Зрозуміти зв’язок між політикою обмінного курсу та стійким розвитком у країнах з низьким рівнем
Автори
Економіст, Французьке агентство розвитку (AFD)
Аспірант з економіки в Університеті Люксембургу, науковий співробітник у Ферді, AUF (Agence Universitaire de la Francophonie)
Економіст, Банк Франції, член FERDI, Університет Клермона Оверня (UCA)
Заява про розкриття інформації
Автори не працюють, не консультуються, не володіють акціями та не отримують фінансування від будь-якої компанії чи організації, яка мала б користь від цієї статті, і не розкрили жодних відповідних зв'язків, окрім їх академічного призначення.
Партнери
Conversation UK отримує фінансування від цих організацій
- Електронна пошта
- Месенджер
Валютний курс є стратегічною змінною для економічної та фінансової стабільності. Політику обмінного курсу в бідних і вразливих країнах часто розглядають як інструменти макроекономічної стабілізації: грошові закріплення, коли не виконуються умови для "чистого" таргетування інфляції, і інструмент для пристосування до зовнішніх шоків, зокрема. . Їх також можна розглядати з точки зору сталого розвитку. Саме така довгострокова перспектива була привілейована на конференції 14 лютого 2019 року, організованій партнерством Banque de France-FERDI у співпраці з Французьким агентством розвитку. Метою цих дебатів було висвітлити вплив політики обмінного курсу на довгострокове зростання, розподіл доходів та нерівність, а також на захист навколишнього середовища.
Щодо впливу політики обмінного курсу на довгострокове зростання, обговорення на цій конференції показали, що великі зміни обмінного курсу можуть зменшити потенціал зростання країн з низьким рівнем доходу. Ці країни часто є невеликими економіками чи не мають виходу до моря, з високою залежністю від міжнародної торгівлі, зокрема через низьку диверсифікацію та спеціалізацію на сировині. Нарешті, у цих країнах державні заходи можуть зіткнутися з інституційною неефективністю, слабким управлінням та примхами несприятливого ділового клімату. Вибір режиму валютного курсу (гнучкий, проміжний, фіксований) повинен враховувати ці обмеження.
Яка політика обмінного курсу для сталого розвитку країн з низьким рівнем доходу ?
Незважаючи на успіх "азіатської моделі розвитку" в минулому, повторення стратегій розвитку шляхом розширення експорту шляхом постійного заниження курсу валют, таким чином, не обов'язково представляється оптимальним рішенням. І навпаки, постійне завищення курсу валют у країнах-експортерах товарів може змінити процес економічного розвитку під впливом "голландської хвороби", добре описаної в економічній літературі.
У країнах, що характеризуються переважанням зовнішніх шоків (домінування платіжного балансу), відповідно до його роботи з Гусманом та Стігліцем, професор Хосе Антоніо Окампо також підкреслив важливість антициклічної фіскальної політики. Більш конкретно, у країнах, які сильно залежать від цін на товари, фіскальна свобода, створена в періоди буму, підтримувала б економічну діяльність, коли міжнародні умови стануть несприятливими.
Перерозподільні ефекти
Обговорення також підкреслили необхідність визначення пріоритетів стабільності цін, що, як видається, є важливою умовою довгострокового економічного зростання. Тому політика обмінного курсу повинна бути зосереджена на зменшенні дестабілізуючих наслідків надмірної волатильності обмінного курсу. З конференції також з’явилось застереження: з початку десятиліття зростання фіскального та зовнішнього дисбалансу призвів до швидкої перезаборгованості країн з низьким рівнем доходу. Цей борг, деномінований у іноземних валютах, стає дедалі сильнішим обмеженням як щодо проведення курсової політики, так і для стійкості довгострокового зростання.
