Завтра майже плаваючий юань Не все так просто - Le Temps
Хроніка Жана-П'єра Бегелена
Новий режим валютного курсу, нещодавно оголошений центральним банком Китаю, все змінить. Але чи буде воно застосовано? Мати
Що як і його колеги, китайський центральний банк любить світлотінь добре відточеного язика, нікого не здивує. Але кількість реакцій, які вона викликала кілька днів тому, "знецінивши" свою валюту - юань або юань за бажанням - змусила її скликати надзвичайну прес-конференцію, щоб пояснити, що це суто технічний захід. Це те, що це рішення - якщо воно буде реалізоване - суттєво змінить спосіб ведення китайської політики обмінного курсу.
Зазвичай Народний банк Китаю (PBC) щоранку при відкритті ринків оголошує ціну юанів, яку він бажає застосовувати банками протягом дня, дозволяючи їм домовлятися про обмін долара, що відхиляється від 2 % максимум нижче або вище того, що він бажає публічно, маючи на увазі, що він буде масово втручатися, якщо ці межі будуть перевищені. Однак до середини серпня обмінний курс, що оголошувався щоранку, лише незначно відхилявся від офіційно бажаного курсу напередодні. Починаючи з квітня 2014 року - коли денна маржа коливань знизилася з ± 1% до ± 2% - офіційний курс юанів коливався між 6,10 і 6,15 юаня за долар США до того моменту, що Китай переживав фактично класичний режим фіксованого курсу. Як це не парадоксально, але насправді він дотримувався правил, встановлених у Бреттон-Вудсі і широко застосовувався на Заході між 1958 і 1971 рр. І в той час, як і в сучасному Китаї, фактично сплачений обмін відхилявся від паритету в дозволених межах, навіть протягом тривалих періодів, без це принципово впливає на стабільність системи.
Однак ця проста зміна все змінює, оскільки, роблячи це, центральний банк якимось чином підтримає зростання або падіння обміну, що спостерігалися напередодні. До липня справді, якщо одного дня юань закрився на рівні 6,2 за долар, приблизно на 2% нижче оголошеної ціни 6,1, цей бажаний рівень був підтверджений наступного дня. Таким чином, ринки були попереджені про те, що у разі необхідності китайські валютні органи нахмуряться, якщо їх валюта впаде нижче, ніж це було напередодні, проста загроза, що обмежує авантюрні позиції, які в звичайні часи стабілізувались майже автоматично. В даний час, з іншого боку, китайський центральний банк, у цьому прикладі, оголосить наступного дня бажану ціну 6,2, але його валюта може знову впасти на 2%, опинившись на кінці 6,32, тоді, якщо кошти продовжували тікати з країни - чому б і не, якщо посади центрального банку дедалі девальвували цільові курси кожного ранку - до 6,45 на наступний день і так далі ...
У будь-якому випадку, ці нещодавні рішення, здається, створюють більше проблем, ніж вирішують, і вони здаються далеко не мудрими в той час, коли китайська економіка страждає від надмірного пуританізму, погано перетравлює дефляцію нерухомості і ледве виходить із краху фондового ринку . О! Це було б не вперше, коли політичне рішення мало більше ніж негативні монетарні та економічні наслідки. Чи учень чаклуна щойно знайшов чарівну мітлу, щоб полетіти з Маастрихта до Пекіна? Сподіваюся, ні ...
Думки, опубліковані Le Temps, виходять від особистостей, які говорять самі за себе. Вони не відображають позицію Часу.