Новини - Показник ринкової кон’юнктури ринку "Стріт Глобал"

Індикатор ринкового режиму (МРТ) - це внутрішній макроекономічний показник, розроблений командою Investment Solutions Group у штаті Стейт Стріт Глобал Консультантс. МРТ побудований на перспективній ринковій інформації та має на меті виявити рівень неприязні ризику чи апетиту на ринку. Сигнал, який він генерує, отримується з різних факторів, включаючи передбачувану волатильність валюти та власного капіталу та спреди на ринку облігацій.

Група інвестиційних рішень випробувала показник ринкового режиму, провівши строгі перевірки протягом дванадцяти місяців. Результати тестів показали, що показник відстежує історичні стресові події на ринках і що інвестиційні стратегії, що використовують цей показник, перевершили свої показники. Група інвестиційних рішень використовує МРТ та інші дані у своєму глобальному процесі прийняття рішення про розподіл тактичних активів.

За визначенням, сигнал МРТ становить від 0% до 100%. У цьому масштабі високий рівень часто характеризується напруженістю на ринку, наприклад, різким зростанням волатильності та падінням цін на ризикові активи.

Ми визначили п’ять різних ринкових режимів:

Криза (рівень, близький до 100%) - відвертість від крайнього ризику (страх/паніка)

Сильна неприязнь до ризику (вище середнього рівня) - висока неприязнь до ризикованих активів

Звичайний (майже середній) - нейтральні ринкові настрої

Відвернення від низького ризику (нижче середнього рівня) - апетит до ризикованих активів

Ейфорія (рівень близький до 0%) - надзвичайний апетит до ризику проти ризику (жадібність/самовдоволення)

Основні виклики залишаються подоланими

У третьому кварталі 2015 року показник ринкового режиму (МРТ) збільшився, переходячи в Сильну неприязнь після закінчення другого кварталу в звичайному режимі. IRM розпочав період у режимі сильної відрази до ризику, і три фактори, що складають все це, розвиваються несприятливо. Потім сигнал відступив до закінчення середини липня в звичайному режимі, під впливом різкого зниження прихованих волатильностей як акцій, так і валют. Він залишався на цьому рівні до останнього тижня серпня, а потім неухильно зростав і перетнув кризову лінію, коли фондові ринки впали. Потім індикатор повернувся до Сильної Аверсії до кінця кварталу під впливом безпрецедентних у роки рівнів, досягнутих за допомогою неявної волатильності акцій та розширення спредів на ризикованих облігаціях.

Основною причиною нестабільності протягом цього періоду була неявна мінливість запасів. Протягом місяця липня цей фактор коливався між різними режимами, волатильність, що грала на американських гірках, дестабілізувалась грецькою кризою: після початку в режимі кризи або сильної огиди він повністю впав до вступу в дієту Ейфорія в на тлі хороших новин з Греції. Він підтримував режим низької відвертості до кінця місяця та до першої половини серпня.

Явна волатильність різко зросла протягом другої половини місяця, коли інвестори проаналізували коментарі Федерального резерву на предмет підказки щодо передбачення траєкторії ключових ставок на тлі постійних сумнівів щодо здатності Китаю підтримувати ринок.

24 серпня ці невизначеності підштовхнули індекс VIX до рівнів, яких не спостерігалося після фінансової кризи 2008 р. Явна мінливість, як правило, була на високому рівні протягом вересня, причому цей фактор залишався в кризі до кінця третього триместру.

Фактор «спред-розподілу боргу» залишався під тиском протягом більшої частини періоду. Він розпочав режим нормального ризику в липні, а потім коливався між нормальним і сильним відхиленням протягом місяця. Розширення спредів боргу продовжувалось протягом серпня, і фактор перейшов від Сильної Аврази до Кризи протягом минулого тижня. Він залишався на цьому рівні майже постійно до кінця кварталу. Спред постійно розширювався як на ринку облігацій, що формується, так і на високодохідному сегменті, де домінували занепокоєння щодо китайського зростання та падіння цін на нафту.

Фактор, що базується на прихованій волатильності валют, також відзначався значною волатильністю цього кварталу. Він розпочав свою діяльність під сильним відхиленням у липні, а потім вагався між кризою та сильним відразом, що, зокрема, вплинуло на приховану волатильність EUR/USD;

Потім з середини липня він повернувся до режиму низької відвертості вперше з вересня 2014 р. Протягом першої половини серпня фактор, коливався між нормальним та низьким відхиленням, зафіксував короткий відскок 24 серпня і перетнув кризу Рядок, коли передбачувана волатильність чотирьох основних валютних пар злетіла. Потім він знову спустився в останні кілька днів, щоб закінчити в режимі сильної відрази. Потім на початку вересня листоноша переміщався між сильним відводом і нормальним режимом, перш ніж вирівнювати середину місяця, щоб залишатися на нормальному рівні до кінця кварталу. Це зниження пояснюється, зокрема, падінням передбачуваної волатильності у валютах EUR/USD та USD/CHF.

Переходячи до останнього кварталу року, ми рекомендуємо бути обережними, оскільки сигнал закінчував попередній період на відхиленні від високого ризику. Дійсно, невизначеність, пов’язана зі світовим зростанням, а особливо з Китаєм, терміни підвищення першого курсу в США, обвал цін на сировину та зростання геополітичних ризиків на Близькому Сході можуть загрожувати. Трохи більше вже нестабільною ринку.

Ці короткострокові ризики можуть врешті-решт позначити кінець 30-річного бичачого періоду на ринку облігацій або семирічного бичачого періоду в акціях.

На даний момент важко передбачити, чи вийде глобальна економіка із “низької інфляції”, чи ми залишимося в режимі пристосованої монетарної політики для боротьби з ризиками дефляції.