Інтерв’ю з Лукасом Шпангом; Співбесіда теж була моєю; м’який; Журнал дрібних акцій
Пане Спанг, Ви вже деякий час критично стежите за nwm у Twitter. У цьому контексті ми також дійшли до інтерв’ю Мутареса.
Перш ніж продовжити, будь ласка, скажіть щось про себе та про те, наскільки ретельно ви стежите за фондовим ринком?
Перш за все, велике спасибі за можливість зробити це інтерв’ю. Я хотів би коротко представитись. Мене звуть Лукас Шпанг, мені 27 років і я працюю у вікіпортфелі соціальної торгової платформи як "Junolyst" вже більше 6 років. Там я керую двома портфелями, орієнтованими на малі та мікропрограми з німецькомовних країн, на даний час близько 3,5 млн. Євро вкладено у відповідні сертифікати. Цього літа я також здобув ступінь магістра з управління бізнесом і зараз планую своє життя. Оскільки я на ринку невеликих лімітів з 2013 року, я дуже уважно стежу за щоденними подіями на фондовому ринку, і особливо в цьому сегменті. Тим не менше, більшість часу витрачається на фонову роботу, тобто читання звітів, перегляд презентацій, участь у телефонних конференціях, проведення індивідуальних дискусій з компаніями, відвідування конференцій інвесторів або днів ринку капіталу та ведення власних моделей Excel.
Але повернімось на мить до Мутареса - інтерв’ю було для вас занадто «м’яким», ви, мабуть, пропустили запитання про - дотепер згубне - часткове IPO інвестицій STS?
У будь-якому випадку, чи прийшли Ви тоді до висновку, що запасів було набагато цікавіше, ніж Mutares AG? Наприклад, про яке значення ви думаєте і чому?
Власне кажучи. Зараз я думаю про них, наприклад SNP SE (ISIN: DE0007203705), який у найближчі роки повинен перерости з невеликої програмної та консалтингової компанії у велику програмну компанію. Передумовою цього є майбутня хвиля міграції на SAP S/4Hana, яка відбудеться до 2025 року. За допомогою власного програмного забезпечення та підходу Bluefield (класичними процесами є браунфілд та гриндфілд), SNP розробив інструмент, який дозволяє перехід на S/4Hana бути набагато ефективнішим та швидшим. Однак "хвиля" S/4Hana лише повільно набирає швидкість, і експерти ринку кажуть, що лише 10% відповідних компаній внесли зміни до сьогодні. Завдяки новому правлінню та сильному партнерському підходу в майбутньому продажі та прибуток повинні значно зрости. Перші наслідки цього вже можна було побачити в останніх опублікованих цифрах третього кварталу.
Треба визнати, запас, на якому ми мало зосереджувались. 22.08 Ми доповіли про замовлення SNP на суму 30 мільйонів доларів США і дійшли висновку: "... і другий погляд на частку має сенс". У той час, однак, акція все ще торгувалася на рівні 27,00 євро після стрибка ціни на цю новину понад 4,00 євро. І зараз, коли є 42,95 євро, чи не найкраще закінчилося? Навіщо зараз заходити? Коли ви розпочали роботу зі своїми вікіфото?
Це було б занадто короткозоро, і в той же час, я думаю, це велика проблема серед інвесторів. Оскільки минулий розвиток цін завжди слід розглядати з обережністю. Набагато вирішальнішим є питання про те, які майбутні перспективи має компанія і наскільки вони вже враховані в ціні акцій сьогодні. Акція, безумовно, мала дуже добрі результати з початку року. Однак завдяки партнерському підходу з великими ІТ-консалтинговими фірмами продажі та прибуток можуть розвиватися дуже динамічно в найближчі роки. На додаток до значного збільшення націнки та високої рентабельності капіталу, компанія все частіше сприймається як компанія-виробник програмного забезпечення. І, як добре відомо, на ринку даються коефіцієнти ціни та прибутку (співвідношення P/E) 20-30.
Мої перші покупки були більше 2 років тому. Ретроспективно, трохи зарано. Однак на початку року після обміну новими фінансовими директорами я приблизно вдвічі збільшив свою позицію в діапазоні 17-18 € і зараз перебуваю на плюсі близько 100%.
SNP говорить про здійснення міграції SAP "швидше" та "дешевше", ніж будь-хто інший. Як ви можете собі це уявити - простими словами для некомп'ютерського вченого?
Аспект швидкості, безумовно, є перевагою над іншими підходами, які можуть тривати протягом декількох місяців або навіть років для великих корпорацій. Сама SNP говорить, що підхід SNP Bluefield на 80% швидший за звичайні методи. З цією метою SNP змогла успішно завершити кожен проект до цього часу, і, отже, також значно перевищує показники успіху класичних підходів. Звичайно, я сам не є ІТ-експертом, але завдяки програмному забезпеченню від SNP компаніям дуже легко передати існуючі дані в попередній системі ERP в новий світ S/4 Hana, або з інших тем, таких як вирізання, Поглинання та поглинання або злиття для переходу в новий ІТ-ландшафт. Таким чином, перевага також передається ІТ та консалтинговим фірмам, які, в свою чергу, можуть реалізовувати проекти швидше та ефективніше за допомогою програмного забезпечення SNP і, таким чином, здійснювати більше міграційних проектів загалом. Якщо процитувати керівника, ситуація "виграш-виграш-виграш".
