Вести за собою; Аналіз грошових потоків - частина 1

Мішель Сіон, 2 січня 2018 р

Поділіться статтею

Провести аналіз грошових потоків - частина 1

Таблиця грошових потоків - чудовий інструмент аналізу, який вносить реальну додану вартість у процес фінансового аналізу. Цей документ іноді часто погано розуміється фінансовими аналітиками, оскільки окремі рахунки в даний час не передбачають його у Франції. Ви повинні знати, як читати та тлумачити цю фінансову звітність та як інтегрувати її в загальний підхід фінансового аналізу.

Важливість блок-схеми

Звіт про рух грошових коштів є важливим документом для впровадження або розуміння фінансового управління компанією, оскільки він прослідковує всі походження та використання готівки протягом періоду.

Він відстежує всі грошові потоки, надходження та виплати протягом певного періоду. Це пояснює, як ми переходимо від балансу року N-1 до балансу року N. З цієї причини ми говоримо, що він забезпечує динамічний вигляд балансу.

Грошові потоки згруповані у три родини:

• Грошовий потік діяльності (ЗВТ): він вказує, скільки надлишку готівки було створено власною діяльністю компанії внаслідок її обороту;
• Інвестиційний грошовий потік (FTI): він відстежує витрати, отримані внаслідок придбання основних фондів, за вирахуванням надходжень, отриманих в результаті вибуття основних фондів;
• Фінансування грошового потоку (FTF): відстежується всі надходження та виплати, що стосуються вибору фінансування: вклад капіталу, виплата дивідендів, видані та відшкодовані позики, суми, позичені акціонерами тощо.

Сума всіх грошових потоків дорівнює варіація грошового потоку і веде до касової позиції на кінець року, тієї ж касової позиції, що і на балансі на кінець періоду.

Таблиця грошових потоків порівнянна з документом, який відстежує всі надходження та відтоки грошових коштів домогосподарства. Баланс є статичним документом і в сукупності.

План фінансування складає прогнозовану таблицю грошових потоків як частину бізнес-плану. Це центральний інструмент для здійснення вибору фінансування як частини бізнес-плану.

Однак фінансові аналітики не завжди мають доступ до цього документа. Французькі стандарти бухгалтерського обліку, що стосуються індивідуальних рахунків, обмежуються балансом та звітом про прибутки та збитки. Лише консолідовані звіти, згідно з МСФЗ або французькими стандартами (положення 99-02), передбачають цю фінансову звітність. Однак фінансовий директор реконструює таблицю потоків своєї компанії, щоб чіткіше визначити баланс фінансового управління.

потоків

Аналіз грошового потоку діяльності (ЗВТ)

Грошовий потік бізнесу являє собою надлишок грошових коштів, утворених основними видами діяльності підприємства, тобто його оборотом, за винятком інвестиційної та фінансової діяльності. Цей надлишок відображає створення багатства, генерованого компанією, очевидно, життєво важливим є як погашення позик, самофінансування частини інвестицій, виплата дивідендів тощо.

На відміну від наступних двох потоків, потік діяльності визначається непрямий шлях:

Грошовий потік від діяльності (ЗВТ) = Потенціал самофінансування (CAF) - Зміна оборотних коштів

Потенціал самофінансування становить "потенційний" надлишок готівки, який не враховує затримки платежів замовника-постачальника. Зміна оборотного капіталу дозволяє перейти від потенційного потоку до реального, покращуючи касове становище.

Пряма презентація, яка не використовується на практиці, полягала б у безпосередньому відображенні операційних надходжень (замовника) та операційних виплат (постачальників, зарплат, податків тощо).


Непряма презентація, яка застосовується на практиці, є набагато більш актуальною для аналізу, оскільки дає змогу побачити, чи змінюється грошовий потік діяльності від прибутковості (CAF) чи від управління оборотними коштами (зростання криза)., погане управління запасами, клієнти).

Діаграма нижче показує нам, що для інтерпретації грошового потоку діяльності потрібні додаткові дані за межами звіту про рух грошових коштів

Потенціал самофінансування може збільшитися або тому, що продажі зросли, або тому, що продажі були вигіднішими. Тому дуже важливо проаналізувати потенціал самофінансування відносно відсотка зміни обсягу продажів та потенціалу самофінансування, вираженого у відсотках від обсягу продажів.

Потреба в оборотних коштах вдалося збільшити або через збільшення продажів (криза зростання), або через те, що терміни для WCR погіршувались протягом періоду. (Криза управління WCR). Тому ми можемо правильно проаналізувати зміну оборотного капіталу лише з урахуванням зміни обсягу продажів і коефіцієнтів потоку оборотного капіталу.: WCR у днях продажів без ПДВ, часу стоку запасів, часу оплати замовника та постачальника.

