Прибутковий капіталізм без зростання затримки вартості
А тиск на найменш кваліфіковані робочі місця, які піддаються міжнародній конкуренції, поглиблює нерівність. І все це сприяє млявості торгових точок, інфляції та інвестиціям у потужності. Як результат, початковий перерва між процентними ставками та прибутковістю корпорації перетворюється на машину для створення вартості акціонерів за рахунок використання ефекту левериджу і, загальніше, для фінансового збільшення цілого спектра реальних активів, включаючи дохідність., акції, що не входять в список, або нерухомість. Перш за все, він живить зовнішній канал росту. На ринках із млявими торговими точками компаніям цікавіше привласнювати людський та технологічний капітал та ринкові частки конкуренції, або брати участь у НДДКР, ніж починати процес, який коштує дорогого та ризикованого органічного зростання. Все це сприяло концентрації компаній протягом 20 років, які сукупні в лоні суперзірок сектору, найбільш продуктивних і найвигідніших. А концентрація приросту капіталу на найбільших власниках багатства посилює нерівність.
Ця сама динаміка сприяє ерозії торгових точок, інфляції та інвестицій, а також сприяє зниженню процентних ставок. Це посилюють два елементи: 1/велика кількість грошових коштів та ресурсів, що самофінансуються з боку бізнесу, пов’язаних з високим рівнем прибутковості; та 2/Втручання центральних банків, які забезпечують фінансову ланцюг ліквідністю, щоб затримати ризик загального колапсу цін на активи. Будь-яке підвищення процентних ставок створює, як відомо, великий ризик падіння всіх цін на активи, що загрожує фінансовій платоспроможності.
Демографія, зокрема зменшення чисельності працездатного віку та старіння, безсумнівно, є обтяжуючим фактором цієї динаміки. Але це не пояснює шизофренії між реальною та фінансовою сферою, між холодним зростанням та гарячими фінансами. Інший симптом - повільніша продуктивність. Але знову ж таки нічого не робить це причинно-наслідковою змінною. Ще менше причинно-наслідкова мінливість стійкості прибутковості, яка характеризує цей режим. І якщо ми шукаємо, що могло б бути в основі цього мальтузіанства щодо капіталу, поєднане з високою віддачею, вільними грошима, розвитком ренти через концентрацію. Саме на боці управління акціонерами ми знаходимо ідеального підозрюваного, що все більше схоже на затримку вартості.
Слідуйте за La Tribune
Діліться економічною інформацією, отримуйте наші бюлетені