Країни, що стикаються з тиском на валютному ринку - від одного поля до іншого
Країни, що стикаються з тиском на валютному ринку
Одним з найважливіших каналів міжнародної передачі ефектів поширення є валютний курс. Однак коливання обмінного курсу можуть зіграти вирішальну роль у стійкості зовнішніх дисбалансів та в стійкості моделей зростання, орієнтованих на експорт. Вони можуть впливати на фінансову стабільність за допомогою різних каналів, включаючи ефекти балансу. Заміна валюти та невідповідність валют часто були пов’язані з банківською та борговою кризами, які переживали країни, що розвиваються в минулому.
Зокрема, рух капіталу може сприяти зміні валютних курсів: приплив капіталу, як правило, призводить до зростання курсу, тоді як відтік капіталу, як правило, призводить до знецінення курсу. Таким чином, під час світової фінансової кризи нетрадиційна монетарна політика, що проводиться центральними банками розвинутих країн, зокрема придбання активів в рамках кількісного пом'якшення, призвела до значних надходжень капіталу в країни, що розвиваються, і підштовхнула їх обмінний курс . І навпаки, з часів уповільнення (зменшення) купівлі активів ФРС у 2012 році, у декількох країнах, що розвиваються, спостерігався більший відтік капіталу та знецінення їх валют; їх центральні банки могли відповісти на це посиленням грошово-кредитної політики, щоб стримувати відтік капіталу та знецінення курсу валют, але таке посилення монетарної політики, можливо, погіршить внутрішню діяльність. Неминуча перспектива підвищення ФРС ключових процентних ставок викликає занепокоєння щодо збереження фінансової стабільності в країнах, що розвиваються.
Крім того, багато досліджень висвітлювали тісний зв’язок між складом руху капіталу та зміною курсів валют. Зокрема, портфельні потоки мали б значний вплив на курси валют. Склад потоків капіталу набуває більш важливого значення для руху валютних курсів, оскільки короткочасні потоки, швидше за все, раптово пересихають. Нещодавня хвиля відтоку капіталу за межі країн, що розвиваються, набула саме форми портфельних інвестицій, що сприяло б знеціненню їх валют.
Дослідження тиску на валютному ринку під час Великої рецесії та після неї все ще обмежені. Однак Джошуа Айзенман, Джеву Лі та Владислав Сушко (2010) ставили за мету визначити, наскільки кризи створили тиск на валютні ринки країн, що розвиваються. Джошуа Айзенман та Майкл Хатчісон (2010) використовували тиск на валютному ринку як показник, щоб визначити, як глобальна фінансова криза, що випливає із США, перекинулася на країни, що розвиваються. Вони виявили, що країни, що розвиваються з найбільшими зовнішніми зобов'язаннями, виявились найбільш вразливими до кризи.
Айзенман та Бінічі завершують своє дослідження, наголошуючи, що для країн, що розвиваються, не існує простих рішень щодо зменшення їх впливу на політику, що застосовується передовими країнами, та на тиск, який вони створюють на ринку для змін. Капітальний контроль, безумовно, може пом'якшити цей вплив, але їх ефективність залежить від якості установ, яка менша для країн, що розвиваються, ніж для країн ОЕСР. Результати, отримані Айзенманом і Бінічі, таким чином узгоджуються з результатами, отриманими нещодавно Джошуа Айзенманом, Мензі Чінном і Хіро Іто (2015): останній зазначив, що режим валютного курсу та фінансова відкритість мали особливий вплив на вплив периферійних країн на центральний економіки.