Уроки китайської для світової економіки - Le Temps
Пост-Ковід-19
Поки Європа та США значною мірою заблоковані, Китай вже розпочав своє економічне відновлення. Які уроки із цього можуть отримати західні країни? Чи вийдуть вони з кризи сильнішими чи більш залежними від Китаю?
Після кількох тижнів ув'язнення в Європі всі погляди, як ніколи, спрямовані на Китай. Стільки спостерігати за еволюцією епідемії, скільки намагатися зрозуміти економічну динаміку країни, що виходить із кризи. Майбутнє західних економік може описуватися в Китаї, епіцентрі епідемії, де заходи стримування поступово скасовуються, а виробничий апарат перезапускається. Які уроки можна витягти з цього для Європи та США? Яким буде місце Китаю у світовій економіці після Ковіда-19?
У Китаї зростання відновилося. Згідно з останнім опитуванням менеджерів із закупівель, опублікованому в середу, яке показало значення 50,1, показники активності повинні були повернутися до зростання. Тобто трохи вище позначки 50, яка розділяє скорочення та зростання. Це означає, що китайська економіка стабілізувалась наприкінці першого кварталу, і що очікується повернення зростання у другому, згідно з дослідженням Джуліуса Баера, опублікованому в п'ятницю.
На додаток до офіційних даних, Ден Скотт також спостерігає альтернативні дані, такі як "забруднення навколишнього середовища або транспорт, які обидва зростають", - заявив заступник головного економіста Вонтобеля. "Коефіцієнт використання потужності в даний час становить від 65% до 70%, що не настільки далеко від 80%, зафіксованих у звичайні часи, що є синонімом повної потужності", - продовжує економіст. Цього року він очікує зростання в Китаї на 2%, тоді як консенсус складе 5,3%. Китайський ВВП зріс на 6,8% у 2017 році та 6,6% у 2018 році.
Друга хвиля (и)
Якщо прогнози фахівців так сильно розходяться, це тому, що залишається "дуже важко передбачити, яким буде зростання ВВП Китаю протягом перших двох кварталів", зазначає Девід Чао, стратег Invesco, під час вебінару, організованого в четвер. Невизначеність залишається високою щодо темпів економічного відновлення Китаю, оскільки це може вдарити другу хвилю.
Вірніше, до двох других хвиль: хвилі відсутності попиту з боку західних країн, значною мірою обмеженої; і "зараження нових інфекцій у Китаї через іноземців або китайців, які повертаються з-за кордону. Або здоровим носіям вірусу, які не мають симптомів і зараз включені до китайської статистики. Тому це вимагатиме скоординованої реакції на глобальному рівні », - сказав Девід Чао.
Для цього азіатсько-тихоокеанського фахівця криза Covid-19 спричинила три структурні зміни в Китаї: «Населення більше вірить у політичну систему, яка показала, що вона може реагувати агресивно та ефективно; технологічний прогрес прискорили державні інвестиції в 5G або штучний інтелект; нарешті, економіка перетворилася на онлайн-модель, особливо для споживання ".
Повертаються (приховані) клієнти
Незважаючи на це, фізичний аспект акта купівлі залишається дуже живим. Це має вирішальне значення для багатьох брендів (особливо брендів класу люкс), які роблять значну частину своїх продажів в Азії. Бос "Swatch Group" Нік Хайєк одним з перших 19 березня сказав, що побачив швидке відновлення в Китаї.
Думка, яку поділяють власники інших світових брендів - годинникового чи ні - там присутня. 24 березня видання Nike зазначило, наприклад, що "рух повернувся" в Китай, а також в Японію та Південну Корею. “Покупці знову в магазинах. Вони носять маски, але повернулися », - сказав він на щорічній конференції групи.
Розкішний бренд Bulgari, присутній у Китаї з близько тридцяти бутиків, також спостерігає "досить швидке відновлення". Бос бренду групи LVMH Жан-Крістоф Бабін підрахував, що рівень її продажів "за три тижні перевищив рівень минулого року". Він виявляє, що менше покупців відвідує торгові центри, "але ті, хто туди ходить, дійсно хочуть купити".
Жан-Крістоф Бабін (поки) не претендує на перемогу. Є в основному два запитання: "Чи відновляться інші країни так швидко, як цей ключовий ринок, і чи буде їх споживачам така ж жага споживання?" Наразі неможливо відповісти на ці запитання.
У промисловості Шиндлер запевняє, що його китайські фабрики знову працюють на повну потужність. "Китай є першим ринком, який повернувся, і він процвітає", - сказав керівник групи ліфтів Люцерна Томас Етерлі в п'ятницю в NZZ. На Китай припадає 15% обороту Шиндлера, або 1,55 млрд франків продажів у 2019 році.
