Коронавірус - 7 змін у світовій економіці - Economics L; Думка
Еволюція епідемії Covid-19 у Європі, Африці та Північній Америці та процесія смертей викликає занепокоєння. Світ після коронавірусу вже формується, щоб відрізнятися від сучасного
Світова економіка матиме шрами Covid-19. За даними ОЕСР, вірус представляє "найбільшу загрозу світовій економіці з часів фінансової кризи". "Неминуче епідемія матиме величезний вплив на економіку та суспільство", - визнає президент КНР Сі Цзіньпін. Окрім короткотермінових економічних ефектів - похолодання в туризмі, громадському харчуванні, ярмарках заходів, автомобільній промисловості чи авіації - з’являються більш постійні зміни. Як і після кризи 2008 року, світ не буде таким, яким був. Уже тривають сім мутацій.
1. Компанії будуть регіоналізувати своє виробництво
Коронавірус посилює тенденцію, яка передувала йому на кілька років. Компанії стали занадто залежними від китайських заводів і закликали занадто багато постачальників. "Більше не прийнятно зупиняти виробництво автомобілів у всьому світі, оскільки в Китаї відсутні три деталі", - сказав Патрік Артус, головний економіст Natixis. Середня імперія є найбільшим у світі постачальником проміжних товарів: 20% світової торгівлі проміжними продуктами надходить з Китаю, порівняно з 4% у 2002 році. Це становить 30% світового промислового виробництва.
Коронавірус просвітлив цю проблему як з автомобільними групами, так і з електронікою - зокрема, це стосується Apple, - яка не може вчасно виробляти свою продукцію через китайські заводи в умовах експлуатації або навіть закриті. У Європі залежність від Китаю буде дедалі помітнішою найближчими тижнями, оскільки кораблі, завантажені компонентами, потребують від 4 до 6 тижнів, тому існує затримка.
Усі транснаціональні корпорації прагнуть скоротити свої ланцюги поставок, зменшивши кількість постачальників та виробляючи продукцію близько до регіонів, де буде продаватися кінцева продукція: наприклад, будувати автомобіль у Східній Європі для продажу у Східній Європі. Де є. Ця тенденція бере свій початок у 2014 році, коли прямі інвестиції в Китай почали скорочуватися. Це зумовлено багатьма факторами, що посилюються коронавірусом, але більш глибокими. По-перше, у країні та серед сусідів зростає вартість робочої сили, зменшується перевага переїзду. Далі компанії хочуть мінімізувати свій екологічний слід, а отже, і транспорт. Нарешті, китайсько-американська торгова війна штовхає їх уникати мит. Однак зміна постачальників та будівництво заводу вимагає часу, регіоналізація ланцюгів поставок займе ще кілька років.
2. Китай більше не буде стимулювати глобальне зростання
Знову ж таки, це довготривала зміна, підкреслена коронавірусом. До епідемії на Китай більше не можна було покластися для просування глобальної економіки вперед, оскільки його імпорт сповільнився. Країна все більше зверталася до внутрішнього попиту. Відтепер можна сподіватися, що Середня імперія не повністю призведе до глобальної діяльності. На сьогоднішній день падіння китайського виробництва вже обійшлося світовій торгівлі в 50 мільярдів доларів, за підрахунками Конференції ООН з торгівлі та розвитку (ЮНКТАД). За даними японського банку Nomura, ВВП Китаю за перший квартал може знизитися на 2,5% порівняно з попередніми трьома місяцями. Багато країн бачать обвал свого експорту до Китаю, незважаючи на те, що вони є основним торговим партнером.
Слід визнати, що Пекін дуже швидко вживав заходів для підтримки економіки, переносячи на рік інфраструктурні проекти, заплановані на 2021 рік, здійснюючи цілеспрямоване зниження податків, зменшуючи витрати на фінансування банків, щоб заохочувати їх надавати кредити МСП. Але чи спрацює? Китайські заводи роблять вигляд, що працюють, вмикаючи світло, кондиціонери та машини, зазначає газета Caixin, яку цитує Les Echos. Оскільки країна підозрюється у випуску офіційних цифр, які є більш оптимістичними, ніж реальність, світова економіка цього року може скотитися в рецесію, не знаючи про це, стверджує експерт. "Ми все ще чекаємо на китайські реле зростання", - підкреслює Жульєн Мансо, економіст ING. “Країна починає велику економічну реструктуризацію, це довга історія. Стара індустрія світу хоче стати економікою, керованою внутрішнім попитом та третинним сектором », - додає Самі Чаар, економіст з Lombard Odier. Covid-19 є додатковим каталізатором.
3. Інвестиції будуть намагатися наздогнати
В короткостроковому економічному шоці великі витрати відкладаються, і коли небо нарешті проясниться, гроші витрачаються з ефектом наздоганяння, ніби нічого не сталося. Але що стосується інвестицій, то затримка не наздоганяє. У часи невизначеності проекти заморожуються, відкладаються. В економіку вливається менше капіталу, ніж якби не було кризи. "Уявіть, що авіакомпанія, сильно постраждала від падіння подорожей, збанкрутує", - пояснює Патрік Артус. Деякі з його літаків більше ніколи не використовуватимуться і підуть на кладовища літаків. Це остаточна втрата капіталу, а отже і ВВП ".
