Стратегія - зміна режиму облігацій глибоко переосмислює підхід ризик-повернення
Незважаючи на те, що ставки піддаються висхідному тиску, що є синонімом корекції, команда Multi Assets Nordea Asset Management вважає важливим побудувати гнучкий, глобальний та необмежений розподіл облігацій.
Незважаючи на те, що ставки піддаються вищому тиску, синоніму корекції, спричиненому поступовим зростанням інфляції, посиленням монетарної політики США, а також відродженням політичного ризику, команда Multi Assets з Nordea Asset Management вважає важливим для побудови гнучкого, глобального та необмежений розподіл облігацій.
Ринки облігацій залишаються невизначеними, і отримання прибутку при прийнятному рівні ризику є складнішим, ніж будь-коли. "Відсутність політичної видимості, особливо в зоні євро, де досі важко передбачити результат наступних виборів, вимагає десенсибілізації портфелів до ризику процентних ставок. Однак ми все ще впевнені, що правильний баланс ризиків повинен бути відправною точкою будь-якого інвестиційного процесу " пояснює Карстен Бірре, керівник відділу фіксованого доходу, менеджер фонду Nordea 1 - Гнучкий фіксований дохід та Nordea 1 - Гнучкий фіксований дохід Плюс.
Забезпечення правильного балансу ризиків
Враховуючи низьку дохідність, яку він зараз пропонує, Бунд більше не виконує свою традиційну роль захисного активу, що вимагає переосмислення балансу ризиків у портфелі. "Ось чому ми дуже рано шукали диверсифікаційні активи з привабливим профілем ризику/прибутковості поза зоною євро". Наприклад, команда вважає, що з прибутковістю на 30 базисних пунктів вищою, ніж Бунд для еквівалентного рівня ризику, шведська 10-річна облігація є привабливою. Це також стосується векселя казначейства США, спред якого сягає 220 базисних пунктів.
Балансування ризиків також вимагає активного управління валютами, здатними замінити облігації, щоб відігравати захисну роль.
Це має на меті виявити валютні пари, розвиток яких демонструє негативну кореляцію з ризикованими активами, що допомагає пом'якшити шоки на ринку. "Ми спостерігаємо, наприклад, що пара JPY/AUD наразі актуальна для хеджування до глобальних акцій, оскільки її кореляція є негативною до світового індексу MSCI". Крім того, активне управління тривалістю дає змогу скорегувати ризик портфеля.
Згладження спредів
Згладжування прибутковості також можна спостерігати на ринках корпоративних облігацій, де спред значно зменшився за останні роки. Нині відносно низький рівень спредів з високим доходом підфонду як у США, так і в Європі впливає на прибутковість класу активів, тоді як рівень ризику залишається високим. "Звідси необхідність шукати інші джерела повернення" - каже Карстен Бієр. «Ми вирішили запровадити кишеньковий капітал, який може становити до 15% від загальної суми розподілу, в рамках нашої стратегії облігацій Nordea 1 - Гнучка фіксована прибуток плюс. Ми вважаємо, що співвідношення ризику/прибутковості глобальних акцій є більш привабливим, ніж певні облігаційні активи, повернення яких вже не компенсує ризик ".
З огляду на зміну режиму облігацій, яку спостерігають інвестори із зростанням процентних ставок, очікувана дохідність німецького бунда на наступні десять років буде негативною, як і європейського інвестиційного класу, тоді як європейського та американського за прогнозами Nordea AM, високий урожай ледь перевищує 2% на рік.
"Це перерва, показники облігацій за останні кілька років навряд чи будуть повторені". Для порівняння, очікується, що глобальні акції за той самий період становитимуть понад 6% річних, в той час як за останні десять років вони мали нижчий показник як інвестиційного рівня, так і високої прибутковості.