Чому необхідно терміново реформувати режим банкрутства в Європі - Регулятивні новини
Суперечливі правила європейської неплатоспроможності є джерелом невизначеності для інвесторів. Вони стримують транскордонні інвестиції та затримують реструктуризацію компаній, які стикаються з фінансовими труднощами. Подолання цих суперечностей дозволить компаніям поліпшити свої шанси на одужання та створити реальне зростання економіки.
Єдиний ринок, як найбільше досягнення Європи, - це проект, який ще має багато внести. Що стосується фінансових послуг, Європейська Комісія розробила амбіційну програму, спрямовану на створення банківського союзу, а також союзу ринків капіталу. Реформування законодавства про неплатоспроможність у Європі могло б допомогти обом цілям, як демонструє наше нове дослідження, яке було створено у співавторстві з Frontier Economics та Weil Gotshal & Manges LLP.
Хоча Сполучені Штати посилаються на свою структуру глави 11, Європа все ще має неоднаковий набір суперечливих режимів неплатоспроможності. Найефективніші національні режими, у тому числі в Німеччині, Великобританії та Фінляндії, пропонують компаніям найкращі засоби для збереження вартості активів, швидкої реструктуризації та відновлення. Найменш ефективні режими затримують реструктуризацію і можуть призвести до тривалих, дорогих та складних процедур для спільного використання бізнесом та кредиторами бази, що скорочується. Такі неефективні режими неплатоспроможності, безумовно, є основною перешкодою для транскордонних інвестицій.
За словами уповноваженого з фінансових послуг Лорда Хіла, подальша гармонізація європейських правил неплатоспроможності повинна бути пріоритетом для Союзу ринків капіталу. Існують вагомі економічні дані, що підтверджують це рішення. Існуючі дослідження показують, що компаніям простіше знайти джерела фінансування в країнах з більш сильними режимами неплатоспроможності. Крім того, суворі правила неплатоспроможності також сприяють поглибленню та ефективності фінансових ринків, а також підвищенню рівня підприємництва.
По суті, ефективні системи неплатоспроможності також допомагають економікам швидше скорочувати кредит. Це є головною проблемою, з якою стикається банківська система ЄС, яка все ще карається великим запасом непрацюючих позик. За оцінками МВФ, вирішення проблеми з непогашеною заборгованістю за кредитами призведе до звільнення банківських балансів та може звільнити до 500 мільярдів євро нових позик в єврозоні. Ось чому МВФ та ЄЦБ розглядають реформу банкрутства як важливу.
Наш звіт пропонує першу оцінку потенційних економічних наслідків реформи щодо неплатоспроможності в Європі. Зазначається, що покращення рівня повернення неплатоспроможності на 10 процентних пунктів призведе до зменшення розподілу корпоративних облігацій на 18 до 37 базисних пунктів. Застосовуючись до всієї економіки, ця премія за нижчий ризик може збільшити ВВП ЄС на 0,3% до 0,55% у довгостроковій перспективі, тобто, за оцінками, від 41 до 78 млрд євро. Найбільші прибутки в абсолютних величинах отримали б великі економіки, такі як Італія та Іспанія. Однак менші держави-члени, такі як Болгарія, Хорватія та Греція, мають виграти у відносному вираженні; вони могли б збільшити ВВП на 2% у довгостроковій перспективі за умови, що зможуть привести свій режим неплатоспроможності у середній європейський рівень.
Як же тоді Європа досягає цього значного економічного прогресу? Прогрес вже досяг у різних державах-членах, зокрема в Італії, Нідерландах та Чехії. Однак ці реформи не є ні скоординованими, ні послідовними. Це скоріше брудний прорив, ніж величезний прогрес єдиного ринку. Необхідна обмежена та ретельно цілеспрямована гармонізація законодавства про неплатоспроможність на рівні ЄС.
Нова законодавча пропозиція, яка буде опублікована Комісією до грудня, дасть новий поштовх цьому питанню. Наступні елементи визначають чотири пріоритети, визначені новою пропозицією ЄС. По-перше, всі держави-члени повинні мати призупинення провадження у главі 11, щоб забезпечити швидку та ефективну реструктуризацію. По-друге, нові джерела фінансування для забезпечення оборотних коштів повинні отримати статус першочергових. По-третє, кредиторам потрібно більше прав, щоб скласти життєздатні плани реструктуризації. Нарешті, для того, щоб допомогти інформувати інвесторів та законодавців, національні органи з питань банкрутства повинні регулярно звітувати про свої результати.
Реформа неплатоспроможності - це стандартний проект єдиного ринку. Це піде на користь європейським підприємцям, забезпечить більшу впевненість для інвесторів та зміцнить всю фінансову систему. Незважаючи на те, що ця реформа давно назріла, вона вважається повільною, складною та підпадає виключно до компетенції міністерств юстиції. Ситуація змінюється. Інерція, спричинена повільністю європейських режимів неплатоспроможності та їх розбіжностями, розглядається як важливе питання для банківської спілки та велика перешкода для союзу ринків капіталу. Як результат, законодавство про неплатоспроможність стає все більш пріоритетним напрямком політичного порядку денного, а головне, міністерства фінансів починають вести дискусію.
Невдовзі Європейська Комісія розпочне консультацію з власної ініціативи щодо реформи неплатоспроможності, яка проходитиме під головуванням Уповноваженого з питань юстиції Віри Джоурової разом з лордом Хіллом. Європа має можливість зробити дуже великий крок вперед, і Комісія отримає вигоду від повної співпраці учасників фінансового ринку, щоб здійснити цю важливу реформу.