Управління витратами на прицілах ринкового поліцейського
Розподіл ощадних продуктів серед фізичних осіб може пережити невелику революцію в найближчі роки. Європейський орган з цінних паперів та ринків (Esma) відкрив двері для повної заборони ретрокомісій в рамках перегляду європейської директиви MiFID2. Однак велика подія, яка потребуватиме більше роботи перед впровадженням, попереджає Есма. Тим часом влада бажає краще контролювати інтегровані мережі, такі як керуючі компанії за підтримки банків або страхових компаній, які значною мірою домінують на ринку Франції, Німеччини та Італії.
Конфлікт інтересів
Ретрокомісії, як правило, складають половину плати за управління, і вони виплачуються менеджером дистриб'ютору, який продавав його фонд: банку, раднику з управління капіталом або страховому агенту. Справжній збиток. За десять років особа, яка інвестувала у фонд 10 000 євро, повинна буде сплатити майже 2800 євро плати за остаточну чисту прибутковість близько 16 200 євро, підраховує Есма. Переважна більшість дистриб'юторів отримує винагороду за рахунок цих рецесій, що створює проблеми конфлікту інтересів, вважає НУО "Кращі фінанси".
Однак заходи, введені європейською директивою MiFID2, головним чином щодо прозорості цих рецесій, повинні дати можливість сприяти появі незалежних радників, які оплачуються лише за рахунок гонорару. Без особливого успіху, за винятком Великобританії та Нідерландів, які повністю заборонили рецесії. Однак "Есма починає вирішувати цю проблему, просячи Комісію провести нові дослідження", - шкодує Гійом Праче, генеральний директор Better Finance.
Інтегровані мережі
Однією з перешкод для узагальнення заборони ретрокомісій є інтегровані мережі, які дуже присутні у Франції, підкреслює Есма. Великі європейські банківські та страхові мережі мають власні дочірні компанії з управління активами. За відсутності комісій з надання зворотного зв’язку вони могли б надавати перевагу закритій архітектурі та поширювати лише домашні вироби. Ризик, особливо виділений Французькою асоціацією фінансового управління (AFG), яка захищає статус-кво.
Тому Есма пропонує краще здійснювати нагляд за цим типом груп, перш ніж займатись ретрокомісіями. Аналогічним чином, регулятор хотів би, щоб система розподілу страхових продуктів (страхування життя, пенсійні заощадження) узгоджувалась із суворішою системою розподілу інвестиційних продуктів. Однак компонент, над яким Esma не має контролю, оскільки він входить до компетенції страхового регулятора.
Покинуті ETF
На даний момент "дистриб'ютор не зацікавлений у просуванні продукції без ретроцесій", засуджує Гійом Праше. Наприклад, ING Direct продає під своєю назвою ETF на CAC 40, управління яким делеговано Lyxor, з ретроцесіями 1,08% та загальними зборами 1,70% на рік. Подібні ETF, що продаються безпосередньо Lyxor, платять лише 0,25%, без ретроцесій, як правило, це стосується індексованих фондів. На запитання ING вказує, що переглядає ціни на цей товар.
Але насправді переважна більшість фондів ETF залишаються резервом інституційних інвесторів у Європі, де приватні особи складають близько 10% ринку. У Сполучених Штатах, де ретроцесії зустрічаються набагато рідше, люди представляють, навпаки, майже половину ETF, що мають виплату. Таким чином, Vanguard, один з провідних спеціалістів з пасивного управління, є одним з небагатьох менеджерів, які висловились за повну заборону ретрокомісій в Європі.
Зараз м'яч перебуває на суді Європейської комісії, яка зараз проводить власні консультації щодо більш широкого огляду MIF2. Пропозиції щодо реформ очікуються у другій половині року.