Різко зменшується або навіть негативний грошовий потік від діяльності не обов'язково відображає погіршення ситуації. Таким чином, у часи сильного зростання продажів для діяльності з високою вимогою до оборотного капіталу збільшення оборотного капіталу буде таким, що зробить грошовий потік діяльності дуже низьким або навіть негативним. Як тільки обсяги продажів стабілізуються, оборотний капітал перестане збільшуватися, і весь грошовий потік буде таким чином знаходитись у грошовому потоці діяльності.

Аналіз інвестиційного грошового потоку (FTI)

FTI представляє інвестиційні зусилля періоду за вирахуванням вибуття, переміщення, пов'язані з цим потоком, обов'язково повинні спричинити рух основних фондів на балансі. Вибуття, очевидно, реєструється за їх фактичною ціною вибуття, тобто грошовим потоком. для цього потрібно виключити приріст або збиток від капіталу на рівні грошового потоку.

Інвестиційний грошовий потік (FTI) = -Придбання основних фондів + вибуття

Щоб фігурувати в грошовому потоці інвестиції, рух дійсно повинен мати протилежність збільшення або зменшення активу на балансі.

FTI відображає інвестиційні зусилля за цей період. Очевидно, це різниться залежно від галузі, незалежно від того, займаєтесь сферою послуг з невеликим капіталом чи важка промисловість. Капітальні витрати не завжди є лінійними. Компанія може інвестувати пилообразним способом, роблячи значні витрати один рік, а невеликі наступні 4 або 5 років.

Крім цифр, аналітик задається питанням про стратегію, що застосовується з точки зору інвестицій:

  • Чи інвестує компанія органічно (матеріальні основні засоби), чи має політику викупу суб’єктів господарювання ?
  • Чи є інвестиції простим оновленням, збільшенням виробничих потужностей, інвестиціями у продуктивність, диверсифікацією на нові професії? ?
  • Чи переслідує компанія мета органічного зростання, інвестуючи переважно в основні засоби, або зовнішнє зростання за рахунок придбання підприємств ?
  • Зрештою, він поставить під сумнів мотивацію продажу суб'єктів господарювання: чи обмежені вони необхідністю зменшення кредитного кредитування, чи відповідають вони вибору перефокусування або стратегічному передислокації ?

Проаналізуйте грошовий потік фінансування (FTF)

Це логічно відбувається після потоку діяльності та фінансування. Це справді питання фінансування чистих інвестицій самофінансування.

Грошовий потік фінансування простежує вибір компанії у фінансуванні:

  • потоки з акціонерами (збільшення капіталу та виплата дивідендів, поточні рахунки акціонерів
  • потоки з кредиторами: видані та відшкодовані позики.

Це логічно опиняється на третьому місці, оскільки вибір фінансування частково спричинений, принаймні, потоком діяльності та інвестицій:

• Наприклад, зростаючий бізнес, якому потрібно фінансувати великі інвестиції в обладнання, вдаватиметься до позик MLT, якщо грошовий потік від бізнесу не буде достатньо високим для самофінансування цих інвестицій.
• І навпаки, прибуткова компанія, яка мало інвестувала, зможе виплатити високі дивіденди.

Для аналізу вибору фінансування використовуються три коефіцієнти, характерні для таблиці грошових потоків:

1/лe ставка обслуговування боргу
Який відсоток CAF поглинається виплатою кредитів MLT ?
Стандарт щодо коефіцієнта динамічної здатності до погашення включає ідею про те, що погашення частки капіталу позик не повинно поглинати більше 50% CAF. В іншому випадку у компанії більше не буде достатньо грошей для інвестування та виплати дивідендів.

Виплата ануїтетних кредитів MLT, підписаних =%

Однією з місій фінансового директора у фінансовому менеджменті є гарантування стійкості компанії до МТ, зокрема шляхом забезпечення високих оборотних коштів. Висока ФР обмежує надмірне використання готівкових позик, що є нестабільним ресурсом, який може бути денонсований кредиторами в короткі терміни.

3/Коефіцієнт виплат

Найчастіше компанія визначає розподіл дивідендів як відсоток від результату попереднього року.
Він вказує на відсоток чистого доходу за рік N-1, виплачений у році N у дивідендах. Очевидно, це не має значення, коли компанія виплачує винятковий дивіденд, що становить кілька років прибутку.

Дивіденди, виплачені в N =%
Чистий прибуток N-1