наслідки для державних фінансів Японії. Старіння породжує постійне збільшення витрат на охорону здоров'я, яке майже подвоїлося між 2000 роком (
140 млрд. Євро) та 2018 (
260 млрд. Євро), обмежуючи урядовий простір для маневру з точки зору розподілу ресурсів. Первинна рівновага набагато нестійкіша, оскільки старіння та демографічний спад є гальмом для зростання, а отже, і для збільшення податкових надходжень. Отже, японський уряд перебуває у делікатній ситуації, коли він повинен постійно вибирати між обмеженням бюджету та відродженням своєї економіки.
Цей франко-японський семінар, що відбувся в Токіо, був предметом великих дискусій. У свою чергу, присутні економісти обговорили шляхи стримування зростання державного боргу Японії: збільшення податку на споживання значно перевищує очікуване збільшення від 8 до 10%, яке очікується в жовтні 2019 року (для протоколу, ОЕСР виступає за збільшення до 26%), непогашення боргу громадськості 90% належить мешканцям, введення a податок на багатство. Це останнє рішення мало б значний вплив, враховуючи значну економію японських домогосподарств (17 000 млрд. Доларів США), але видається дуже складним в політичному застосуванні.
Японія, маючи найвищий державний борг у країнах ОЕСР, може виступати цікавою лабораторією для лікування державних боргів у глобальному масштабі, коли дрейфи апріорі важко виправити у світлі зменшення потенційного зростання країни та негативного впливу демографія на державні витрати.
Однак Японія також представляється передбачуваним сценарієм, де борг здається стійким завдяки винятковій ситуації з активами (чиста зовнішня позиція близько 60% ВВП) та державним боргом, який можна фінансувати за рахунок приватних внутрішніх заощаджень (домашніх господарств та бізнесу фінансові активи становлять 600% ВВП).