Довгі ставки, епізод №2, які позитивні наслідки процентних ставок на рівні 0,0% (частина 1) Група
- Пов’язано
- Електронна пошта
Наслідуючи нашу статтю від 20 червня, перейдемо до серії із чотирьох частин про позитивні та негативні наслідки 0,0% процентних ставок. Давайте зараз поговоримо про бажану позитивну мету: своєю дією ЄЦБ прагне, щоб агенти, які мають занадто велику заборгованість, досягли максимально безболісного зменшення заборгованості для зростання та зайнятості, а для агентів, які можуть заборгувати, робіть це для підтримки зростання та зайнятості.
ЄЦБ проводить політику зниження процентних ставок, щоб:
- Зробіть борг більш стерпним і зменшіть зменшення боргу, наскільки це можливо
Знахідка: деякі агенти занадто заборгували. Упродовж десятиліть у передових країнах зростання було надто кредитно. Борг погіршився з нещодавніми кризами (кризисом Лемана 2007-2009 рр., Кризою суверенного боргу в єврозоні 2010-2012 рр., Сплеском бульбашок з нерухомістю в деяких країнах тощо): для деяких стає тяжким тягарем агенти, що робить зменшення боргу неминучим.
Як вийти з боргів ? Є два жорстокі способи зробити це. Реструктуризація або частковий дефолт, перш за все, який стирає борг на шкоду портфелям його власників, вкладників та погіршує репутацію того, хто не виконує зобов'язання: це постраждає від високих майбутніх витрат на фінансування, які уповільнить зростання та зайнятість у довгостроковій перспективі. Греція повинна була вдатися до цього маршруту на початку 2010-х. Потім є "внутрішня девальвація", яка позначає зменшення витрат, заробітної плати, пенсій: цей рахунок важкий з точки зору зростання та зайнятості (наприклад, Греція також, Іспанія, Японія). Третій спосіб - максимально знизити борговий тягар (процентні ставки), щоб полегшити його тягар та сприяти зменшенню боргу загнаних у кут агентів, не вдаючись до надто різких заходів. Середовище низьких процентних ставок сприяє цьому м’якому шляху, який захищає зростання та робочі місця: борг є більш стерпним, а зменшення боргу є максимально безболісним.
Економія процентних платежів для боржників є значною у Франції
Для компаній-боржників рахунки INSEE показують, що процентний збір знизився з 84 млрд. Євро в 2011 році до 61,8 млрд. Євро в 2018 році: економія становить 3,2 млрд. Євро на рік, уникаючи коригування інших змінних (зайнятість, зарплата, інвестиції, дивіденди). Для держави, коли борг збільшувався, процентний збір знизився з 56,5 до 40,8 млрд. Євро: економія склала 2,2 млрд. Євро на рік, обмежуючи коригування на інші змінні (соціальні витрати, державна зайнятість та інвестиції, податки). Для домогосподарств-боржників плата знижується з 25,7 до 14,7 млрд. Євро (- 1,6 млрд. Євро/рік), що звільняє купівельну спроможність.
2. Поліпшення "купівельної та інвестиційної спроможності за рахунок боргу".
Спостереження: існує ризик потрапити в шкідливий економічний режим. ЄЦБ повинен зробити все можливе, щоб європейська економіка не впала в дефляцію, що було значним ризиком кілька років тому. Дефляція - це економічний режим, в якому зростання є негативним, ціни на товари, послуги та активи падають: стагнація Японії в цьому режимі з 1990-х років свідчить про те, як важко вийти з цієї колії. Якщо ціни на товари падають через недостатній попит на товари та послуги щодо пропозиції, компанія повинна, щоб вижити, пожертвувати своєю націнкою, знизити свої витрати, знизити заробітну плату, скоротити зайнятість та інвестиції ... підсилюючи економічну депресія з ефектом доміно на всю економіку.
За яким монетарним механізмом відроджується економіка ? Щоб уникнути дефляції, ЄЦБ прагнув відновити рівновагу на ринку товарів і послуг, стимулюючи попит. Низькі процентні ставки стимулювали кредитування, тим самим стимулюючи споживання та інвестиції. Попит проти пропозиція поглинається ринком товарів та послуг, що дозволяє відновити інфляцію та краще функціонувати економіку, створюючи зростання, робочі місця та інвестиції.
Висновок: грошово-кредитна політика допомогла підтримати зростання та зайнятість.
До наступного епізоду: продовження зосередження на позитивних наслідках низьких ставок (перед обговоренням їх негативних наслідків, також у двох частинах).