Ситуація динара та його перспективи Ель-Ватан
Ризики, з якими стикається економіка нашої країни внаслідок падіння ціни на нафту, справедливо викликають занепокоєння щодо долі динара. Цей внесок є участю в обміні думками, який відбувся останнім часом з цього питання. У ньому будуть розглянуті варіації, які зазнала вартість динара, та ті, які можуть відбутися внаслідок сучасних подій, які вплинуть на національну економіку.
Коли динар був створений в 1964 році, його вартість була встановлена на вагу золота 180 міліграмів. Водночас було з'ясовано, що його вартість еквівалентна вартості французького франка того часу і що долар коштує 4,93 динара. Згодом посилання на золото було скасовано, оскільки золото більше не використовувалось як стандарт для валют.
Порівняно з основними валютами, вартість динара сильно змінилася, враховуючи розвиток нашої економіки. Слід зазначити, що вартість динара не гарантується ні запасом золота, що знаходиться на рівні Центрального банку, ні валютними активами (валютними резервами), якими він володіє. Його вартість принципово залежить від стану економіки та способу її функціонування.
Динар сильний, якщо економіка сильна, процвітаюча і добре керована; вона слабка, якщо економіка застоюється, руйнується та погано управляється. Насправді різні фактори, деякі з яких є складними, впливають на вартість грошей. Центральний банк, якому доручено емісію грошових коштів шляхом делегування від держави, має головне завдання "забезпечити цінову стабільність як ціль монетарної політики". Отже, його роль полягає в забезпеченні, завдяки ціновій стабільності, стабільності вартості динара, як внутрішньої, так і зовнішньої.
З цією метою Банк Алжиру гарантує, що емісія та обіг грошей більш-менш належним чином реагують на потреби економіки, без надлишку та дефіциту, використовуючи різні інструменти. Зазвичай саме кредити економіці в основному відповідають за створення грошей. Центральний банк, в принципі, має в цьому випадку можливість модулювати емісію грошей. Державні кредити задіяні в меншій мірі у цьому створенні. Їх розподіл здійснюється в межах, але які не завжди дотримуються.
Частка купівлі іноземної валюти центральним банком у створенні грошей у минулому завжди була незначною; ситуація змінилася з 2002 р. Після подорожчання нафти валютні надходження значно зросли, їх придбання Центральним банком поступово стало основним джерелом грошової емісії. Оскільки Центральний банк не може ні відмовити, ні обмежити це придбання, він значною мірою втратив контроль над створенням грошей. Звідси надмірна ліквідність, яка характеризувала національну економіку протягом усього цього періоду. Цей надлишок тим більше незручний, оскільки він значною мірою представлений валютним обігом, тобто банкнотами та металевими монетами.
Маса банкнот і металевих монет зросла з 577 млрд. Динарів у 2001 р. До 3503 млрд. На кінець червня 2014 р. У 2013 р. Вона відповідає 26,8% грошової маси, що є дуже високим порівняно з тим, яке це співвідношення в Тунісі (14%) і в розвинених країнах (менше 5%) на ту саму дату. Попит та строкові депозити на рівні комерційних банків зі свого боку значно зросли.
З 1790 млрд. Динарів у 2001 р. Вони становили 7869 млрд. На кінець червня 2014 р. Значна частина цих депозитів не використовується для розподілу позик. Ця надмірна ліквідність, представлена невикористаними видовими та строковими депозитами, чинить постійний тиск на ціни і, отже, на вартість динара. Щоб побачити, як ця цінність еволюціонує як внутрішньо, так і зовні, ми повинні вивчити, на додаток до впливу емісії та обігу грошей на цю еволюцію, і інші фактори, що втручаються в справу.
Внутрішня еволюція динара
Загальний індекс споживчих цін вказує на темпи зростання цін. Виходячи із 100 у 2001 році, національний індекс споживчих цін досяг 171,5, або середньорічна інфляція 4,15% станом на грудень 2013 року. Індекс Великого Алжиру зріс на ту саму дату на 169,3, тобто середньорічна інфляція 3,26% того ж періоду.
