Роз’яснення закону PACTE та модернізація режиму привілейованих акцій Soulier Avocats

Закон № 2019-486 від 22 травня 2019 року про зростання та трансформацію бізнесу, відомий як закон PACTE, спрямований, зокрема, на "вдосконалення та диверсифікацію методів фінансування бізнесу" [1]. Саме з цієї точки зору були вжиті різні заходи з метою уточнення та модернізації системи дій преференцій.

Привілейовані акції - це акції, "з або без права голосу, зі спеціальними правами будь-якого виду, на тимчасовій або постійній основі" [2]. Ці дії, оскільки дозволяють розділити політичні права та фінансові права, становлять грізний інструмент для зростання бізнесу.

Щоб сприяти використанню цього інструменту у Франції, закон PACTE у своїй статті 100 модернізує та уточнює режим, що застосовується до випуску таких цінних паперів, який юристи вважають неточним та іноді неоднозначним:

Стандартизація режиму, що застосовується до випуску привілейованих акцій в нелістирних акціонерних товариствах:

У пункт L. 1 статті 228-11 Комерційного кодексу вносяться такі зміни: «Коли компанія зареєстрована або протягом її існування, можуть створюватися привілейовані акції […] із особливими правами […]. Ці права визначаються статутом, а для компаній, акції яких допускаються до торгів на регульованому ринку чи в багатосторонній торговій системі, відповідно до статей L. 225-122 - L. 225-125 ".

Таким чином, усувається різниця в режимі, що існує між акціонерними товариствами (SA) та акціонерними товариствами (SCA), з одного боку, та спрощеними акціонерними товариствами (SAS).

Ця модифікація також дає змогу усунути невизначеності, пов'язані із застосуванням чи відсутністю SAS правила пропорційності, викладеного у статті L. 225-122 Господарського кодексу [3], яке зараз чітко виключається у цій гіпотезі.

Підтвердження застосування так званої процедури "особливих переваг" у разі створення привілейованих акцій на користь нових учасників:

До пункту 1 статті L. 228-15 Французького комерційного кодексу вносяться такі зміни: «Створення цих акцій породжує застосування статей […], що стосуються особливих переваг, коли акції випускаються на користь одна або декілька названих осіб ", замість:" Створення цих акцій спричиняє застосування статей […], що стосуються конкретних переваг, коли акції випускаються на користь одного або декількох названих акціонерів ".

Ця модифікація підтверджує заявку, яка вже встановлена на практиці [4].

Подовження терміну скасування пільгових прав підписки на всі пільгові акції з обмеженими фінансовими правами, з або без права голосу:

В останній абзац статті L. 228-11 Французького комерційного кодексу вноситься така зміна: «Відступ від статей L. 225-132 та L. 228-91, привілейовані акції, до яких надається обмежене право участі, дивіденди, резерви або розподіл активів у разі ліквідації позбавляються пільгових прав підписки на будь-яке збільшення грошових коштів за умови суперечливих положень у підзаконних актах ", замість:" Шляхом відступу від статей L. 225 -132 та L. 228 -91, привілейовані акції без права голосу за випуском, до яких додано обмежене право участі в дивідендах, резервах або розподілі активів у разі ліквідації, позбавляються пільгових прав підписки на будь-яке збільшення капіталу в грошовій формі, за умови протилежного положення в статуті. ".

Пільгове право підписки (DPS) - це право, згідно з яким акціонери або партнери акціонерного товариства отримують вигоду, пропорційно сумі їх акцій, від пільгового права підписки на акції, випущені готівкою у разі збільшення капіталу (комерційна Кодекс, стаття L. 225-132).

Метою цієї модифікації є сприяння завершенню подальших випусків акцій, зарезервованих для одного або кількох індивідуальних інвесторів, шляхом відмови від зобов'язання заздалегідь провести спеціальні збори власників акцій. Преференційні дії з обмеженими фінансовими правами, з метою отримання згоди останніх про скасування їх ДПС.

Однак, оскільки це додаткове положення, статут може відступати від нього та передбачати застосування цього антирозріджувального механізму до привілейованих акцій з обмеженими фінансовими правами, що випускаються.

Уточнення режиму випуску цінних паперів, що дають доступ до капіталу за наявності привілейованих акцій:

Складання статті L. 228-98 Господарського кодексу, що стосується випуску цінних паперів, що забезпечують доступ до капіталу за наявності привілейованих акцій, вже давно викликає питання для практиків: «На сьогоднішній день випуск цінних паперів надаючи доступ до капіталу, компанія закликала розподілити ці цінні папери [...] не може змінювати правила розподілу свого прибутку, амортизувати свій капітал, а також створювати привілейовані акції, що призводять до такої модифікації або такої амортизації [...] », Тоді, у своєму пункті 3:« […] За умови тих самих застережень, проте, воно може створювати дії переважно ».

Цей параграф 3 виключено і просто видалено.

Ця модифікація підтверджує прочитання доктрини більшості, котра вважала цей параграф зайвим разом із положеннями, що передували йому.

Введення викупних привілейованих акцій за ініціативою їх власників:

До статті L. 228-12, III, 4 ° Французького комерційного кодексу вносяться такі зміни: «У компаніях, акції яких допускаються до торгів на регульованому ринку, викуп здійснюється за виключною ініціативою компанії або спільного ініціатива компанії та власника привілейованої акції. У компаніях, акції яких не допускаються до торгів на регульованому ринку, статут компанії перед підпискою визначає, чи може викуп відбуватися за виключною ініціативою компанії, за спільною ініціативою компанії та власника або за єдиною ініціативою власника відповідно до умов та термінів, які вони вказують ", замість:" Погашення здійснюється за виключною ініціативою компанії ".

Ця модифікація підтверджує процедуру, яка вже встановлена на практиці [5].

[1] Вплив дослідження законопроекту, 18 червня 2018 р.

[2] Господарський кодекс, стаття L. 228-11.

[3] Господарський кодекс, стаття L. 225-122: “I.- [...] право голосу, що надається за капіталом або дивідендними акціями, пропорційне частці капіталу, яку вони представляють, і кожна акція надає право принаймні на один голос. Будь-яке протилежне положення вважається ненаписаним. "

[4] Пор. особливо респ. Хв. n ° 43987, ЖАНА, 24 серпня 2004 р., с. 6685 та Rep. Хв. n ° 13315, ОВ, Сенат, 19 травня 2005 р., с. 1441: "[...] Стаття L. 228-15, параграф 1, спрямована на вже існуючих акціонерів та акціонерів, які стають такими на момент підписки, за умови, що ці акціонери позначаються іменами. ".

[5] Пор. особливо респ. Хв. n ° 431, ОВ, Сенат, 27 грудня 2007, с. 2371: "[...] оскільки статут цих компаній може заздалегідь встановлювати умови та умови викупу привілейованих акцій, може бути передбачений варіант викупу за ініціативою власників. "