Інвестиції сприяють просуванню інновацій, продуктивності праці, а отже, і росту. Проблема полягає в тому, що світ уже відставав від інвестицій, як державних, так і приватних. Після фінансової кризи 2008 року був тривалий період скорочення видатків, і "державні інвестиції залишалися занадто низькими в ряді розвинутих економік, особливо в єврозоні", зазначає ОЕСР. Останнім часом інвестиції, як державні, так і приватні, ще більше уповільнились через політичну невизначеність: на початку 2018 року вони зросли на 5% у порівнянні з попереднім роком, а потім лише на 1% у 2019 році. Тому коронавірус ще більше зменшить зростання завтрашнього дня, оскільки це збільшить вартість капіталу та обмежить інвестиції.
4. Борг стане справжньою темою
Це слон росте в кімнаті роками, нікого не зворушивши. Криза коронавірусу може поставити світовий борг у центрі уваги. З одного боку, тому що оголошена тут і там державна політика підтримки зростання сприятиме подальшому надуванню. З іншого боку, тому що побоювання уповільнення активності буде обтяжувати можливість погашення приватних агентів. Дохід необхідний для виплати зарплати та погашення позик. (На сьогоднішній день) найгірший сценарій ОЕСР щодо зменшення темпів зростання світової економіки вдвічі між 2019 і 2020 роками був би фатальним для багатьох компаній.
По суті, це попередження, надіслане ОЕСР пізніше, ніж минулого місяця. “Порівняно з попередніми кредитними циклами, поточна [заборгованість], як правило, нижчої якості. Це ризикує посилити негативні наслідки, які будь-яке скорочення діяльності матиме на нефінансові корпорації та на економіку в цілому ", - зазначила організація. Отже, загроза буде виходити не безпосередньо від процентних ставок - вони низькі, і вони повинні залишатися такими, спостерігають центральні банки, - а з точки зору балансу: на кожному рейтинговому рівні сьогодні медіанна компанія вчора є більш заборгованою, наполягає ОЕСР. Минулого тижня первинний ринковий борговий ринок Європи різко застиг на тлі побоювань щодо здоров'я світу. Наступні щоквартальні результати будуть вивчатися.
5. Побачити більше банкрутств
Це провіщений кінець зомбі, який ці компанії підтримували на відстані витягнутої руки завдяки низьким процентним ставкам? Тендітні та заборговані групи не витримають остаточного удару навіть короткого спаду. У постраждалих країнах, включаючи Францію, вжито заходів, щоб запобігти загибелі здорових компаній через тимчасову проблему грошових потоків. Гарантії державних кредитів, розподілені платежі державі тощо. Але "така криза не повинна бути приводом економити води для компаній, яких не повинно бути", зазначає Жульєн Мансо. Для економіста Шумпетера банкрутство компаній з нестійкими бізнес-моделями повинно дозволити появу більш інноваційних моделей. Губернатор Центрального банку Китаю, тоді МВФ, нещодавно публічно висловив занепокоєння розповсюдженням зомбі. А за даними ОЕСР, вага європейських зомбі майже втричі збільшилася з 2007 року. Коронавірус може стати причиною розгортання.
6. Особам, які приймають рішення в галузі економіки, доведеться координувати ще краще
Заходи, як медичні, так і економічні, прийняті у відповідь на епідемію коронавірусу, приймаються на національному рівні і не вказують на оптимальну координацію між країнами. Кожна країна по-різному постраждала, має власну систему охорони здоров’я, свої бюджетні інструменти ... Зона євро розглядає можливість скоординованого відновлення, якщо це необхідно, і обговорює актуальність дефіциту у 3%, але поки що немає нічого конкретного. «У 2009 році відповідь бюджету на кризу змусила інвесторів поставити під сумнів здатність кількох країн виплачувати свої позики. Ми повинні уникати повторення одних і тих самих помилок ", - нещодавно згадував у Висновку Маріо Сентено, президент Єврогрупи.
"Існує політичне зволікання, вважає зі свого боку Самі Чаар, економіст" Ломбард Одіє ". Після фінансової кризи уряди так сильно покладаються на центральні банки, що вони не знають, що робити, і бояться діяти. Також бракує політичного керівництва ", - додає він з посиланням на Німеччину.
З іншого боку, центральні банки зібралися на початку тижня, але не було спільного рішення діяти одночасно. Федеральний резерв (ФРС) знизив ставки, а потім Банк Канади. ЄЦБ залишився при рушниці. Жюльєн Мансо задається питанням, чи достатньо буде реакції ФРС, щоб утримати компанії з боргами в доларах по всьому світу. "У довгостроковій перспективі те, що ми, мабуть, побачимо, - це нові уроки грошово-кредитної політики", - вважає він.
7. До повернення до інфляції ?
Кричущий дисбаланс між попитом та пропозицією може спричинити стрибок цін. Станьте свідком короткої історії гідроалкогольного гелю, який Берсі швидко довелося регулювати указом шалених цін! У великих масштабах шок, який переживає світ, на щастя, не має однакових наслідків, оскільки ... на попит також впливає коронавірус. "Індекси PMI свідчать про значне подовження строків доставки постачальників, що є потенційно інфляційним", - зазначає Жан-Луї Мур'є в Aurel BGC. Але також страждають споживання та інвестиції. І що виграє в короткостроковій перспективі - це падіння цін на нафту ".
Однак у середньостроковій перспективі ця криза, настільки жорстока, як і інтенсивна, неминуче спонукає компанії переглянути свою організацію, відриваючись від одержимості скороченням витрат. Ланцюги постачання були ослаблені збільшенням кількості стихійних лих - часто в Азії. Себастьян Жан, директор Центру перспективних досліджень та міжнародної інформації (CEPII), вважає, що "багато хто з них розвинув здатність до адаптації", але що "ця адаптація не може бути негайною, і перш за все, вона буде дорогою". Можливо, закінчився тиск на зниження цін, який характеризував тридцять років інтенсивної глобалізації.