Найвищий середньорічний показник був у 2012 році: у грудні національний індекс зріс до 9,7%, а великого Алжиру - до 8,9%. Це загальний індекс, але якщо врахувати, що певних продуктів, наприклад, свіжої сільськогосподарської продукції, він у грудні 2012 року зріс на 21,4%, а червоного м’яса - на 30,3%, беручи участь у збільшенні індексу на 50,7% свіжі харчові продукти та 25,8% загальної інфляції. Загалом ці показники не відображають реальності, яку переживає населення.
Не потрібно жодних підказок, щоб побачити, що ціни іноді коливаються нестабільно, але в цілому постійно зростають. Ціни на певні товари та послуги стають недоступними, наприклад, на червоне м’ясо, рибу, оренду житла, квитки на літак тощо. Ці збільшення, очевидно, призводять до різкого падіння купівельної спроможності громадян, які усвідомлюють, наскільки динар знижується внутрішньо.
Причини цієї амортизації різні. По-перше, відбувається постійне зростання грошової маси та наслідки надлишкової ліквідності. Центральний банк певним чином роззброєний, як уже вказувалося, перед цим збільшенням грошової маси, що призвело з 2002 р. Переважно внаслідок купівлі іноземної валюти, переважно за рахунок експорту вуглеводнів. Частково це також стосується надлишкової ліквідності, яка спричинена великими державними витратами, витратами, які часто погано контролюються.
Частина ліквідності в економіці, що утворюється в обігу банкнот та металевих монет, виходить з-під контролю через відсутність застосування текстів, що вимагають використання чеків, переказів та банківських карток від межі платежу. Окрім втечі капіталу та ухилення від сплати податків, високий рівень грошового обігу свідчить про розвиток неформальної діяльності та спекуляцій, які згубно впливають на ціни. Що стосується надлишкової ліквідності банків, Банк Алжиру втручається, щоб обмежити свій тиск на ціни, поглинаючи частину цих депозитів на грошовому ринку.
Окрім впливу грошової маси на вартість динара, на це впливають і інші фактори.
Бюджетна політика, коли вона призводить до значного збільшення заробітної плати, прямого або непрямого розподілу доходів або надлишкового доходу без аналога у виробництві, суперечить дії Центрального банку і призводить до зростання рівня інфляції.
Так сталося у 2012 р. Зменшення валютної виручки в результаті падіння ціни на нафту зменшить їхню частку в грошовому обігу, а отже, в принципі, зменшить збільшення грошової маси та надлишкову ліквідність. Внаслідок цього недостатня кількість ресурсів для держави призведе до запозичення коштів у банків та на примусовому ринку, згідно з тим, що було оголошено. Якщо дефіцит ресурсів не зникне, він врешті-решт звернеться до позик Центрального банку. Для контролю за розподілом цих кредитів існують встановлені законом обмеження.
Але якщо потреби держави залишаються високими, вони можуть не підтримуватися, як це було на початку незалежності. Це стане джерелом інфляції. Фіскальна політика відіграє важливу роль у стабільності цін. Якщо він не дотримується суворої дисципліни та не сумісний з монетарною політикою, це неминуче підриває цю стабільність. Погані маркетингові канали, відсутність конкуренції, незважаючи на існування Ради, відповідальної за її просування, дії та поведінка інших економічних агентів, зі свого боку, впливають на вартість валюти.
Коли комерційні банки надають вигідні позики або позики, призначені для сумнівних операцій (позики, які не підлягають відшкодуванню), або не забезпечують належного використання фінансування, яке вони надають, і нехтують стягненням своїх боргів з непокірливих боржників, вони завдають шкоди динару. Коли імпортери купують дешеву неякісну продукцію і продають її за високими цінами, коли спекулянти намагаються підвищити ціни на свої товари, коли домогосподарства перевитрачують гроші, всі вони сприяють знеціненню валюти. Подібним чином, коли компанії виплачують заробітну плату, не пов'язану з рівнем продуктивності праці, вони сприяють інфляції, а отже і знеціненню динара.