По-друге, у країнах з низьким рівнем доходу політика обмінного курсу надає важливі наслідки перерозподілу через свій вплив на інфляцію та безробіття, що, у свою чергу, збільшує нерівність доходів. Інфляція сильніше вражає найуразливіші верстви населення, і слід сприяти режимам валютного курсу, що дозволяють ефективно закріплювати грошові кошти. Однак переоцінка курсу сприяє більш заможним верствам населення, які споживають більше імпортної продукції, що, як правило, збільшує нерівність. Однак це явище повинно пом'якшуватися тим фактом, що багато товарів першої необхідності, які споживають найбідніші та найуразливіші верстви населення, також імпортуються за меншими витратами. Гнучкі системи обмінного курсу, які компенсують зовнішні шоки, зі свого боку, зменшують безробіття за інших рівних умов і, таким чином, мають наслідки перерозподілу для бідних.
Більше того, знецінення курсу валют змінює відносні ціни між секторами. Це призводить до падіння реальної заробітної плати некваліфікованих робітників, які переважно зосереджені в неторгуваних секторах (послуги з низькою доданою вартістю, такі як ресторани, готелі, роздрібна торгівля та будівництво). Це сприяє виробництву та заробітку в секторах торгівлі товарами, промисловості та сільському господарстві. Тому це сприятливо для селян, які часто представляють найбіднішу частину населення. Якщо, нарешті, знецінення валютного курсу робить багатство найзаможніших верств населення дорожче (індексується ціною валют) і навпаки збільшує борговий тягар найбільш знедолених, це погіршує нерівність у суспільстві.
Нарешті, обговорення на конференції було зосереджено на страшних наслідках для бідності валютних криз, що супроводжуються тривалими періодами гіперінфляції в країнах, що розвиваються, та бідних. Для ілюстрації, під час валютної кризи в Аргентині в 1999-2002 роках ВВП країни на душу населення впав до рівня в 1980-х рр. Бідність різко зросла, коли в 2002 р. 14% населення, що мешкало під. 1,9 дол. США на день порівняно з 4,1% у 1997 році.
Стійкість до стихійних лих
У короткостроковій перспективі політика обмінного курсу може також сприяти підвищенню стійкості до стихійних лих. Політика обмінного курсу відіграє добре відому роль у пом’якшенні реальних шоків. У цьому контексті особи, які приймають політичні рішення, повинні розглянути це нове джерело крихкості у багатьох країнах, що зазнають все більш серйозних та частіших кліматичних катастроф.
Окрім короткочасних наслідків пом'якшення, політика валютного курсу також повинна відігравати певну роль у довгострокових змінах клімату. Недавні дослідження, представлені на конференції, показують, що підвищення реального обмінного курсу призводить до зменшення викидів вуглекислого газу. Збільшуючи ціну товарних товарів, підвищення реального курсу зменшує їх частку у національному виробництві на користь неторгуваних товарів. У міру того, як виробництво неторгуваних товарів (торгівля, послуги з обслуговування, готелі) менше забруднює навколишнє середовище, загальний рівень викидів вуглекислого газу зменшується. Цей взаємозв'язок є сильнішим для економік, що розвиваються, з економічних (значення цінової конкурентоспроможності для зовнішньоторговельних потоків) та технологічних (диференційований показник викидів між товарними та неторговими секторами товарів).
На закінчення, вибір політики обмінного курсу для найбідніших країн є як фундаментальним, так і складним, оскільки вони повинні враховувати короткострокові міркування (фінансова стабілізація, пристосування до зовнішніх шоків), але також і довгострокові, беручи до уваги виміри сталого розвитку (економічний, соціальний та екологічний). У цих країнах особливу увагу слід звернути на несприятливий вплив політики систематичного знецінення валютних курсів на бідність, продуктивність працюючих бідних та викиди СО2. Політика обмінного курсу може в кінцевому рахунку негативно вплинути на зростання, якщо вона призведе до високої економічної волатильності. Тому немає ідеальної політики обмінного курсу. Тому державні органи влади повинні обрати політику обмінного курсу, яка найкраще відповідає економічній структурі, а також економічним, соціальним та екологічним викликам своєї країни.