Де ви бачите товарообіг і "прибуток" СНП за один рік?
Я вважаю, що продажі в 2020 році можуть безумовно збільшитися до 180 мільйонів євро (2019: 145-150 мільйонів євро) або більше, якщо ефекти партнерства стануть очевидними. Тоді збільшення частки програмного забезпечення може збільшити прибуток до 25-30 мільйонів євро. Це відповідало б заробітку на акцію> 2,50 євро і, отже, співвідношенню P/E близько 17. З перспективою подальшого зростання в 2021 р., Для мене це аж ніяк не надто дорого.
У вас є інший приклад?
Цього року Шальтбау вже поставив чудові результати. Як довго ви працюєте зі своїм вікі-портфоліо? І тут теж питання: чи не є курс “занадто далеко”?
Правильно. Цього року частка Шальтбау вже набрала> 50%. Але і тут для мене має значення майбутня перспектива, і, на мій погляд, вона є багатообіцяючою завдяки можливостям зростання, описаним вище. Незважаючи на те, що я стежив за компанією довгий час, позицію у вікі-портфоліо я почав формувати лише після результатів третього кварталу на початку місяця.
Шальтбау походить із долини сліз. Чому ви вважаєте, що подібні проблеми в майбутньому більше не виникатимуть?
Звичайно, особливо в проектному бізнесі, ви ніколи не можете бути впевненими або виключити, що проблеми повторяться. Тим не менше, новий генеральний директор, д-р. За останні 2 роки Кьолер провів дуже хорошу роботу і успішно вирішив такі проблеми, як проект у Бразилії, продав або позбувся збиткових дочірніх компаній. Це створило міцну основу, на якій можна будувати.
І які ваші тут сподівання? Наразі акції торгуються за рівнем доходу від 14 до 16,3 для прибутків 2021 року - очевидно, у одного дуже різні очікування щодо прибутків. Де ви бачите прибуток і, отже, потенційне співвідношення P/E?
Це перевага, якщо ви глибоко ознайомитесь з компанією та дієте зі своїми власними оцінками чи моделями оцінки, а тому не залежать від оцінок аналітиків. На мою думку, консенсус щодо частки все ще занадто низький. Наразі ринок не визнав успіхів реструктуризації та потенціалу на найближчі роки. За перші 9 місяців 2019 року Шальтбау зміг органічно вирости майже на 8% і суттєво збільшити рентабельність. Це має продовжуватися. На 2021 рік я вважаю прибуток на акцію 2,80 євро цілком реалістичним. Це буде P/E 11,5, і знову ж таки для мене це не дорого.
Як ви отримали цей потенційний прибуток? Існують різні припущення, але вони, схоже, дуже оптимістичні. Як ви думаєте, наскільки ймовірними є ваші припущення?
З мого періоду досліджень запасів я знаю, як діяти в аналізі компанії, щоб оцінити компанію чи частку. В результаті я підрахував обсяги продажів та відповідні статті витрат та доходів на наступні три роки до 2021 року, що призвело до згаданого прибутку на акцію. Звичайно, припущення завжди пов'язані з невизначеністю, але зрештою фондовий ринок теж живе з цього. Безперечно, однак, є те, що невеликі обмеження, такі як частка Шальтбау, спостерігаються лише деякими аналітиками та обмеженою кількістю учасників ринку, що може призвести до відповідної неефективності. Оскільки, базуючись на власному аналізі, я вважаю принципово значно вищими ціни виправданими, я також бачу себе тут як "першого рушія". Але давайте ще раз подивимось на курс через шість-дванадцять місяців.
А що робити зараз? Слідкуйте за цими цінностями, купуйте їх чи віддаєте перевагу інвестуванню у свій вікі-портфель, наприклад, розподілом ризику? Чи можна знайти значення у вашому вікі-портфоліо та з якою часткою?
Звичайно, моя головна мета - не рекомендувати окремі цінності. Тим не менше, я хочу показати свої ноу-хау та свій досвід у цьому сегменті ринку та компаніях, які він містить, щоб переконати треті сторони інвестувати в один із сертифікатів вікі-портфоліо. З яким обсягом та якою пропорцією, проте, кожен повинен вирішувати сам. Два обговорювані значення, наприклад, стосуються мого wikifolios "Шукати та знаходити можливості" зважений трохи менше 10% і більше 4%.
Пане Спанг, дякую вам за інтерв’ю.
Лукас Шпанг
Лукас Шпанг займався темою фондових бірж та акцій з юності і отримав свій перший досвід в рамках гри на фондовому ринку Volksbanken. Пізніше він працював у дослідженні акціонерного капіталу в GBC AG в Аугсбурзі та в Bankhaus Lampe в Дюссельдорфі, де йому вдалося отримати важливі знання з оцінки компаній. З вересня 2013 року він працює у вікі-портфоліо соціальних торгових платформ під назвою "Junolyst" і керує двома там вікіфоліо "Шукати та знаходити можливості" та "Найпопулярніші фото року" . В даний час близько 3,5 мільйонів євро вкладено в сертифікати вікі-портфеля, видані з лютого 2014 року та лютого 2016 року.
Лукас Шпанг навчався діловому адмініструванню та управлінню бізнесом в Університеті Отто фон Геріке Магдебурзькому та Університеті Юлія Максиміліана Вюрцбурзькому та успішно закінчив магістратуру влітку 2019 року.