Поряд із внутрішніми факторами інфляції існує імпортна інфляція, яка походить від зростання цін на товари та послуги з-за кордону. Вплив цього явища великий, оскільки імпортери важливі і стосуються як продуктів, призначених для споживання, так і тих, що вступають у виробництво, а також того факту, що падіння цін на міжнародних ринках не передається внутрішньому плану.
Звичайно, Центральний банк залишається відповідальним за стабільність цін і вартість динара. Але він все одно повинен мати засоби своєї політики, щоб він міг безперешкодно використовувати їх і щоб його дія не порушувалася діями та поведінкою інших суб'єктів та зовнішніми факторами. Коли Банку Алжиру потрібно перетворити в динари всі валюти, отримані в результаті експорту вуглеводнів, оскільки потреби держави та Сонатраха у ресурсах важливі, він втрачає контроль над грошовою емісією.
Тож не дивно, що надлишок ліквідності спричиняє зростання цін, а отже, вартість динара падає. Коли держава бере участь у розподілі кредитів і сама встановлює правила їх розподілу, коли звільняє певні категорії позичальників від погашення їх боргів, інструменти, доступні Центральному банку в цьому питанні, є власними. Беручи до уваги умови, в яких Центральний банк здійснює свою діяльність (існуючі умови в нашій країні), його втручання часто служать для обмеження або відновлення шкоди, яку різні економічні агенти завдають валюті.
З погіршенням фінансового стану країни знецінення динара, на жаль, триватиме, особливо якщо державні витрати продовжуватимуться здійснюватися без серйозного контролю, якщо неформальна діяльність, що сприяє спекуляції, зберігається, якщо комерційні схеми не саніруються тощо. . У будь-якому випадку слід зазначити, що продовження внутрішнього знецінення динара внутрішньо закінчується негативним впливом на його зовнішню вартість.
Зовнішня вартість динара
Приблизно чверть століття динар залишався стабільним щодо основних іноземних валют, зокрема щодо долара. Його вартість відносно зеленого курсу, яка спочатку була встановлена на рівні 1 долара = 4,93 динара, коливалась між 3,8 DA у 1980 р. Та 5,03 DA у 1985 р. Ці варіації зумовлені девальвацією та коливаннями долара.-Навіть. У 1987 році, в якому було вирішено дозволити динару ковзати трохи, але постійно, щоб скорегувати його вартість, яка стала нереальною в порівнянні з економічним становищем країни, 1 долар коштував 4,84 динара. Наприкінці 1989 року долар обміняли на 7,61 динара.
Сильна девальвація, яку зазнав динар протягом 1990-х років - зокрема, в рамках програм консолідації та структурної перебудови, застосованих під егідою МВФ та Світового банку, що призвело до того, що він втратив більшу частину своєї вартості з 2000 року - долар відповідало 75,26 динара, що в десять разів менше того, що коштувало в 1989 р. З тих пір можна сказати, що динар залишався відносно стабільним. Варіації, які він зазнав, значною мірою пов'язані з коливаннями основних валют, зокрема долара та євро.
Найвищий середньорічний курс динара щодо долара становив 64,58 DA за долар у 2008 році, а найнижчий - 79,38 DA за долар у 2013 році. Порівняно з євро, його найвищий середньорічний курс становив 69,98 DA за один євро у 2000 році і найнижчий 105,44 DA за один євро в 2013 році. Середній щомісячний обмінний курс, або обмінний курс дня, чутний, відрізняється від середньорічного курсу.
Наприклад, на кінець періоду щомісячний курс динара щодо долара становив 1 долар = 81,91 динара на кінець липня 2012 року, а квартальний курс динара щодо євро становив 1 євро = 109,92 динара в третій квартал 2013 року. Найнижчий та найвищий обмінний курс динара щодо долара та євро, як правило, короткочасний. Ці коливання ціни динара значною мірою зумовлені, як уже згадувалося вище, коливаннями долара та євро, в основному коливаннями, які часом дуже сильні. Наприклад, 24 грудня 2001 р. 1 євро коштував 0,88 дол. США, 1 квітня 2008 р. Він досяг 1,59 дол.
