Скільки надрукує Федеральний резерв, якщо китайські облігації більше не купуватиме Китай
Коли Бен Бернанке оголосив про можливе пом'якшення програми кількісного пом'якшення, міжнародні ринки відреагували гірше, ніж наркоман, якому відмовили в добовій дозі.
Відтоді все заспокоїлось, але затишшя очевидна лише тому, що питання стає все більш поширеним на міжнародних ринках: Хто справді контролює витрати на фінансування США?
У звіті для Конгресу (далі - "Акції Китаю в цінних паперах США: наслідки для економіки США") за серпень 2013 року розглядаються політичні та економічні наслідки портфеля китайських державних облігацій США. Незважаючи на заяви китайських чиновників, автори дослідження показують, що ймовірність масових продажів цінних паперів низька через негативний вплив на економіку Китаю.
Перш за все, зменшення вартості валютних резервів зумовлене зменшенням вартості американських облігацій, а потім зменшенням попиту на китайський імпорт на тлі зростання курсу юаня, а також негативним впливом на економіку США.
Тоді на перший погляд ми маємо своєрідний «баланс терору». Але як довго можна підтримувати цей неміцний баланс? Дерек Ножиці, дослідник Фонду спадщини, зазначив, що "більшість цих китайських інвестицій є мимовільними, зумовленими відсутністю альтернатив для розміщення його величезних резервів".
Як також зазначив нещодавній візит прем'єр-міністра Лі Кецян до Бухареста, Китай прагне прискорити тенденцію пошуку альтернатив доларовим інвестиціям протягом останніх років. Дані SWIFT навіть показали, що юань став другою валютою, що використовується для фінансування міжнародної торгівлі, після долара.
Ці події допомагають зміцнити глобальну структуру, яка дозволить Китаю поступово скорочувати свій портфель державних облігацій США. У тому ж звіті Конгресу Дерек Ножиці попередив, що головною небезпекою для США є зростання дефіциту, який схилить ваги до Китаю. "Можливо, США потрібні Китай більше, ніж Китаю американські облігації", - сказали Ножиці.
Недавня заява вищого чиновника Банку Китаю, мабуть, свідчить про швидкий наближення такого моменту.
"Накопичення валютних резервів більше не на користь Китаю", - заявив І Ган, заступник губернатора Банку Китаю на конференції в Університеті Цінхуа, головному центрі підготовки політичних та економічних еліт Китаю. Стаття Bloomberg, яка оприлюднила новини, також показує, що валютні резерви Китаю на кінець 3-го кварталу 2012 року становили 3,66 трлн. Дол. США, з яких 1,3 трлн. Дол.
Портфель облігацій США в США зріс більш ніж у два з половиною рази з 2008 року по теперішній час, і його вартість перевищувала на початку 2011 року лише портфель Федерального резерву, який виконувався за масштабними програмами кількісного послаблення. (див. діаграму 1)
Відносне обмеження вартості американських облігацій у валютних резервах Китаю, здається, є особливо важливим фактором прискореного зростання останніх місяців прибутковості державних облігацій США (див. Графік 2).
Збільшення витрат на фінансування відбулося навіть тоді, коли Федеральний резерв придбав облігацій на суму близько 490 млрд. Доларів за перші 11 місяців цього року, а покупки Китаю були близько 73 мільярди доларів за перші дев’ять місяців.
Звичайно, пом'якшення апетиту Китаю до американських облігацій призведе до зростання курсу юаня по відношенню до долара, але "вигоди від оцінки важливіші для громадян Китаю, ніж його недоліки", сказав І Ган.
Здається, що велика економічна держава в Азії, імпорт нафти якої нещодавно перевершив американський, готовий відмовитися від меркантилізму останніх десятиліть і зосередити свою увагу на внутрішньому ринку. Тенденцію також підтримують реформи, нещодавно оголошені владою Пекіна щодо збільшення економічної свободи.
За Тихоокеанським регіоном останні дані про ринок праці в США показали несподіване падіння рівня безробіття, яке наблизилось до порогового значення, оголошеного Федеральним резервом для послаблення кількісного пом'якшення, але обґрунтованість цих цифр викликає сумніви. до їх політичних маніпуляцій.
З маніпуляцією чи без неї важко повірити, що центральний банк США ризикне прийняти заходи для здуття витрат на фінансування, особливо, як Джанет Йеллен, яка знаходиться лише на кроці від головування в ФРС. висловила свою перевагу монетарній політиці, заснованій на "оптимальному контролі" процентних ставок, щоб мінімізувати відхилення від інфляції та безробіття від оголошених цілей.
Враховуючи, що витрати на фінансування США, як видається, більше залежать від портфеля облігацій Китаю, ніж від Федерального резервного резерву, не дивно, що влада Вашингтона не дуже добре отримала заяви китайських чиновників. За повідомленнями міжнародних ЗМІ, порушення нового розширеного повітряного простору Китаю американською військовою авіацією трактується як прояв цього "засмучення".
Цікаво спостерігати, наскільки китайська влада буде розглядати такі "ігри" з відносною відстороненістю, особливо коли важливу частину "іграшкової" скриньки Пентагону фінансує Китай.
Оскільки промислова база значно ослаблена експортом важливих галузей, а також пов'язаних з цим робочих місць, до Китаю, США буде дуже важко зіткнутися з "валютною війною", спричиненою азіатським "драконом", оскільки знецінення долара сприятиме меншому до зростання зовнішньої конкурентоспроможності, але дуже до збільшення внутрішнього інфляційного тиску.
Починаючи з наступного року, ми, мабуть, станемо свідками більш відкритого прояву нової валютної політики Китаю, тим більше, що вона вже «оголошується» протягом декількох років. Тоді буде видно, скільки коштує риторика Федерального резерву (далі - відома як "вперед керівництво") перед лицем гіганта, який більше не співпрацює та обирає інші способи реалізації своїх економічних інтересів.
"Коли монстр перестає рости, він гине. Він не може залишатися незмінним".