Відновлення в W?
У середньостроковій перспективі відновлення епідемії в листопаді може спровокувати відновлення у формі В. «Після епідемії ГРВІ в 2002-2003 рр. Відновлення було явно V, але тоді китайська економіка становила лише 7% світовий ВВП проти 19% в даний час, зазначає Девід Чао. Це більше залежить від міжнародної торгівлі ".
Стримане обмеження, впроваджене в Європі та США, впливає на економіку Китаю, стверджує Матільда Лемуан, головний економіст групи Едмонда де Ротшильда, оскільки ці два регіони становлять 35,7% китайського експорту та 32,8% експорту.
Вже до появи Covid-19 прогнози китайського зростання були переглянуті в бік зменшення - з 6,5% до 6%. І вона повинна виявитись навіть нижчою, ніж очікувалося, продовжує Матільда Лемуан: «Активність в Китаї набирає обертів, але вона буде на нижчому рівні, ніж рік тому; ми бачимо, наприклад, що споживання вугілля за цей період зменшилось на 15% і що виробничі потужності використовуються не повністю ».
На думку Джуліуса Баера, заходи стримування протягом багатьох кварталів постраждають від китайських компаній. Банк, що базується в Цюріху, очікує банкрутства, падіння грошових потоків та змін у транспортних та сервісних звичках у середньостроковій перспективі. Між падінням ділових інвестицій та обережними споживачами прибуток китайських компаній навряд чи відновиться до другої половини 2021 року, вважає Джуліус Баер.
"Ефективність не спостерігається на Заході"
Чи повинен в цих умовах Пекін запускати програми підтримки економіки, подібні до тих, що приймаються в США чи Європі, де вони можуть досягти 10% ВВП? Девід Чао, Інвеско, не вірить цьому: "Центральний уряд не бажає збільшувати заборгованість, і в останні роки тенденція, швидше, була спрямована на зменшення заборгованості економічних суб'єктів, зокрема через страх перед нерухомість ". З іншого боку, Пекін запровадив близько тридцяти ініціатив цілеспрямованої підтримки для економічних секторів (МСП, цифровий) і повинен продовжувати в цьому напрямку, вважає Девід Чао.
Нарешті, чи стане Китай сильнішим із кризи коронавірусу? Девід Чао зважує плюси і мінуси. «З одного боку, країна може втратити свою роль домінуючого виробничого вузла, оскільки вірус спричинив скорочення ланцюгів поставок. Діяльність репатрійовується до розвинених країн, і світ стає більш острівним. Нестача вентиляторів свідчить про те, що залежність одних країн від інших занадто велика ".
Але з іншого боку, Китай також міг би "стати єдиним постачальником цілої партії продуктів, оскільки його економіка вже вийшла з кризи, тоді як Захід все ще знаходиться в тупику. У довгостроковій перспективі компаніям у всьому світі доведеться знизити свої витрати, що важливо для Китаю », - стверджує Девід Чао. Хто, схоже, схиляється до сильнішого посткризового Китаю: «Країна продемонструвала свою здатність стримувати епідемію та відроджуватися. Ми не бачили такої ефективності в розвинених країнах ".
Відновлення за обмежених умов в Азії
Ситуація в Китаї важко вплине на всю Азію, вважає Матільда Лемуан, де Ротшильд: "Відновлення Азії також обмежене, оскільки Китай імпортує менше проміжних товарів з решти Азії, але цей сектор бізнесу становить 15% ВВП Малайзії, 13% В'єтнаму або 8% Сінгапуру ".
Взаємозалежність у регіоні також ілюструється туризмом, який не відновився до докризового рівня, незважаючи на відновлення, за словами Матільди Лемуан. Кордони закриті, тоді як для Таїланду туризм становить 14% ВВП, 6% - Малайзії чи Сінгапуру і навіть до 25% на Філіппінах. “Цей сектор може трохи пожвавитись у Південно-Східній Азії, де китайські туристи становлять 20% від загальної кількості, тим більше, що вони не мають доступу до Європи. Але не до осені ".
Нарешті, низькі ціни на нафту підтримують зростання в країнах Азії, сприяючи 0,5 процентного пункту до ВВП Індії та Китаю, до 2 пунктів у Сінгапурі. Для Малайзії та Індонезії, єдиних двох країн-експортерів сировини в Азії, позитивний вплив на нафтовий рахунок перевищує негативний.
У цьому загальному контексті ", що характеризується високою невизначеністю та відсутністю перспектив, інвестори, як правило, віддають перевагу якісним активам, що підштовхує їх більше до Сполучених Штатів, ніж до Китаю", підсумовує Матільда Лемуан.