Політика обмінного курсу, яку дотримується Центральний банк, прагне запобігти зростанню динара та частій волатильності через ці коливання. У той же час це надає йому певну гнучкість, так що воно продовжує певною мірою відображати зміни курсів основних валют на міжнародному валютному ринку. З іншого боку, Центральний банк визначає, що він називає реальним ефективним обмінним курсом відповідно до основ національної економіки та враховуючи різницю у відсотках між Алжиром та його 19 головними торговими партнерами. Цей показник використовується в принципі для визначення конкурентних позицій Алжиру порівняно з цими 19 країнами.
Збереження конкурентних позицій Алжиру шляхом відповідності точці рівноваги реального ефективного обмінного курсу динара було б важливим елементом, якби диверсифікувався експорт і якби управління його економікою не зазнавало численних дисфункцій. Ось чому, зважаючи на умови, що склалися в нашій країні, рівноважний реальний ефективний обмінний курс повинен бути простим показником, щоб уникнути поетапного зменшення вартості динара щодо основних валют.
З іншого боку, важливо захищати це значення, щоб курс динара щодо основних валют не став дестабілізуючим та шкідливим фактором для національної економіки, яка і без того вразлива. Ця вразливість буде посилюватися із падінням ціни на барель нафти, яка, якщо вона продовжиться, не призведе до дефіциту платіжного балансу та державного бюджету, дефіцит якого з часом погіршиться.
Це те, що змушує одних вважати, що динар буде знецінюватися, і спонукає інших пропонувати його девальвацію. Деякі не соромляться виступати за вирівнювання офіційного курсу з курсом паралельного валютного ринку, вважаючи, що останній відповідає реальній вартості динара. Існує багато причин існування паралельного валютного ринку.
Перший - це обмеження, накладені валютним контролем, відсутність довіри до тих, хто має фінансові можливості в національній валюті, у державі, в управлінні справами країни. Розхлябаність, яка дозволяє неформальній діяльності процвітати і примножуватися, шахрайство, пов’язане з імпортом, таким як переплата, фальшивий імпорт ... також сприяють підтримці паралельного валютного ринку. Якщо причини не зникнуть, паралельний валютний ринок продовжиться. Чи слід нам тоді продовжувати нескінченно узгоджуватися з новими курсами валют цього ринку ?
Щоб повернутися до девальвації, ми повинні пам’ятати про згубні наслідки тих, що були здійснені в 1990-х роках для економіки та суспільства: рівень інфляції досяг 30%, рівень безробіття піднявся до того самого рівня, що призвело до зубожіння значних верств населення. Більшість очікуваних вигод від цих операцій не здійснились.
Не відбулося збільшення виробничої діяльності, особливо приватного сектору, а отже, ні диверсифікації експорту, ні зменшення імпорту, ні вкладу іноземного капіталу ... Девальвація була б виправданою, якби Алжир мав диверсифіковану якісну продукцію. його виробничі потужності були використані не повністю. Прагнення відновити конкурентоспроможність для заохочення експорту неіснуючої продукції було б відхиленням. Нам слід почати з підтримки виробництва.
На такій фазі країні потрібно збільшити імпорт обладнання та послуг, щоб збільшити та диверсифікувати своє виробництво. Переважно, за цих умов, щоб він мав обмінний курс своєї валюти, який є стабільним і не високим, щоб не збільшити собівартість цього імпорту і, таким чином, уникнути зростання собівартості майбутнього виробництва. Слід зазначити, що обмінний курс повинен відображати основи економіки (включаючи продуктивність), інакше наявний дисбаланс збільшиться.
Висновок
Усі країни з поточним режимом конвертованості діють на вартість своєї валюти або для її стабілізації, або для знецінення, або за оцінки, коли вважають, що їхнє втручання необхідно для досягнення точки рівноваги реального ефективного обмінного курсу. Що є найкращим способом сприяти експорту. У порівняно важку фазу, яку переживає наша країна і яка ризикує погіршитися, якщо ціна на нафту залишається низькою протягом тривалого часу, важливо забезпечити, щоб управління динаром не додало додаткових труднощів тим, що вже проявляються. і тим, хто може втрутитися найближчим часом.