Ризики групи UniCredit збільшуються Можливі труднощі з утриманням дефіциту бюджету
Політичні та фіскальні ризики, ймовірно, збільшаться у 2019-2020 роках, уряд може зіткнутися з труднощами утримувати дефіцит бюджету нижче 3% ВВП, незважаючи на зростання податків у банківському, енергетичному та телекомунікаційному секторах та збільшення акцизних зборів, згідно з квартальним звітом UniCredit.
Група UniCredit: Збільшення ризиків/Можливі труднощі з утриманням дефіциту
Темпи економічного зростання до 2020 року, ймовірно, сповільняться нижче потенціалу, тоді як ризик технічної рецесії зростає. Ми очікуємо підтримання процентної ставки грошово-кредитної політики Національним банком Румунії (БНР) на рівні 2,5% у 2019-2020 рр., А інтервенції на валютному ринку можуть продовжуватися і в 2019 р. Інфляція на кінець року може залишитися поза діапазоном Документ також показує, що орієнтований на НБР, якщо ціна нафти повернеться до 70 доларів за барель.
ОСТАННІ НОВИНИ
Американця заарештували через 50 років після втечі. Що він зробив і як йому вдалося приховати
Коронавірус у Румунії ОНОВЛЕННЯ В ЖИВО 14 листопада. Останній баланс COVID-19
Ось найдорожчий товар, що продається Чорною п’ятницею і який найдорожчий у покупці
ГОРОСКОП 14 листопада. Марс виходить зі зниження. Що ви повинні зберегти від цього досвіду?
Банк оцінює, що Румунія переживає важке завершення економічного та виборчого циклів. Через занадто низькі доходи бюджету уряд запровадив нові податки наприкінці 2018 року. Однак значне збільшення пенсій може призвести до стрибка дефіциту бюджету понад 3% валового внутрішнього продукту (ВВП) у 2019-2020 роках. Більше того, негативна реакція ринку на вжиті заходи може підірвати зусилля уряду щодо запозичення. Неминуче уповільнення економічного зростання відбудеться під час напруженого календаря виборів.
Бюджетний дефіцит становив близько 3% ВВП у 2018 році (за європейськими стандартами), з ризиком незначного перевищення. У 2019-2020 роках дефіцит бюджету, ймовірно, зросте вище цього рівня. Зростання заробітної плати та пенсій збільшить витрати у 2019 році, тоді як доходи можуть бути обмежені циклічними факторами. Таким чином, дохід від споживання та податку на прибуток можуть зростати повільніше, ніж номінальний валовий внутрішній продукт.
Наприкінці 2018 року уряд запровадив пакет заходів щодо утримання бюджетного дефіциту нижче 3% ВВП у 2019 році. Податки, що вводяться в банківському, енергетичному та телекомунікаційному секторах, можуть покрити більшу частину збільшення пенсій у Вересень 2019 р. Однак інші пільги (особливо субсидії на ціни на газ) та вищі зарплати вчителям можуть призвести до дефіциту бюджету понад 3% ВВП. У 2020 році пенсійні витрати можуть бути майже на 2% ВВП вищими, які не можуть бути покриті доходами, враховуючи поточну структуру податків та низький рівень стягнення. Крім того, дуже високі вимоги до капіталу та комісія в розмірі 0,5% (зменшена з 2%) для приватних пенсійних фондів можуть призвести до посилення цього сектора та вищих фінансових витрат для уряду.
Враховуючи негативний вплив на економічне зростання, який матиме податковий пакет, а також зовнішні та внутрішні ризики, не можна виключати технічну рецесію2 у 2020 році. Ми очікуємо уповільнення темпів економічного зростання до 3% у 2019 році та 2,1% (нижче потенційного) у 2020 році. Незважаючи на амбіційний план уряду щодо збільшення зарплат та пенсій перед виборами, уповільнення зростання приватного споживання є дуже ймовірним. Погіршення прогнозу для експортерів може обмежити збільшення заробітної плати в приватному секторі. Хоча податкові пільги для будівельників збільшать їх чисту заробітну плату, позитивний вплив на цей сектор може бути обмежений.
Інвестиції можуть продовжувати скорочуватися в 2019-2020 роках в результаті посилення фінансових умов протягом 2018 року, шляхом підвищення процентних ставок та пруденційних заходів, що застосовуються НБР. Як результат, будівельні роботи можуть зростати повільнішими темпами, і їх вплив на економічне зростання може бути повністю компенсовано скороченням інфраструктурних робіт. На потенційне прискорення поглинання європейських (ЄС) коштів наприкінці поточного періоду бюджетного програмування може вплинути відсутність державного співфінансування та погане планування великих проектів. Інвестиції в енергетику та телекомунікації будуть обмежені податками, що вводяться в цих секторах.
Дефіцит бюджету та дефіцит поточного рахунку зберігатимуться у 2019-20-20 роках, останні, за нашими оцінками, перевищують надходження коштів ЄС та прямих іноземних інвестицій. Очікуваний на кінець 2019 року стрибок експорту товарів для дому може збігатися з циклічним помірним попитом на автомобілі в Європі, незважаючи на введення нових моделей у виробництво другого автозаводу в Румунії. Крім того, експорт зерна може сповільнитися через слабшого врожаю за якістю в 2018 році, ніж у 2017 році. За відсутності великих інвестиційних проектів найближчим часом зростання експорту буде продовжувати сповільнюватися в 2020 році через помірність торгівлі одночасно із подібним уповільненням імпорту через слабший внутрішній попит.
Політичний клас, ймовірно, продовжуватиме нехтувати тим, що державне фінансування залежить від портфельних інвестицій, і продовжуватиме суперечку з європейськими інституціями на двох напрямках - фіскальна та судова реформи. Навіть якщо Румунія зможе уникнути процедури надмірного дефіциту в 2019 році, ЄС може ініціювати її проти Румунії в 2020 році, якщо фіскальна політика не стане обмежувальною. Навіть у цьому випадку зниження рейтингового рейтингу для Румунії рейтинговими агентствами малоймовірне, оскільки запас державного боргу є невеликим порівняно із країнами зі схожими рейтингами.
Спроба уряду змінити закони справедливості та розподіл влади в державі зазнала критики як з боку Європейської комісії, так і з боку Європарламенту. Наприкінці 2018 року Румунія отримала найбільш критичну доповідь з моменту вступу до Європейського Союзу в 2007 році в рамках Механізму співпраці та перевірки (CVM), безпосередньо перед тим, як країна перейшла на посаду голови Європейської Ради, в січні 2019 року.
Інституції ЄС можуть посилити тиск на Румунію, атакуючи законодавчі зміни в Суді Європейського Союзу (ЄС). Під тиском СЄС та їх європейських політичних груп коаліція ПСД-АЛДЕ може відмовитись від деяких запланованих законодавчих змін. Однак уряд навряд чи відмовиться від спроб вплинути на недавню антикорупційну кампанію.
Ризик з високою ймовірністю матеріалізації - це надзвичайний указ, виданий урядом для амністії та помилування корупції. У цьому випадку санкції, застосовані до переказів європейських коштів та порушення справи щодо посилання на статтю 7 Договору про ЄС (яка передбачає можливість призупинення виборчого права в Європейській Раді), є дуже ймовірними.