Греція Стільки грошей поставлено на карту для Німеччини - DER SPIEGEL

Пакет євро від Deutsche Bundesbank: гроші скоро підуть?

Фото: Deutsche Bundesbank/dpa

"Німеччині ще не довелося збирати євро з федерального бюджету через Грецію". За останні кілька років цю фразу звучало десятки разів у телевізійних ток-шоу. Після того, як боргова суперечка з Грецією закрутилася, вона може втратити свою силу: Греція тепер може збанкрутувати - і це насправді може створити напругу для німецького бюджету.

Але скільки мільярдів євро насправді горить Німеччина? На це просте запитання немає простої відповіді. Оскільки конкретний ризик відповідальності в Німеччині залежить від багатьох різних факторів.

Чи хотіли б ви отримати просту відповідь? Потім швидко перейдіть до останньої графіки в цьому тексті. Там ви знайдете максимальне навантаження на федеральний бюджет у гіршому випадку. Для всіх інших, ось детальне пояснення:

Якщо хтось намагається визначити номери будинків для максимальних обмежень відповідальності в Німеччині наприкінці червня 2015 року, він повинен принаймні розрізнити, чи.

Греціястає неплатоспроможним, але залишається в євро. Тоді Німеччина стоїть з аж доблизько 61,5 млрд євро у відповідальності - але для виплат, які до 2054 року заплановані.

Греція також залишає євро. З Grexit ризик відповідальності Німеччини зростає приблизно до 84,5 млрд євро.

Як складаються ці суми?

Важливо, щоб ці суми були максимум можлива шкода німецькому домогосподарству. Вони мали б статися, якби Греція не обслужила ні центу своїх боргів протягом наступних чотирьох десятиліть. Це надзвичайно малоймовірний сценарій. Набагато ймовірніше, що Греція обслуговуватиме певні борги, а не інші.

Це призводить до різних ймовірностей дефолту для німецьких гарантій:

Пакет першої допомоги для Греції - високий ризик

У 2010 році європейські партнери та Міжнародний валютний фонд (МВФ) склали початковий пакет допомоги для Греції. За останні кілька тижнів конфронтація загострилася, особливо з європейськими партнерами. Швидше за все, Греція не буде (або недостатньо) обслуговувати позики, на які гарантують європейські партнери.

Німеччина знаходиться в пакеті першої допомоги з 15,17 млрд євро у відповідальності. Таким чином, Німеччина безпосередньо гарантує позики, передані Греції. Якщо уряд в Афінах більше не обслуговує їх, Німеччина повинна це зробити.

Однак позики будуть виплачені до 2020 року, а їх повернення триватиме до 2041. Жодного року Німеччина не загрожує збитками на понад 758,5 мільйонів євро.

Загалом 73 мільярди євро було передано Греції в рамках пакету першої допомоги, з них 52,9 мільярда євро від європейських партнерів та 20,1 мільярда євро від Міжнародного валютного фонду (МВФ).

Другий пакет допомоги Греції - високий ризик

Тут застосовується те саме, що і до пакету першої допомоги: Греція, швидше за все, не обслуговуватиме позики, за які гарантують європейські партнери.

На відміну від пакету першої допомоги, задіяні не окремі держави єврозони, а заснований ними єврофонд порятунку EFSF. Німеччина несе відповідальність за свої збитки часткою 29,13 відсотка (станом на червень 2015 року).

Це означає, що якщо Греція не виплатить жодного відсотка позик з другого пакету допомоги, Німеччина несе відповідальність за загальну суму 38,16 млрд євро.

Однак позики видаватимуться лише до 2023 року, а їх повернення триватиме до 2054 року. Жодного року Німеччина не загрожує збитком на суму понад 2,95 мільярда євро.

Загалом 142,8 млрд євро було передано Греції у рамках другого пакету допомоги, з них 131 млрд євро від європейських партнерів через EFSF, 11,8 млрд євро від Міжнародного валютного фонду (МВФ).

