Грудень 2018 р. - законопроект PACTE щодо технічної реформи режиму привілейованих акцій

Грудень 2018 - Томас Хейнс та Селія Майран

pacte

  • Надіслати
  • Друкувати

Хоча визначення переважних дій (ADP) надзвичайно широке («дії […] з або без права голосу, зі спеціальними правами будь-якого виду1»), законодавець не надав акціонерам повної свободи у структуруванні ADP. Законопроект PACTE2 передбачає кілька заходів для спрощення режиму ADP.

Автор Томас Гейнс, корпоративна консультація/злиття та поглинання. Він допомагає виробникам, інвестиційним фондам та менеджерам у всіх типах злиттів та поглинань, спільних підприємств та угод з приватним капіталом, як національних, так і міжнародних. thomas.hains (at) cms-fl.com та Селія Мейран, юрист з питань корпоративного права/злиттів та поглинань. Вона бере участь у корпоративних злиттях та поглинаннях, приватних та приватних інвестиціях, як національних, так і міжнародних, від імені промисловців, інвестиційних фондів та менеджерів. celia.mayran (at) cms-fl.com

Можливе скасування пільгового права підписки (DPS) усіх привілейованих акцій з обмеженими фінансовими правами

Господарський кодекс передбачає, що лише ADP, що не мають права голосу, коли вони видані і до яких належить обмежене право на участь у дивідендах, позбавляються, якщо не передбачено інше, пільгових прав підписки. Це може призвести до невідповідних ситуацій, коли власники PDO з обмеженими фінансовими правами, але не без права голосу, повинні проголосувати на спеціальних зборах, щоб дозволити скасування власного права на пільгову підписку до рішення загальних зборів про збільшення капіталу. У разі відсутності кворуму або у випадку негативної більшості голосів на цьому спеціальному засіданні запланований збір коштів може, як результат, бути розгромленим.
Стаття 28 закону PACTE має на меті зробити цей режим більш гнучким, щоб сприяти залученню коштів, дозволяючи вилучити DPS з усіх ADP з обмеженими фінансовими правами, незалежно від того, чи немає прав голосу чи ні.
Щоб уникнути нерівноправного ставлення між партнерами, оскільки цей пункт є додатковим, завжди можна буде передбачити протилежне положення в статуті компанії.

Можливе створення привілейованих акцій з декількома правами голосу в усіх акціонерних товариствах, що не перелічені на біржі

Закон PACTE також передбачає можливість створення ADP з подвійним або багаторазовим правом голосу в акціонерних товариствах (SA) та товариствах з обмеженою відповідальністю (SCA) без необхідності дотримуватися положень Господарського кодексу3 (тобто акцій, що утримуються більше ніж два роки та повний випуск зазначених акцій).
Ця реформа має на меті гармонізувати режим, що застосовується до цих компаній, та спростити акціонерні товариства (SAS). Однак велика гнучкість, запропонована в організації SAS, значно обмежує цінність використання SA, зокрема для операцій з приватним капіталом, так що нам здається, що цей захід на практиці матиме лише дуже обмежений ефект при злитті та поглинаннях.

Роз’яснення гіпотез втручання Уповноваженого з особливих пільг

Закон PACTE поширює випадки примусового звернення до уповноваженого на отримання спеціальних пільг у разі видачі ADP на користь третіх сторін, які набувають статус партнера в силу передплати. Цікаво, що на сьогодні реалізація процедури спеціальних пільг передбачена лише формально, коли акції випускаються на користь одного або кількох партнерів, названих по імені.
Цей захід дозволить покласти край юридичній невизначеності, яка виникла внаслідок цієї неоднозначності, дещо визначивши поле втручання Уповноваженого з особливих пільг, навіть якщо на практиці процедура завжди дотримувалась практиків, що не важливо оскільки підписка була зарезервована для існуючих партнерів або для названих третіх осіб.
Однак ця реформа не відповідає рекомендаціям Паризької торгової палати4 та Вищого юридичного комітету Паризького фінансового центру5, зокрема щодо компаній, що котируються на біржі, і є ще багато шляхів для вдосконалення режиму ADP (послаблення обробляти легальне створення ADP в компаніях, що котируються на ринку, можлива стандартизація цих ADP тощо).

1. Стаття L.228-11 Господарського кодексу.
2. План дій для зростання та трансформації бізнесу.
3. Стаття L.225-123 Господарського кодексу.
4 липня 2017 р.
5. 26 січня 2018 року.