BT АНАЛІТИК УПРАВЛІННЯ АКТИВАМИ; НБР міг би здійснити ще 2 зниження опорних процентних ставок

управління

Національний банк Румунії (БНР) міг би здійснити ще два зниження процентної ставки грошово-кредитної політики цього року до рівня 1%, вважають аналітики BT Asset Management (BTAM). Вони відзначають у звіті, що нещодавнє зниження ключової ставки, 3 цього року, намагається запобігти більш серйозному економічному спаду, враховуючи те, що консенсус щодо економічного скорочення є близько -5% реального ВВП у 2020 році.

"НБР починає твердо приймати в цьому циклі зобов'язання (-и) щодо пом'якшення монетарної політики, можливо, ще 2 зниження процентних ставок цього року до 1,0%. 3 великі Центральні банки ЄЕС (Центральна та Східна Європа - немає), Польща, Чеська Республіка, Угорщина мають показники від 0,1% до 0,6%, а основна інфляція HIPC була наприкінці семестру між 2, 5-4,9% проти 2,3% у Румунії ", відзначають аналітики BTAM.

Крістіан Попа, член Ради директорів НБР, нещодавно заявив, що може існувати потенціал для полегшення монетарної політики, відповідно за рахунок зменшення мінімально необхідних валютних резервів. "Що стосується процентної ставки грошово-кредитної політики, я думаю, нам потрібно детально, дуже ретельно вивчити, чи є додаткове скорочення доцільним. Подивимося, наприклад, чи не призведе такий крок до економії. - сказав Попа.

У березні НБР розпочав цикл пом'якшення монетарної політики в контексті кризи Covid та пов'язаної з цим фінансової напруженості, що призвело до тижневого заморожування державного фінансування та вибуху процентних ставок. держава 18-19 березня. Одночасно зі зниженням процентних ставок, минулого тижня НБР вирішив продовжувати придбання державних цінних паперів - портфель, що збільшується в кінці липня до 4,77 млрд. Леїв -, придбання, спрямовані на зниження доходності до нижчого рівня.

Зі свого боку, Валентин Тетару, аналітик ING, зазначає, що нещодавня консолідація валютних резервів НБР (в результаті позик МФП в єврооблігаціях) надала установі "впевненості в тому, що вона може продовжувати ослабляти свою політику". одночасно підтримуючи стабільність валютного курсу за допомогою валютних інтервенцій ".

У цьому циклі розслаблення та в умовах фінансової напруженості НБР прийняв політику жорсткого націлювання курсу євро/лей, при цьому чиновники банку вважали, що знецінення національної валюти посилить почуття населення фінансової нестабільності. НБР знизив ключову процентну ставку з 2,5% до 2% у березні, а потім до 1,75% у травні.

Раніше Татару заявляв, що ключова процентна ставка в 1,75% була кінцевою точкою циклу зниження процентних ставок, розпочатим НБР, в контексті, коли національний банк не хотів би опинитися в ситуації підвищення процентних ставок. У 2021 році. Аналітик все ще вважає, що цього року немає великого потенціалу для подальшого зниження процентних ставок. Він додає щодо заяви НБР разом із рішеннями, що вона "надзвичайно нейтральна", враховуючи те, що центральний банк не надав багато інформації про аргументи та аналізи, що стоять за рішенням. Протокол засідання буде опублікований у п’ятницю, 14 серпня.

Щодо придбання НБР державних цінних паперів, Татару очікує, що наприкінці року вони становитимуть менше 10 млрд. Леїв. "Метою НБР все ще є запобігання зривам ринку та згладжування ліквідацій", - сказав він.

Що стосується 3-місячної ставки ROBOR, Татару вважає, що вона продовжуватиме залишатися на рівні 2% наприкінці року, незважаючи на зниження процентних ставок, що здійснюється БНР.

Що стосується ринку державних цінних паперів, то в перший тиждень серпня спостерігались помірні коливання кривої дохідності на леї, прибутковість за 1-15 років зменшувалася в середньому на 10 базисних пунктів. За даними експертів BT, урожайність 10-річних акцій минулого тижня впала до рівня безнапружного стану в березні, в районі 3,70%, що є найнижчим показником з червня 2017 року.

Щодо сценарію подальшого зниження процентної ставки грошово-кредитної політики, вони додають: "Середній історичний спред між дохідністю (дохідністю - ні.) На лей у (цінні папери на) 10 років і ставкою НБР становить 165 базових пунктів, маючи на увазі теоретичний справедливий рівень 3,15% - з 60 базовими пунктами нижче. 5 років тому довгі показники врожаю впали нижче 3,0% (мінімум 2,7% за 10-річний термін погашення) ".

Цього року лей подешевшав щодо євро на 1% проти 3,9% у середньому для польського злотого, форинта та чеської крони. Консенсус економістів на кінець 2021 року становить 4,97 лей/євро, що еквівалентно потенційному знеціненню 2,7% цього року.