Державні облігації, що належать ЄЦБ - високий ризик дефолту, низький ризик шкоди для Німеччини

Грецький уряд також погано говорить про Європейський центральний банк (ЄЦБ). Сам ЄЦБ тримає майже 20 мільярдів євро державних облігацій Греції, які він придбав для приватних кредиторів в рамках стрижки. Крім того, інші центральні банки єврозони мають інші державні облігації Греції на суму близько семи мільярдів євро, за що в кінцевому рахунку також виступає ЄЦБ.

Теоретично Німеччина несе 25,57 відсотків відповідальності за збитки ЄЦБ. Далеко не погоджено, що держави-члени насправді повинні докапіталізувати ЄЦБ. Статут ЄЦБ передбачає, що збитки до певної суми спочатку компенсуються резервами та прибутками ЄЦБ.

Однак, якщо трапиться найгірший випадок, Німеччині доведеться щонайбільше Втрата 6,9 млрд євро компенсація, яка виникає, якщо грецький уряд не обслуговує державні облігації, що знаходяться в ЄЦБ.

Позики МВФ Греції - низький ризик

Хоча протягом останніх кількох тижнів з Афін лунали різкі тони в бік МВФ, в даний час є ознаки зближення. Оскільки МВФ - це інституція, досвід якої може знадобитися в майбутньому, уряд Греції це усвідомлює. Крім того, такі держави, як Китай або США, також будуть нести відповідальність, з якою Афіни воліли б не возитися. І: борги країни перед МВФ порівняно низькі.

Тому цілком ймовірно, що Греція виконає свої платіжні зобов’язання перед МВФ - як і країна до цього часу. Навіть можливо затримка платежу не повинна принципово змінити це.

Німеччина несе 6,12 відсотка відповідальності за збитки МВФ. Тож, якщо Греція не повинна робити більше платежів до МВФ, Німеччині доведеться це зробити 1,29 млрд євро нести відповідальність.

В рамках пакету першої та другої допомоги МВФ перерахував Греції 31,9 млрд. Євро. Країна все ще повинна повернути 21,1 млрд євро.

(Ця графіка інтерактивна: ви можете показувати та приховувати елементи, клацнувши в легенді внизу - наприклад, претензії МВФ або ЄЦБ, якщо ви вважаєте, що Греція їх виплатить.)

Загальний ризик для Німеччини - якщо Греція залишиться в євро

На графіку показано сукупний ризик відповідальності Німеччини, який був наприкінці червня 2015 року.

Навіть якщо загальна 61,53 млрд євро досить великий, вплив на федеральний бюджет розглядається через тривалий проміжок часу: невдачі розповсюдяться до 2054 року. Жодного року федеральний бюджет не буде обтяжений понад трьома мільярдами євро, як правило, сума становить від одного до двох мільярдів євро. Це не арахіс, але ним можна керувати в країні розміром з Німеччину. Для порівняння: Берлін лише минулого року отримав близько 3,5 мільярдів євро фінансового вирівнювання від інших федеральних земель. І про ефект інфляції не можна забувати: майже три мільярди євро дефолту в 2043 році - році з найбільшим ризиком для Німеччини - будуть, мабуть, набагато менш значними, ніж сьогодні.

Загальний ризик для Німеччини - з Grexit

На додаток до перерахованих вище кредитних ризиків Німеччини, якщо Греція вийде з єврозони, існуватимуть також ризики відповідальності, які виникли б у результаті виходу грецького центрального банку з європейської центральної банківської системи.

Йдеться головним чином про екстрену допомогу грецьким банкам, т. Зв Екстрена допомога в ліквідності (ELA). На даний момент він становить близько 90 мільярдів євро. Теоретично Німеччина несе 25,57 відсотків відповідальності за збитки ЄЦБ. Це призведе до суми відповідальності близько 23 мільярдів євро для федерального бюджету. Це дає загальну близько 84,5 млрд євро, які горять для Німеччини.

Однак це так дуже малоймовірно, що кредити Ela повинні бути повністю списані. Вони забезпечені - навіть якщо це державні облігації Греції та корпоративні позики, які служать заставою. Крім того: Невідомо, чи доведеться компенсувати збитки ЄЦБ повністю та негайно - див. Вище.